本刊記者/柳瑛

　　從中國證監(jiān)會下發(fā)有關(guān)專戶理財?shù)木?a target="_blank" class="akey">體操作指引到與客戶簽下第一單，前后僅僅4小時，3月25日，交銀施羅德基金管理公司用實際行動，充分表露出基金業(yè)對專戶理財業(yè)務(wù)的熱切期盼。事實上，在獲準(zhǔn)開展專戶理財業(yè)務(wù)的基金管理公司中，大多數(shù)已經(jīng)和客戶簽署了意向協(xié)議，客戶早早就將資金打到基金管理公司賬上，惟等監(jiān)管部門一聲令下。在3月25日證監(jiān)會《特定資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引》下發(fā)后不足一周內(nèi)，南方、中海、易方達(dá)等基金管理公司紛紛”沖出起跑線“，與客戶簽訂了本公司專戶理財?shù)牡谝粏�。資深業(yè)內(nèi)人士表示，由于專戶理財業(yè)務(wù)未來發(fā)展規(guī)�？捎^、獲批的基金管理公司數(shù)量眾多，該業(yè)務(wù)很可能給國內(nèi)基金業(yè)的經(jīng)營和管理帶來深遠(yuǎn)影響，”其意義堪比開放式基金的出現(xiàn)�！�

　　2002年，開放式基金在中國的出現(xiàn)，不僅促進(jìn)了基金業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，而且加劇了基金管理公司之間的競爭和分化，提升了全行業(yè)投資、研究和營銷水平。專戶理財產(chǎn)生的影響哪怕僅僅在上述一個方面能與開放式基金媲美，就已經(jīng)相當(dāng)令人震撼了。當(dāng)然，這一切還有待時間的檢驗。

　　戰(zhàn)略：推促基金公司轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理業(yè)

　　專戶理財?shù)臉?biāo)準(zhǔn)稱呼，是特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。具體而言，是指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，為委托人的財產(chǎn)進(jìn)行證券投資。通常，商業(yè)銀行會參與擔(dān)任資產(chǎn)托管人。

　　在試點期間，監(jiān)管部門將專戶理財?shù)拈T檻設(shè)定為5000萬元。如果把1000元即可入門的公募基金比作銀行業(yè)中的零售業(yè)務(wù)，專戶理財更像是公司業(yè)務(wù)或者私人銀行業(yè)務(wù)。專戶理財可以實施”一對一“的服務(wù)，根據(jù)客戶的特定需求度身訂做投資方案，并付諸實施。

　　從投資方面看，兩者也有明顯區(qū)別。評價公募基金的業(yè)績往往是將凈值浮動與指數(shù)漲跌做比較，而很多專戶產(chǎn)品更強(qiáng)調(diào)絕對收益。中�；�金管理公司草簽的第一單專戶理財業(yè)務(wù)即是此例。由于對方為某大型國有企業(yè)集團(tuán)，高度重視本金安全，中海基金為這筆高達(dá)10億元的委托資產(chǎn)專門設(shè)計了一款低風(fēng)險、追求穩(wěn)定絕對收益的產(chǎn)品。而對于普通客戶，這樣的需求很難隨時得到滿足。

　　”另一個很大的區(qū)別是資金期限的不同。“建信基金專戶投資部總監(jiān)曲寅軍表示，”以建信公司專戶咨詢?yōu)槔�，絕大多數(shù)客戶都簽訂的是一年期合同；而公募基金雖然不斷有投資者進(jìn)行申購、贖回，存續(xù)期幾乎是永久的，資金不會哪一天到期就全部沒有了。這種既定的較短時間，會給專戶理財帶來很大投資壓力�！�

　　雖然壓力大、要求高，但基金管理公司的熱情絲毫不會減少。今年1月1日，中國證監(jiān)會關(guān)于專戶理財?shù)脑圏c辦法正式施行，此后關(guān)于各家基金管理公司備戰(zhàn)專戶理財?shù)南�息不斷。在第一單業(yè)務(wù)出爐之前，已有22家基金管理公司獲得了專戶理財資格。

　　嘉實基金管理公司總經(jīng)理趙學(xué)軍表示，專戶理財業(yè)務(wù)資格使基金公司可以更好地滿足不同類型客戶多元化的理財需求，也有利于公司分散經(jīng)營風(fēng)險，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)增長點，增強(qiáng)競爭力。

　　銀華基金管理公司總經(jīng)理王立新進(jìn)一步指出”：不僅對于新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展很重要，專戶理財更是基金公司增強(qiáng)自身實力、邁向綜合性資產(chǎn)管理公司的重要契機(jī)�！�

　　目前，國內(nèi)基金管理公司的英文名稱大多為”FundManagement“(基金管理)，99%的業(yè)務(wù)收入也來源于公募基金的管理費收入，而”從成熟市場資產(chǎn)管理公司管理的資金構(gòu)成來看，公募基金的占比呈下降趨勢。“王立新說”：專戶理財?shù)刃聵I(yè)務(wù)的開閘，將成為一個新的起點，使國內(nèi)基金公司將從FundManagement逐漸發(fā)展成為Asset Management(資產(chǎn)管理)，從單純的公募基金管理向全功能、綜合性資產(chǎn)管理公司發(fā)展。也只有這樣我們才能具備與國際同行競爭的實力�！�

　　經(jīng)營：將大幅提升基金公司盈利

　　專戶理財業(yè)務(wù)帶來的高收益，也給基金管理公司平添了很多期待。

　　”目前的基金公司已經(jīng)構(gòu)建起完整的研究團(tuán)隊、投資團(tuán)隊，以及市場營銷、后臺保障等服務(wù)團(tuán)隊，其成本大致上是固定 的。

　　在此基礎(chǔ)上再增加一些專戶理財業(yè)務(wù)，不會大幅度提高基金公司現(xiàn)有的營運成本。因此，搞專戶理財是一種使邊際效益可以最大化的業(yè)務(wù)。“在專戶理財剛冒出苗頭時，銀河證券研究中心高級研究員王群航即作此表示。

　　建信基金有關(guān)人士指出：”從成熟市場發(fā)展情況來看，非公募產(chǎn)品占據(jù)理財市場的半壁江山。這個趨勢在我國會逐漸顯現(xiàn)�！澳壳皣鴥�(nèi)基金業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模超過3萬億元，海外專戶理財業(yè)務(wù)的規(guī)模大約是公募基金的 1/10、股票型基金的 1/5，以此推測，未來國內(nèi)專戶理財總規(guī)模達(dá)到兩三千億元并不為過。如果再考慮到國內(nèi)理財需求的增加，規(guī)模可能會更高。而 對基金業(yè)來說，資產(chǎn)管理規(guī)模多少與管理費收益呈正比例關(guān)系。

　　更加令人期待的是，專戶理財?shù)墓芾碣M率收取方式與傳統(tǒng)公募基金有很大不同，允許提取最高為20%的業(yè)績報酬，而固定費率部分最低為同類型投資目標(biāo)和投資策略公募基金的 60%。這種”固定+浮動“的收費方式，改變了以往基金管理公司管理費收入只與管理規(guī)模掛鉤的模式，加入了投資收益的影響因素。在2006年至2007年股市牛市期間，很多基金產(chǎn)品都取得 100%以上的年收益率，但由于傳統(tǒng)管理費的收入方式與業(yè)績幾乎無關(guān)，導(dǎo)致優(yōu)秀基金經(jīng)理得到的激勵不足，一些明星基金經(jīng)理人紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募基金。而私募基金的管理費提取方式，恰恰與當(dāng)前的專戶理財規(guī)定極為類似。

　　來自證券公司的基金研究人員表示，專戶理財業(yè)務(wù)有望大幅提升一些規(guī)模一般但投資業(yè)績出色公司的收入，助推他們迅速邁向基金管理公司的第一梯隊。而投資業(yè)績平平的公司則很難受益。以此看來，專戶理財將起到加速分化投資水平不同的基金管理公司的作用。