少壯派·旁觀者清

　　2008年3月份以來，市場走出一輪急跌行情，上證指數最高跌幅達到25%.在這個過程中，大小非、保險資金都是做空的重要力量。根據指南針贏富數據的統計，基金在3月5日到4月1日期間，累計凈賣出上海市場股票的資金也高達603億元，同樣是不可忽視的力量。其中，博時基金更是充當了“空頭司令”的角色。

　　博時基金在3月份賣出股票的態度十分堅決，市場對此也有所關注。網絡論壇上對于博時基金的批評就更加嚴厲。那么，在4000點一帶，如此堅定地做空中國股市，是不是有些不顧大局呢？

　　一直以來，關于基金是否應當承擔穩定市場的責任是各方爭議的一個焦點。據媒體報道，證監會基金監管部負責人在近期的會議中強調，基金行業更應該認真思考如何進一步發揮機構投資者的作用，不論市場如何變化，都要始終保持冷靜和清醒，都要始終堅持長期理念和價值投資，要自覺維護市場秩序與穩定。如果報道屬實的話，則從監管層的角度來說，希望基金在市場波動劇烈的背景下能夠承擔起穩定市場的責任。那么，類似博時基金這樣大規模地賣出股票，顯然是一個“不聽話的壞孩子”。

　　回顧中國證券投資基金發展初期，基金行業被賦予了太多的責任與使命。其實，基金行業的使命概括起來很簡單，就是“受人之托、代人理財”，按照基金合同勤勉盡責地為基金持有人實現投資回報。然而，在基金行業的發展過程中，“引導投資理念”、“穩定市場環境”都被列入了基金行業的責任與使命之中。時至今日，這種說法仍然廣泛存在。在證券市場發展初期，在從個人投資者為主體的市場向以機構投資者為主體的市場過渡的進程中，以基金為代表的機構投資者可能在客觀上發揮了上述作用。然而，隨著市場的逐步成熟，機構投資者規模、類型的多元化，基金不可能承擔起上述作用。

　　一方面，一個成熟的證券市場必然是一個能夠包容多元化投資理念的市場，不可能被某種單一的投資理念主導，基金倡導的價值投資理念可能成為市場一段時期的主流，但并不會完全剝奪非主流投資理念的生存空間；另一方面，隨著機構投資者的多元化，基金只能順應市場的趨勢，不可能為了所謂的“穩定市場環境”而逆市場而行，否則只能導致失敗，而最終遭受損失的將是基金持有人。

　　在市場慘烈的下跌中，基金沒有承擔起穩定市場的責任，事實上在與產業資本的博弈中，基金也沒有穩定市場的能力，順勢而為的基金取得了階段性的成功，逆勢死抗的基金則深陷泥潭。風物長宜放遠量，隨著行業的逐步成熟，基金必須回到最核心的責任與使命———勤勉盡責地為基金持有人實現投資回報。

　　趙迪 《基金經理》作者