□　銀河證券研究所高級分析師 王群航

　　股票型基金

　　股票——股票型基金上周的平均周凈值損失幅度為5.81%，全體基金的凈值折損，總體績效表現不好，這種情況與上周市場中頻繁出現的大面積下跌有關，且即使是在上周最后的一個交易日里股指翻紅了，但最終上漲的股票無論是數量還是幅度有較為有限。在如此基礎市場行情背景之下，基金們投資運作的難度很大，即使是才開始運作的南方盛元紅利，也在上周損失掉了前期僅有的贏利，凈值重新回到了起點——1.00元的面值。除此之外，其它周凈值損失幅度較少的基金有長城品牌優選、博時主題、長城消費增值、景順長城鼎益這4只，周凈值損失幅度介于1%至3%之間。上周另有3只基金的周凈值損失幅度大于10%，其中既有前期的名牌基金、高星級基金，也有今年以來剛剛嶄露過頭角的基金，看來，在基礎市場行情動蕩不安的特殊時期，無論是新秀還是老秀，都有必要切實做好風險控制工作。

　　偏股型基金

　　本欄目近期關注的績效最差基金類別——偏股型基金，上周的績效表現再創劣績的新水平，平均凈值損失幅度為6.93%，不僅繼續超過了股票型基金，而且還超過了指數型基金。在近期的基礎市場行情大跌過程中，偏股型基金連續多周出現這么高的凈值損失幅度，的確與這種基金的類型特征很不相符。從產品歸類來看，偏股型基金之所以可以單獨二級設類，就是因為這類基金雖然以股票市場為主要投資對象，但它們的股票投資倉位最低可以低于60%，即股票型基金的股票投資倉位下限。這就是說，如果基金管理人能夠對基礎市場行情發展趨勢做出明確的判斷，此類基金的股票投資倉位完全可以降到60%以下，進而比指數型基金、股票型基金可以更為有效地規避股票市場行情下跌的風險。但是從目前此類基金的績效表現情況來看，他們或許沒有降低股票投資倉位，或許降低了倉位，但購買的股票一直走勢不好。

　　在管理有偏股型基金的各個基金公司里，東方基金管理公司是很突出的一家公司，該公司旗下有3只基金，其中2只以股票市場為主要投資對象的基金都是偏股型基金。按照截止到上周末的業績排名，東方龍和東方精選都幾乎在短期的各項排名當中墊底。看來，偏股型基金的總體業績表現差，原因很復雜，從公司層面上看，既有公司自身的綜合投資管理能力方面的原因，也有其它方面的原因。

　　受累于基礎市場行情的下跌，封基上周的績效表現很令投資者吃驚，平均凈值損失幅度與基礎市場下跌幅度相近，如果考慮到封基們的倉位因素，封基的凈值損失幅度其實是大于股票市場平均下跌水平的，這就表明，封基們重點投資的多數股票在上周遭受到了重創。雖然上周只有四個交易日，雖然上周的日K線還有紅色，但封基的平均周凈值損失幅度為5.42%，全體基金的凈值折損，總體績效表現不好。

　　在這一片汪洋中，封基之間的績效分化現象比以往更盛。繼續受到基礎市場行情走勢的拖累，封基二級市場行情上周幾乎是在與股票市場行情同步下跌，滬深兩個基金市場的總體下跌幅度與股票市場的平均下跌幅度相近。滬市基金周末收于4170.58點，全周下跌235.34個點，跌幅為5.34%；深市基金周末收于4074.41點，全周下跌219.94個點，周跌幅為5.12%。在周成交金額方面，雖然上周只有四個交易日，比前周少一個交易日，但周總成交金額卻幾乎與前周相等，在滬市基金周總成交金額略減4.3%、深市基金微增3.36%的情況下，兩市基金上周總計成交74.44億元，環比減少0.15億元，減幅為0.2%。其中深市基金如果扣除了鴻飛復牌所帶來的成交金額增量以外，周總成交金額其實是在比前周微微減少。顯而易見，封基市場上周總體呈現出價跌量增的走勢。

　　具體來看，上周封基二級市場行情的表現情況如下：(一)在周交易價格變動方面，滬深兩市只有天華這一只基金微微上漲了0.54%，其它33只基金全部下跌，包括復牌交易的鴻飛。無論是已分紅的基金，還是未分紅的基金，大家都抵擋不住基礎市場行情下跌的拖累。從上周的盤面中我們也可以看到，分紅金額高的基金還是受到了投資者的關愛，當基礎市場行情回漲的時候，很多有此背景的基金價格回漲較快，這也許可以給未來的相關行情埋下一些伏筆。

　　(二)在周成交量變動方面，滬深兩市有19只基金增加，15只基金減少。影響上周封基市場增量資金流向的主要因素是基金的分紅與否，以及分紅金額的高低，總體來看，已經實施了分紅的基金，周成交量環比增幅都比較靠前，其中分紅金額高的基金周成交量環比增幅更是領先，如豐和、通乾、科翔、泰和、科訊、科瑞，即是上周已實施分紅的基金中分紅金額排名前6位的基金，也是周成交量環比增幅領先的前6只基金。

　　(三)周換手率，雖然上周只有四個交易日，但對比日均交易量的變動，還是可以衡量出封基上周的交易量增加情況。前周封基的日均成交金額為14.92億元，上周為18.61億元，上周的日均成交金額環比增加了3.69億元，增幅為24.73%。如此大的增加幅度，而且新增資金主要是集中到了有分紅行為的基金上，這就造成了上周的“周成交量變動”與“周換手率”有著幾乎相同的市場特征。預計這種情況還會在今后幾周的行情中繼續，因為有些基金公司充分地利用了市場規則，將2007年度的分紅盡可能地延遲到了4月下旬。