銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)股票型基金是銀河基金管理公司發(fā)行的又一只股票方向基金，其投資目標(biāo)為在有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持良好流動(dòng)性的前提下，通過(guò)主動(dòng)式管理，追求基金中長(zhǎng)期資本增值。目前股票市場(chǎng)剛剛經(jīng)過(guò)大幅下跌的洗禮，其中不乏大批被錯(cuò)殺的品種，選擇在這個(gè)時(shí)期發(fā)行能夠及時(shí)地為持有人選取真正具備投資價(jià)值的品種，結(jié)合其基金管管理人在股票和固定收益產(chǎn)品上豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金首次發(fā)行在管理能力上的條件比較成熟。

　　一、產(chǎn)品分析

　　1.產(chǎn)品特征

　　按照中國(guó)銀河證券基金研究中心的基金分類體系，銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金的一級(jí)分類屬于股票基金，二級(jí)分類屬于股票型基金，三級(jí)分類屬于標(biāo)準(zhǔn)股票型基金。

　　銀河基金管理公司本著持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造價(jià)值增值的理念，精選經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在合理估值的基礎(chǔ)上，追求成長(zhǎng)性溢價(jià)和價(jià)值增值，優(yōu)化基金中長(zhǎng)期投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。這樣一種股票投資理念往往是長(zhǎng)期價(jià)值投資的體現(xiàn)，特別是在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)暴跌的洗禮之后，以價(jià)值投資的眼光進(jìn)行股票選取一方面能節(jié)約選股成本，降低高估值泡沫下被動(dòng)建倉(cāng)所稱承受的風(fēng)險(xiǎn)，另外也有利于基金后續(xù)業(yè)績(jī)得持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

表1：銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)側(cè)重對(duì)價(jià)值品種的戰(zhàn)略持有

　　銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金的投資策略主要體現(xiàn)在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、股票投資策略、債券投資策略和其他品種投資策略(包括權(quán)證、資產(chǎn)支持證券等)共四個(gè)層面。其中，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%，債券、現(xiàn)金等金融工具占基金資產(chǎn)的比例為5%-40%，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%，權(quán)證的投資比例不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的3%，資產(chǎn)支持證券的投資比例不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的20%。在基金管理人對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)把握準(zhǔn)確的前提下，股票型基金的運(yùn)作能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)更為明顯的長(zhǎng)期收益。

　　銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金主要根據(jù)個(gè)股精選結(jié)果決定股票資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置是決定基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的最主要因素，該方法的主要目的在于規(guī)避市場(chǎng)上存在的或即將發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，贏得與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)一致的收益。基金管理人從宏觀、中觀和微觀面等多個(gè)角度綜合分析評(píng)判證券市場(chǎng)的特點(diǎn)及其演化趨勢(shì)，結(jié)合預(yù)期收益良好的可投資股票的數(shù)量，在投資比例限制范圍內(nèi)，確定或調(diào)整投資組合中股票和債券的比例。結(jié)合目前的市場(chǎng)環(huán)境，基金在進(jìn)行資產(chǎn)的配置和個(gè)股的選取方面更加注重對(duì)突出價(jià)值投資的理念，一方面可以避免基金資產(chǎn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大的時(shí)候造成基金凈值的較大波動(dòng)，有利于保護(hù)投資者利益；一方面也是管理人立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期資本增值的具體體現(xiàn)。總體上來(lái)看，該基金整體投資策略的構(gòu)建結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的狀況，在中長(zhǎng)期較好的兼顧了資產(chǎn)保值與增值兩方面的要求。

　　在個(gè)股選取上，該基金采用“自下而上”的選股策略，通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，以對(duì)于企業(yè)可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析為核心，通過(guò)基本分析和相對(duì)投資價(jià)值評(píng)估，從競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的角度，精選具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)上市公司，在合理估值的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資，同時(shí)為避免出現(xiàn)“自下而上”選股時(shí)可能產(chǎn)生的行業(yè)資產(chǎn)分布過(guò)于集中的問(wèn)題，參考整體市場(chǎng)的行業(yè)資產(chǎn)分布比例，對(duì)行業(yè)景氣程度的判斷和行業(yè)評(píng)級(jí)、以及行業(yè)內(nèi)預(yù)期可投資股票的數(shù)量，適度調(diào)整股票投資組合中行業(yè)投資的比例，控制基金資產(chǎn)在單個(gè)行業(yè)上的過(guò)度投資，降低基金投資的行業(yè)集中度風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)選股過(guò)程將“自上而下”和“自下而上”的方法相結(jié)合，從而具備了更多的靈活性，既有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有利于把握獲取超額收益的寶貴時(shí)機(jī)。

　　2.基金經(jīng)理

　　銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金管理團(tuán)隊(duì)出色，其基金經(jīng)理李升先生具有15年證券從業(yè)經(jīng)歷。自1993年起進(jìn)入君安證券公司工作，先后擔(dān)任研究所研究員、公司二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制員和證券投資部一級(jí)投資經(jīng)理。2002年2月加入銀河基金管理有限公司，2002年8月至2005年12月?lián)�任銀豐證券投資基金基金經(jīng)理。2006年1月起擔(dān)任銀河銀泰理財(cái)分紅證券投資基金基金經(jīng)理。2005年1月起擔(dān)任基金管理部副總監(jiān)，現(xiàn)任股票投資部總監(jiān)。2007年1月起擔(dān)任銀河銀豐證券投資基金基金經(jīng)理。該基金經(jīng)理所管理的銀河銀泰理財(cái)分紅基金在同類型基金中業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)先，突出的管理能力成為銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望運(yùn)作成功的又一砝碼。

　　總體上來(lái)看，銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金本著長(zhǎng)期價(jià)值投資的思路，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)的特征，更加注重對(duì)戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的使用，從而確保其后續(xù)運(yùn)作的成功。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中，圍繞穩(wěn)健增值這一原則，該基金從資產(chǎn)配置和具體的投資策略等各方面進(jìn)行了較為完善的布置，結(jié)合基金管理人較強(qiáng)的投研能力和良好歷史業(yè)績(jī)，銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)的推出將為投資者提供又一長(zhǎng)期增值的有力工具。

　　二、公司管理能力

　　銀河基金管理有限公司成立于2002年6月，注冊(cè)資本人民幣1億元，辦公地點(diǎn)在上海市。該公司是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)按照市場(chǎng)化機(jī)制和“好人舉手”制度設(shè)立的第一家基金管理公司(銀河基金管理公司網(wǎng)站摘錄)。根據(jù)中國(guó)銀河證券股份有限公司基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至2007年12月31日，銀河管理公司共管理有6只開放式基金、1只封閉式基金，份額總規(guī)模139.01億份，資產(chǎn)總凈值196.23億元，市場(chǎng)占比為0.6%，在58家基金公司里排名第39位。

　　從股票投資能力看，根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力綜合評(píng)價(jià)》統(tǒng)計(jì)：2003年銀河基金管理公司在17家基金管理公司中股票投資管理能力排名第5位，2004在23家基金管理公司中股票投資管理能力排名第21位，2005年在33家基金管理公司中排名第22位，2006年上半年在45家基金管理公司中排名第39位，2006年底在45家基金管理公司中排名第34位。總體上，銀河基金管理公司的股票投資管理能力在同行業(yè)居中，不過(guò)在2007年上半年有明顯提高。

表2：銀河基金管理公司操作穩(wěn)健，業(yè)績(jī)優(yōu)秀

　　相比于同行業(yè)，銀河基金管理公司在產(chǎn)品布置上更加體現(xiàn)出少而精的策略。按照中國(guó)銀河證券基金研究中心的基金分類標(biāo)準(zhǔn)，銀河基金管理公司旗下基金主要分布在偏股型、平衡型及債券型這幾類中。在這幾類基金中，銀河基金管理公司都體現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，特別是在前期市場(chǎng)上漲的時(shí)期，該公司所屬的基金業(yè)績(jī)均有不俗的表現(xiàn)。在股票方向基金中，隨著基金管理人運(yùn)作方式的成熟，銀河銀泰理財(cái)分紅成立以來(lái)業(yè)績(jī)上升較快。截至2008年3月21日，該基金“過(guò)去兩年”的凈值增長(zhǎng)率為232.81%，在統(tǒng)計(jì)的11只基金中居于第7位，“過(guò)去一年”的凈值增長(zhǎng)率為47.53%，在統(tǒng)計(jì)的23只平衡型基金中居于第11位，“今年以來(lái)”該基金凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到18.86%，在統(tǒng)計(jì)的24只基金中居于第21位；截至2008年3月21日，銀河銀聯(lián)穩(wěn)健“過(guò)去一年”的凈值增長(zhǎng)率為49.16%，“過(guò)去兩年”的凈值增長(zhǎng)率為278.87%，分別居于平衡型基金的第3位和第10位，也表現(xiàn)出優(yōu)秀的成績(jī)。此外，債券型基金中的銀河銀聯(lián)收益“過(guò)去一年”和“過(guò)去兩年”的凈值增長(zhǎng)率高居同類型基金前列，表明了基金管理人在管理債券型基金方面具有較好的綜合投資能力。

　　總的來(lái)看，銀河基金管理公司成立以來(lái)已經(jīng)在股票方向、債權(quán)方向、貨幣市場(chǎng)基金、封閉式基金等方面初步構(gòu)筑了完善的產(chǎn)品布局，同時(shí)該公司更加注重對(duì)各類型產(chǎn)品管理能力的提升，在同行業(yè)中，銀河基金管理公司是為數(shù)不多的在旗下各類型基金中均創(chuàng)造出出色業(yè)績(jī)的公司之一，說(shuō)明了基金管理人在股票投資和債券投資方面均有較強(qiáng)的能力。全面地管理能力有利于旗下基金繼續(xù)保持優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。