【本報訊】當公募基金在3月中遭遇凄風苦雨的時候，陽光私募也在惡劣的市場環境中“含辛茹苦”。

　　根據上海證券報基金周刊最新的統計，截至3月末的公告凈值，納入本次統計的62只陽光私募信托產品中，有58只出現月度凈值下跌，月度虧損面高達九成以上。有4只陽光私募產品的月度凈值縮水幅度超過20%。

　　根據基金周刊對業內較大的62只陽光私募信托產品的統計，截至最近1次凈值統計，上述產品中，最近一個月跌幅達到20%以上的有4只，月度凈值跌幅在10%～19.9%之間的有22只，另有4只月度虧損在9%～10%之間。

　　值得關注的是，部分私募產品在今年以來的投資運營中就出現非常巨大的跌幅，其中部分基金產品凈值甚至跌到了70元以下(面值100元，下同)，短短幾個月的運作就導致了30%以上的凈值損失。

　　當然，在一片凄風苦雨之中，仍然有部分信托產品在最近一個月中實現了正收益，這也讓人感到驚嘆。

　　那么究竟是什么因素導致了各類信托產品的收益差距迅速拉大呢？匯總各方面信息之后，倉位配置很可能是其中最關鍵的因素。

　　一個最直接的理由是，通觀3月份的股票市場，普跌、暴跌甚至部分品種的非理性下跌主宰了整個市場的表現。要在這個市場里獲得正收益的途徑只有兩種，一是持有且只持有少數期間尚有漲幅的股票。這樣的概率大概是1／10到1／15(當月上漲幅度超過2%股票不足110家)。

　　另一個途徑則是提前全身而退，以新股申購等無風險套利資產為主要投資方向。后者顯然比前者更容易一些。

　　值得注意的是，目前信托產品較大的收益差距，并不意味著各個投資顧問的投資能力一定存在如此大的差距。

　　目前看，投資收益的差距至少是兩個方面因素的反映，一方面是中短期投資決策的對與錯、投資能力的高與低。另一方面則是投資風格和投資理念的不同，導致的單位信托產品凈值波動的差異。而從現在的情況看，6個月絕對收益水平的差距似乎更多地體現在投資風格差異上。

　　而對于投資人來說，區分兩者能力差異最好的方法是更長期的觀測，畢竟對于一個以信任為基礎的投資產品來說，短短幾個月的單邊下跌市道并不是最有效的判斷環境。而從長遠看，頻繁的波段操作、乃至資產配置比例的調整也不是一個長期有效的投資策略。

　　或許，風物長宜放眼量才是更好的策略。 (周 宏)