“終于分紅了，不容易呀，大盤都快攔腰折斷了。”

　　4月1日，基民老張面對華夏債券基金分紅公告，露出難得的笑容，每10份分現金紅利0.2元，“雖少點，但已是該基金自2002年成立以來第14次分紅。”

　　但去年下半年購買了偏股型基金的小翟則沒老張幸運，手中的基金已損失20%，“割還是不割，這是個問題。”

　　事實上，自上周開始到本周一結束，逾346家基金披露了各自的年報。58家基金公司管理的超過346只基金去年共賺取了11630億元。但去年下半年的A股大幅震蕩使得去年第四季度基金出現虧損外，也導致一只基金全年浮虧3億多元。

　　下挫中擴募 致利潤為負

　　根據Wind資訊統計，58家去年管理著基金的公司一共實現收益11630億元，其中華夏基金和易方達基金賺取收益超過800億元，華夏基金以850億元居首。華夏、易方達、南方、博時、嘉實前五家基金公司管理的基金替投資者賺取了3814億元，占全行業的33%。

　　除4只QDII基金外，去年還有1只基金出現全年利潤為負。而去年9月成立的最后一只股票基金華夏復興基金，其去年在下跌的市場中兩個月的利潤仍然有5989萬元。

　　小公司的頹勢很明顯。在2007年全年，基金運作收益低于10億元的有5家：天治基金、巨田基金、新世紀基金、金元比聯基金以及天弘基金，其中天弘基金的利潤為負。

　　天弘基金旗下僅有一只股票類基金天弘精選，年報顯示該基金2007年利潤為-3.14億元。如考察另外兩項指標，2007年中天弘精選的份額凈值增長了93.62%，但加權平均凈值收益率卻為-22.04%。業內人士稱，這樣的指標看上去讓人費解，但正暗藏著去年牛市中，該基金浮負的原因。

　　記者將天弘精選去年的定期報告連貫起來發現，去年第二季度天弘精選的資產凈值為1.26億元，凈收益4979萬；第三季度末為2.93億元，其中利潤6200萬；可見直到第三季度該基金仍然是賺錢的。但第四季度中，該基金份額通過持續營銷突然從第三季度末的1.33億份增加到第四季度末的64.4億份，末期資產凈值達60億元，這一季的凈值下滑-6.49%，雖然這一下滑在同期基金中并不突出，但由于基金份額基數暴增，虧損金額達到4.28億元。

　　業內人士指出，基金公司對于規模的追求是出現這類情況的原因之一。由于去年9月份證監會已停發新股票基金，整個第四季度多數基金公司都加緊了拆分，以大比例分紅等持續營銷措施來擴張老基金規模。由于前三季度基金良好的業績，這類營銷一般都導致規模暴增。但這些資金恰好在第四季度迎來市場的下滑。

　　天弘精選基金正是上述人士口中描述的基金之一，去年10月11日天弘精選實施拆分，隨后進行了限量70億份的集中申購，份額規模大增48倍。

　　雖然擴募導致全年利潤為負，但比起沒能進行擴募的基金來，天弘基金的生存狀態無疑要好得多。2007年年報期末還有不少小規模基金份額在1億份之下，其中天治品質優選3400萬份，金鷹中小盤4800萬份。

　　大買國企股 QDII略顯手生

　　相形之下，四只QDII的年報更受人關注，首次出海的中國經理們，究竟都買了什么股票？

　　去年發行的四只QDII基金初始規模恰好一致，年報披露的浮虧分別為上投摩根亞太優勢31.1億，南方全球精選18.8億，嘉實海外35.8億，華夏全球32.2億元，由于這些QDII基金初始規模都在300億元，這一虧損也使得QDII在去年的基金虧損中顯得格外突出。

　　此前多數分析人士均將QDII出海折戟歸因于美國次貸危機的影響，但從各家QDII披露的報表看，香港市場遠比美國市場危險。幾家QDII的投資方向也很好地說明了四家QDII基金的虧損為什么呈現一家小，三家大的格局。

　　四只QDII中，上投摩根亞太優勢、嘉實海外、華夏全球，投資重點全部為香港市場，其在香港市場的投資比例分別達到44.77%、80.25%和46.68%，雖然他們的設計理念并不趨同，他們的持股比例也分別達到了91.35%、80.07%和51.77%。在三只虧損相當的QDII中，華夏全球精選的倉位最輕。而南方全球精選有192億資產投資于美國市場，97億投資于香港市場，另一點不同是，南方全球精選的投資中，基金資產占 63.41%，股票資產占31.04%。

　　在次貸危機發生的同一時間段，A股下跌了近40%，連帶香港國企股重挫，而美股下跌未超過20%。一名基金經理說，實際上，A股和港股的下跌，泡沫破裂的成分更大。

　　但是出海的基金經理們顯然保持著A股的牛市思維。以香港市場為投資重點的兩QDII基金中，嘉實海外和華夏全球精選前十大持股系為國企股，在買賣記錄中，偶爾有香港本地股的身影。港股的下跌過程中，恒指從最高點跌至去年年末，下降14%，而同期恒指國企指數跌去22%。