上周五證監會再次新批出2只基金，從今年2月1日起，新批的基金已達到了29只，雖然這批新基金能夠從一定程度上緩解市場資金面的壓力，但效果到底有多少，應該打個問號。在目前的市場點位，對投資者有何建議？該如何看待現在的市場？帶著這些問題，記者采訪了浦銀安盛價值成長基金擬任基金經理楊典。

　　大小非解禁后，您覺得這些股票他們會賣嗎？還是拿著？

　　楊典：大非減持的壓力不是很大。主要是小非。從過去來看，小非減持的力度主要取決于幾點，一個是市場的一個氛圍，是上升期還是下降期。第二個，是上市公司的業績。第三個，是估值水平。另外還有其他許多因素，比如小非是否有其他的渠道。這是我們考慮的東西，但不是決定性的東西，決定還是在企業本身。2007年也有小非解禁，但對市場沒有任何影響，當時大家都覺得供給不足，沒有股票來買。還有，招商銀行解禁，解禁時也逆勢上漲。

　　如何看待這種被市場視為重大利空的再融資行為？

　　楊典：投資者應該做好心理準備。從整個市場發展的層面來看，再融資是證券市場的基本功能之一，沒有再融資的市場是不健康的市場，隨著時間推移，其影響程度會減弱。同時，今年第一個解禁高峰在2月底3月初已經過去，估計非流通股減禁對市場的沖擊在未來兩三個月會減小。目前股市就算不是底部，也是在相當接近底部的位置。

　　如何看待現在的市場，牛市的下半場還是雄市的開始？

　　楊典：盡管目前牛市已經進入中后期，但牛市仍在持續。調控偏緊是在預期之中的，但管理層調控的目標是為了促進經濟又快又好可持續發展，所以從樂觀的角度看待這個問題。至于GDP，雖然今年的目標是8.5%，但現在市場預期實際上會有突破，仍可能到10%甚至更多。

　　在目前狀況下，我們認為影響市場最核心的因素在于以下三點。一個是物質水平，一個是盈利增長，一個是流動性。這三大因素之中的前兩個因素，是最最核心的因素，而流動性因素是相對比較次的因素，前兩個更多的是從投資價值的角度考慮問題。

　　您會采用什么樣的建倉方式？

　　楊典：未來半年上漲概率大于下跌概率，目前是較好的入場時機。不過，原則上不會采用激進的建倉方式，而準備采用動態調整、循序漸進的方式。具體時機的選擇非常困難，我們不指望能買在市場波動的最低點。在基本面沒變的情況下，很多大盤藍籌股經過五六個月的調整，跌了50%左右，大盤藍籌股的估值目前已經處于全市場的低端。至于中小盤股，估值水平已經太高，即使考慮到其高成長性，估值也是偏高了，未來走弱的機會較大。農業股被高估了，雖然有糧食價格上漲的因素存在，但很多公司的受益很少，或者說不明顯；地產股現在已經調整到一個相對合理的水平，中期看好。

　　您如何看待當前市場中有些基金公司為了博取短期收益，而采取賭注的方式、重倉于某一板塊的做法？

　　楊典：這是非常危險的做法！板塊具有輪動性，單一重倉于某個行業，短期可能獲取超額收益，但承擔的風險非常巨大。長期來看，頻繁在少數行業大進大出的作法風險還是相當大的。浦銀安盛價值成長非常注重行業的適度均衡，重倉行業的比例一般不會超過基金資產的15%，即便特殊情況下有所超出，也會盡量在較短時間將該行業的配置比例降下來。另外，在股票選擇中更為注重“自下而上”精選個股策略，因此行業配置策略從屬于個股精選策略。

　　我們注意到在浦銀安盛價值成長基金精選個股的程序中有個FFM模型，能否跟網友解釋一下？

　　楊典：這是從外方股東處引入的特有財務分析工具，通過構建獨特的財務指標，剔除非經常性項目，觀察公司核心、真實盈利能力和盈利質量，驗證財務數據的合理性、可靠性，對異常財務數據進行深入分析和跟蹤，在對上市公司全面分析的基礎上對上市公司進行估值分析，精選被低估的個股和具有可預期持續增長的個股。

　　楊典簡歷：

　　北京科技大學工學學士，西南財經大學經濟學碩士。1998年至2000年于深圳市華為技術有限公司工作，2001年至2002年于長盛基金管理有限公司任研究員，2002年起于銀河基金管理有限公司任研究員、基金經理助理，2005年6月至2007年1月底任銀河穩健證券投資基金基金經理。楊典先生具有6年基金從業經歷，他管理的銀河穩健基金凈值增長率在2006年晨星積極配置型基金和理柏混合平衡型基金中排名第一，銀河穩健基金獲晨星五星級基金評級，并獲2007年度理柏最佳基金獎。

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