基金智囊的眼光和市場(chǎng)預(yù)見力

　　再好的研究員也不能百分之百地確定某個(gè)點(diǎn)位就是市場(chǎng)的底部，時(shí)點(diǎn)的確定不是其可以掌控的。

　　“這次調(diào)整，讓我們看好的不少股票都回到了合理的估值水平，創(chuàng)新100成份股里，有很多股票都回調(diào)到我們認(rèn)可的投資價(jià)值區(qū)域。此外，很多未來兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，也在本輪行情中遭到錯(cuò)殺。那些以前溢價(jià)的股票，現(xiàn)在直接被打了個(gè)五六折。這個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)于我們的建倉(cāng)非常有利，因?yàn)樗�使我們的介入成本非常低廉，一旦這些企業(yè)盈利開始爆發(fā)，對(duì)凈值的影響將非常大�！眳菨�分析。

　　他還指出，從指數(shù)目前的位置來看，可以說是相對(duì)較低了。按照2008年滬深300平均每股收益測(cè)算，目前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率也降到24倍附近，結(jié)合今年企業(yè)30%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，應(yīng)該說是非常匹配的，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入到適合價(jià)值投資的區(qū)域。

　　關(guān)鍵是大家信心的建立，這兩個(gè)月大家的信心還在逐步恢復(fù)過程當(dāng)中，市場(chǎng)一定會(huì)存在分歧，所以，最近階段是震蕩筑底的過程，二季度因素會(huì)偏樂觀一些，對(duì)市場(chǎng)重新上升會(huì)創(chuàng)造非常好的契機(jī)。

　　據(jù)吳濤分析，未來，從大的行業(yè)方向來說，農(nóng)業(yè)今后兩年會(huì)有非常好的發(fā)展機(jī)遇。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，會(huì)給處于行業(yè)比較落后的企業(yè)帶來投資機(jī)會(huì)，同時(shí)由于它們的價(jià)格偏低，吸引了整個(gè)市場(chǎng)。

　　但在吳濤眼中，農(nóng)業(yè)板塊里真正優(yōu)質(zhì)的上市公司非常少。從行業(yè)平均配置角度看，農(nóng)業(yè)板塊的配置在基金各個(gè)行業(yè)配置比例中也并不算太高，符合價(jià)值投資的品種少之又少。這個(gè)行業(yè)若想在今后兩年脫穎而出，還需一些質(zhì)地更加優(yōu)良的股票。

　　醫(yī)藥行業(yè)這兩年的表現(xiàn)也非常突出。隨著全民醫(yī)保的逐步建立，對(duì)醫(yī)藥的用量迅速增長(zhǎng)。醫(yī)保在之前只涉及部分城鎮(zhèn)居民，現(xiàn)在擴(kuò)大到農(nóng)村，涉及到所有的城鄉(xiāng)居民。這樣一來，對(duì)醫(yī)藥特別是基礎(chǔ)醫(yī)藥需求呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng)。

　　但從估值角度看，目前醫(yī)藥股平均市盈率達(dá)到50倍，在目前的市場(chǎng)上已經(jīng)不便宜。醫(yī)藥也是一個(gè)周期性很強(qiáng)的行業(yè)。比如，它在一、四季度往往股價(jià)表現(xiàn)非常不錯(cuò)，因?yàn)檫@時(shí)往往是消費(fèi)高峰期，冬季大家看病用藥的量非常大。但到了二、三季度，走勢(shì)就開始偏弱。

　　回歸到基金選股的思路，基金是自上而下的選股標(biāo)準(zhǔn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)入手，在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，看哪些行業(yè)處于上升期，在其中再選擇優(yōu)勢(shì)企業(yè)，這些優(yōu)勢(shì)企業(yè)在上升過程中成長(zhǎng)性會(huì)比行業(yè)要快。

　　比如3月22日，股票型基金天治創(chuàng)新先鋒基金獲批發(fā)行。這只基金與其他股票型基金略有不同，它以創(chuàng)新型企業(yè)為主要的投資標(biāo)的。用吳濤的話講，就是藍(lán)海戰(zhàn)略。也就是規(guī)避競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的行業(yè)，通過自身的研發(fā)能力與技術(shù)水平，進(jìn)入到別人都沒有進(jìn)入的行業(yè)，在新的行業(yè)里自由發(fā)揮它的產(chǎn)量擴(kuò)張，包括滿足需求成倍增長(zhǎng)。這些創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展速度非�？�，能給投資者帶來非常好的投資回報(bào)。

　　“這只基金80%將用于投資創(chuàng)新企業(yè)，但還有20%由基金經(jīng)理自由支配�！�