東吳基金的成長，就像一朵靜悄悄開放的玫瑰。按照總經理徐建平的話來說，東吳是低調的價值創造者，最終靠業績說話。數據顯示，截至3月4日，東吳雙動力基金實現5.06%的正收益，列所有開放式基金排名第一。而另一只東吳嘉禾基金，2007年收益率也達近100%。東吳基金交出了一張“漂亮”的成績單。近日，東吳基金推出國內首款以行業輪動為投資策略的基金產品，優秀的業績和創新的產品，引起了市場對東吳基金的強烈關注。

　　管理：研究平臺決定業績

　　擁有如此漂亮的成績單，總經理徐建平認為離不開 “三駕馬車”——堅持投資理念、投研團隊親密合作和打造投資制度。

　　一直以來，東吳默默堅持價值投資理念。徐建平認為，東吳基金之所以取得不俗的投資業績，關鍵就在于此。另外，在震蕩市場行情中，東吳的資產均衡配置策略也發揮了重大作用。

　　打造嚴謹的投資制度，為投資者提供可以不斷“復制“的業績，是徐建平推進投研體系改革的目標。2007年初，徐建平對公司的投研架構進行了調整，將投研部門分成研究策劃部和投資管理部兩部分。前者主要負責階段性的策略研究、行業調研、上市公司調研等工作。而投資管理部則主要由基金經理、基金經理助理構成，負責基金投資組合的配置，包括擬定不同行業的資產配置比例、重倉品種的選擇和比例配置等。

　　研究平臺已建立，這決定了基金在行業的配置上具有一定的相似性，而在具體個股的選擇上存在差異，這取決于個體基金的投資風格以及基金經理的偏好。按照東吳規定，若單個品種占基金資產凈值比例低于3%，基金經理具有充分的決定權，3%到5%范圍內則由投資管理部總經理決定，權重高于5%的個股配置則由投資決策委員會決定。在徐建平看來，這種分級授權的體系，即可加強團隊合作的導向性，避免基金經理個人的 “決策風險”，同時也賦予了基金經理相當的自由度，如今從實踐結果看來是行之有效的。

　　市場：開發行業識別模型

　　早在2007年年初，東吳就率先提出“行業輪動”概念，認為該現象將成為未來市場震蕩向上的主要脈絡。因此，東吳推出第三只基金產品——東吳行業輪動基金。

　　東吳投研團隊認為，從行業投資收益率表現看，2003年后，中國股市已表現出明顯的行業輪動現象，行業間投資收益率差異明顯，最好行業的投資收益與表現最差行業的投資收益之差平均達到90%以上。數據顯示，2003年，石化行業與商業股收益率相差78%；而2006年食品行業和電力行業收益率擴大到185.53%。到2007年，煤炭行業與元器件則相差了223.63%。行業收益率差異在顯著擴大。

　　遵循這一思路，東吳開發了自己的行業識別模型。徐建平認為，既然在每一市場周期中都有收益率高于和低于大盤的行業，那么只要判斷出下一周期中，表現優于大盤的行業進行投資，就可以獲得超額收益。因此，推斷識別行業利潤增長的動力和趨勢，采取行業輪動策略進行行業資產配置應該是相當可行的。結果顯示，此模型的模擬結果相當不俗，2004年、2005年、2006年，模擬股票組合年度累計收益率都大于同期滬深300指數，能獲得顯著為正的超額收益率。

　　發展：要抓住牛市機遇

　　一家新興基金公司的未來之路如何走，這是徐建平不斷思考的問題。在他看來，資產管理行業競爭的序幕才剛剛拉開，而東吳的目標則不僅僅是從中分一杯羹，更重要的是要成為投資者值得信賴和托付的專業理財機構。

　　“目前來看，中國基金行業的發展僅僅處于初級階段，盡管公司和公司之間資產管理規模差異巨大，但實際上，基金公司之間的本質性差異卻不大，投資研究的水平也幾乎相近。“徐建平認為，從本質上來說，基金公司之間的差異背后客觀因素更多，相對而言在這一階段，公司成立的時間較早，所占的優勢就更多�！巴瑫r，就國外經驗而言，在一輪牛市中各類機構都能得到長足發展，同時隨著行業的深化，整個行業的集中度卻是下降的。而像東吳這類新興基金公司，如何抓住牛市的發展機遇，最大程度的展示自身實力才是應對競爭的當務之急”。 記者劉靜妮