來源：國金基金研究中心 張劍輝 趙雨

　　第一部分：基金產品要點簡介

　　浦銀安盛價值成長基金堅持“理性投資、崇尚價值、立足長遠”的投資理念，重點投資于被市場低估的具有價值屬性或可預期的具有持續成長屬性的股票，從而實現基金資產的長期穩定增值。

　　浦銀安盛價值成長基金通過FFM(Fundamental Financial Model)模型，以深入的基本面分析為基礎，以精選個股和行業平衡的原則構建一個價值成長兼顧的基金組合。其中，股票資產占基金資產的比例為60%～95%；債券、貨幣市場工具、現金、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產的5%～40%。

　　浦銀安盛價值成長基金的業績比較基準＝滬深300指數×75%+中信標普國債指數×25%。

　　第二部分：可投資性綜合評價

　　基金產品評價

　　產品創新：

　　浦銀安盛價值成長基金在投資策略采用自上而下行業配置與自下而上精選個股相結合的策略，股票資產主要投資于被市場低估的具有價值屬性或可預期的具有持續成長屬性的股票，體現"價值"、"成長"和"精選"的主導思想。"價值"是指甄別公司的核心價值，從公司治理、公司戰略、比較優勢等方面來把握公司核心競爭優勢，以基本面研究為核心，力求卓有遠見地挖掘出具有核心競爭力的被市場忽視的價值低估型公司。"成長"主要表現在可持續性、可預見性的增長。尋找成長型公司重點在于對公司成長性的客觀評價和比較上，不僅僅需要關注成長的數量，同時還要關注成長的質量以及這種較高質量的成長的預期可持續性，通過深度研究，精選個股投資。"精選"是指借鑒國外先進的公司財務研究模型FFM，一方面通過關注上市公司現金流的形成，進行上市公司"被低估的價值"的判斷；另一方面通過對上市公司過往財務數據的分析判斷修正以及對其未來變化的預測，通過嚴格的逐項分析流程，實現對上市公司"可持續的、可預見的成長"的判斷。

　　綜合上述分析，在產品設計創新方面給予浦銀安盛價值成長基金三星級評價。

　　操作可行性：

　　核心資產方面，浦銀安盛價值成長基金采取常規化操作，80%以上的股票資產將投資于基本面健康的、具有價值屬性或成長屬性或兩種屬性兼具的股票，產品的設計思路比較明確。

　　該基金主要通過定量分析和定性分析相結合的方式精選個股。定量方面，首先依據市凈率、市盈率、股息收益率等指標來考察個股的價值屬性；依據營業收入增長率、營業利潤增長率、稅后利潤增長率等指標來考察個股的成長屬性。然后通過公司特有的FFM模型中的一些主要估值指標來考察和篩選出內在價值較高的股票。定性方面主要考慮：公司具有核心競爭優勢，在行業內處于領先地位；公司所處的行業發展前景良好，主營業務具有持續成長的能力；公司具有良好的治理結構和財務健康度等。最后結合定量和定性研究以及實地調研篩選出基本面健康的、最具有估值吸引力的的股票作為基金的核心投資目標，進行重點投資。

　　因此，對上市公司的基本面進行深入研究是取得超額收益的重要基礎，基金投資操作效果更多依賴基金經理及投研團隊對上市公司基本面、市場定價的把握。

　　依據對浦銀安盛價值成長基金投資思路的分析，在操作可行性方面給予其四星級評價。

　　費率水平：

　　浦銀安盛價值成長基金的認/申購及贖回費率均采取階梯式模式，認/申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5%(年)，托管費為0.25%(年)。

　　綜合對產品各項費率的安排，浦銀安盛價值成長基金費率水平與同業平均水平大致相當，對此給予三星級評價。

　　基金經理評價

　　基金經理簡介：

　　擬任基金經理楊典先生，北京科技大學工學學士，西南財經大學經濟學碩士。2001年至2002年于長盛基金管理有限公司任研究員，2002年起于銀河基金管理有限公司任研究員、基金經理助理，2005年6月至2007年1月底任銀河穩健基金經理。楊典先生具有6年基金從業經歷，從未被監管機構予以行政處罰或采取行政監管措施。

　　投資管理能力：

　　楊典先生具有6年基金從業經歷，由于近一年內未曾直接管理公募基金，不滿足上期國金基金經理評級的條件，因此未參與當期基金經理評級。所以，對于投資管理能力，我們著重通過其擔任基金經理期間的過往業績予以分析。

　　楊典先生從2005年6月開始擔任銀河穩健基金經理。在其任職期間，銀河穩健基金表現突出，基金凈值增長211.1%，漲幅超出同期上證指數47.09%，業績在同期全部可比的93只偏股票型開放式基金(股票型＋混合型)中排名第12位，在晨星配置型基金和理柏混合平衡型基金中均排名首位；同時，銀河穩健基金的運行風險略高于同業平均水平，但風險調整后收益率仍然居于同業前列。

　　綜合以上分析，對于基金經理的投資管理能力，我們給予四星級評價。

　　操作風格匹配：

　　浦銀安盛價值成長基金的股票投資側重于價值和成長兩個方面，銀河穩健基金則主要投資于具有可持續發展能力的價值型和成長型股票，二者在投資策略上也具備較大的相似性。因此，在操作風格匹配上給予四星級評價。

　　基金公司評價

　　基本實力與發展：

　　浦銀安盛基金管理有限公司是一家中法合資的銀行系基金公司，成立于 2007年8月，注冊資本 2 億元人民幣。其中，上海浦東發展銀行占比 51% ，法國安盛投資管理公司占比 39% ，上海盛融占比 10%。作為行業的新成員，浦銀安盛基金管理公司將面臨著市場上較為激烈的同業競爭。因此，對于基金公司基本實力與發展給予二星級評價。

　　總體投資管理能力：

　　作為一個新成立的基金管理公司，浦銀安盛基金管理公司目前還沒有進行基金管理運作，其總體投資管理能力還有待于進一步觀察，因此出于謹慎考慮，對于此項我們目前給予兩星的相對保守評價。

　　綜合上述基金產品、基金經理、基金公司等三方面的評價分析，浦銀安盛價值成長基金在“可投資性”方面獲得三星級的綜合評價結果，建議投資者參考關注。

　　第三部分：風險水平綜合評價

　　產品設計定位：

　　從資產配置比例來看，浦銀安盛價值成長基金的股票資產占基金資產凈值的60%～95%，與大部分股票型基金設計一致，在股票型基金中屬于中等水平。

　　從投資方向來看，浦銀安盛價值成長基金將借鑒國外先進的FFM模型來精選個股，80%以上的股票資產將投資于基本面健康的、具有價值屬性或成長屬性或兩種屬性兼具的股票。同時，在行業配置層面，該基金追求基金資產行業配置適度均衡，從而回避基金資產過度集中的風險。總體來看，其股票資產較為安全，風險在股票型基金中處于平均水平。

　　綜合以上分析，從產品設計定位角度給予浦銀安盛價值成長基金“中等風險”的評價。

　　基金經理風險控制：

　　對擬任基金經理楊典先生的過往業績進行分析顯示，在其擔任銀河穩健基金經理期間，該基金不僅業績名列前茅，且風險調整收益也居于同業上游水平，顯示出較好的風險控制能力。因此，從基金經理風險控制角度，給予浦銀安盛價值成長基金“中等風險”評價。

　　基金公司總體風險控制：

　　前以敘及，浦銀安盛價值成長基金在投資過程中將采取各種方式來控制基金運作的風險，但是作為一個新設立的基金管理公司，浦銀安盛基金管理公司尚未進行基金管理運作。因此出于謹慎考慮，對于其總體風險控制，我們給予“中高風險”的保守評價。

　　綜合上述基金產品設計定位、基金經理風險控制、基金公司總體風險控制等三方面的評價分析，在“風險水平”方面給予浦銀安盛價值成長股票型基金中等風險水平的評價，投資者可根據自身風險承受能力予以選擇。