□本報記者 李良 上海報道

　　上投摩根基金公司投資總監(jiān)孫延群日前在接受記者采訪時表示，上市公司今年一季報的數(shù)據(jù)將非常重要，這是判斷全年趨勢的關(guān)鍵。

　　他表示，驅(qū)動股價增長的因素主要是盈利增長的趨勢。今年的盈利增長壓力較大，另外很多新情況，如通脹、原材料大幅上漲等也會影響到上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，所以一季報數(shù)據(jù)顯得尤為重要。

　　他個人認(rèn)為，通脹不是局部性原因造成，主要是由于經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展的時間較久，貨幣政策、財政政策沒有及時跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢。貨幣政策或者財政政策的主要目的就是使經(jīng)濟(jì)增長更為平滑。在這樣的情況下就要求政策能夠超前，但從目前形勢看，貨幣政策錯過了這個時期，在低利率的狀態(tài)保持太久。

　　基于這種判斷，孫延群表示，這種背景下作出的投資決策往往具有很大風(fēng)險，因此今年在投資決策上會比前兩年謹(jǐn)慎得多。他指出，通貨膨脹往往伴隨著政府的宏觀調(diào)控，去年大家都追逐那些確定性不強(qiáng)的行業(yè)，而今年大家會轉(zhuǎn)向追逐盈利確定性強(qiáng)的行業(yè)。受影響最大的是中間的行業(yè)，如制造業(yè)由于原材料漲價，毛利率會受到比較大的擠壓。

　　針對貿(mào)易順差2月份大幅下降的情況，孫延群表示，在一系列出口退稅等政策影響下，出口已較去年有顯著的下滑。由于出口現(xiàn)在采取的是訂單制，因此目前看到的大多是半年前的情況，而調(diào)整出口的政策基本有半年的時滯，就目前來看政策調(diào)控的效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)了。他指出，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要靠出口和投資拉動，其中去年中國凈出口對GDP的貢獻(xiàn)達(dá)到10%，而日本在最高峰時也未能達(dá)到這個數(shù)值，由此可見中國經(jīng)濟(jì)對外貿(mào)出口的依存度相對較高。所以出口市場的大幅波動會給中國經(jīng)濟(jì)帶來一定影響。

　　孫延群認(rèn)為，2008年中國經(jīng)濟(jì)是非常重要的一年，非常多的因素（匯率、利率、人民幣升值、環(huán)境等）需要在今年解決。他建議，今年要關(guān)注影響中國的長期因素（出口、投資推動、勞動力成本、依賴的外部市場）是否還在，動力是否還在，這些要素在未來五年是否能保持較高的增長。但就目前看來挑戰(zhàn)很大，勞動力成本上升，外部環(huán)境也在惡化，中國經(jīng)濟(jì)可能到了一個該轉(zhuǎn)型的時期。