大成基金公司管理的創(chuàng)新封基大成優(yōu)選由于重倉藍(lán)籌股，今年來凈值損失慘重。

　　自去年7月創(chuàng)新型封閉式基金面世以來，一直備受市場的關(guān)注。截至3月14日，創(chuàng)新型封基除工銀瑞信紅利外，其他三只凈值均跌破了一元，而國投瑞銀瑞福進(jìn)取今年來凈值損失更超過了30%.

　　銀河證券分析師王群航表示，目前場內(nèi)交易的創(chuàng)新型封基上周凈值損失幅度過高，均超過了12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于老封基。據(jù)記者了解到，雖然創(chuàng)新型封基的倉位已經(jīng)普遍降低到70%以內(nèi)，但多數(shù)創(chuàng)新型封基契約中規(guī)定其股票投資范圍為60%—100%，且多數(shù)重倉金融地產(chǎn)藍(lán)籌股，因此基金經(jīng)理想要大幅減倉保凈值能力有限。

　　創(chuàng)新封基有三類

　　目前市場上創(chuàng)新型封基一共有6只，但這6只基金的創(chuàng)新點(diǎn)其實(shí)不同�？偟恼f來，這6只創(chuàng)新型封基可以分為三類。一是以救生艇條款為創(chuàng)新點(diǎn)的封基，有大成優(yōu)選和建信優(yōu)勢動(dòng)力；二是以分級為特點(diǎn)的封基，目前市場上僅國投瑞銀瑞福分級一只，這只基金分為兩個(gè)賬戶瑞福進(jìn)取和瑞福優(yōu)選；三是以封閉期一年，其間不申購贖回不上市交易為創(chuàng)新點(diǎn)的封基，包括工銀瑞信紅利、華夏復(fù)興和南方盛元紅利。

　　基金分析師王群航指出，以建信優(yōu)勢動(dòng)力為例，其跟大成優(yōu)選類似，設(shè)置了救生艇條款�；�金合同生效滿1年后，若基金折價(jià)率連續(xù)60個(gè)交易日超過15%，則基金管理人將在30個(gè)工作日內(nèi)召集基金份額持有人大會(huì)，審議有關(guān)基金轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式為上市開放式基金（LOF）的事項(xiàng)。

　　第二類創(chuàng)新型封基瑞福分級，其主要特點(diǎn)是針對不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者進(jìn)行結(jié)構(gòu)化分級，通過優(yōu)先和杠桿兩類份額分別募集計(jì)價(jià)，合并運(yùn)作。它的主要思路是將基金分為兩級份額，即優(yōu)先級份額（簡稱“瑞福優(yōu)先”）與普通級份額（簡稱“瑞福進(jìn)取”），兩級基金的根本區(qū)別在于收益分配權(quán)的差異。瑞�；�金的收益分配優(yōu)先滿足瑞福優(yōu)先的基準(zhǔn)收益分配，超出收益部分瑞福優(yōu)先基準(zhǔn)收益分配的剩余部分瑞福優(yōu)先、瑞福進(jìn)取按1：9的比例分配。在此過程中，瑞福進(jìn)取的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)都將得到一定程度的放大，從而表現(xiàn)出高收益與高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

　　對于第三類創(chuàng)新型封基，王群航認(rèn)為這其實(shí)充其量是延長了封閉期的開放式基金而已。以南方盛元為例，其基金契約規(guī)定封閉期為一年，運(yùn)作滿一年之后就可以轉(zhuǎn)型為開放式基金。通常，開放式基金的封閉期為基金合同生效之后“不超過三個(gè)月”，因此說，變換一個(gè)角度，這只基金完全可以被看成一只延長了封閉期的開放式基金，它的某些特點(diǎn)也恰好與此密切相關(guān)。

　　不同類別適合人群不同

　　通過創(chuàng)新型封基的分類可以看出，真正能夠場內(nèi)交易的只有兩類。而不同模式的創(chuàng)新型封基適合不同的人群。

　　王群航認(rèn)為，就建信優(yōu)勢動(dòng)力和大成優(yōu)選而言，這類創(chuàng)新型封基有幾點(diǎn)值得關(guān)注的地方：一是該基金采取封閉式運(yùn)作模式，存續(xù)期適中，為5年，低于傳統(tǒng)封閉式基金普遍15年的存續(xù)期�？s短存續(xù)期可以有效降低封閉式基金的折價(jià)。二是該基金將來的運(yùn)作規(guī)模將會(huì)處于32億份至60億份之間。從中國基金市場的規(guī)模與績效綜合分析來看，50億元左右至100億元左右的資產(chǎn)規(guī)模都是最容易產(chǎn)生良好績效的規(guī)模區(qū)間。封基運(yùn)作規(guī)模的穩(wěn)定性和良好的績效區(qū)間，將會(huì)給投資者帶來較好的收益預(yù)期。

　　從投資價(jià)值來看，建信優(yōu)勢動(dòng)力的創(chuàng)新封閉式投資運(yùn)作更適合投資預(yù)期更長的投資者，需要計(jì)劃靈活退出的投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，折價(jià)交易將降低該基金的可投資性。另外一只同類型的封基大成優(yōu)選目前處于折價(jià)交易中由于其重倉藍(lán)籌股，今年來凈值損失慘重。

　　而瑞福分級基金根據(jù)其設(shè)計(jì)特點(diǎn)，兩個(gè)分級分別適合不同的投資者。瑞福優(yōu)選適合風(fēng)險(xiǎn)收益偏好較低的穩(wěn)健型投資者，在弱市中至少還有保底收益但其收益率可能跟債券收益率類似。同時(shí)投資者還須注意，瑞福優(yōu)選不在場內(nèi)交易，每年只申購贖回一次，在流動(dòng)性方面比較弱。如果資金不是長期性資金，建議投資者不投資該賬戶。而瑞福進(jìn)取因?yàn)楂@得較高比例的超額收益，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也通過杠桿效應(yīng)放大，適合較高風(fēng)險(xiǎn)收益偏好者。就目前而言，投資者如果投資瑞福分級基金，只能在場內(nèi)交易瑞福進(jìn)取，瑞福優(yōu)選處于封閉中。瑞福進(jìn)取目前處于溢價(jià)狀態(tài)，但是其凈值卻低于面值，從投資角度講此時(shí)該基金風(fēng)險(xiǎn)較高。

　　隨著南方盛元募集的結(jié)束，目前未投資這類封基的投資者起碼在一年內(nèi)跟該類基金無緣。因此投資者在購買這類創(chuàng)新型封基時(shí)，一定要看清楚條款。如果手中資金在一年內(nèi)需要挪作他用，那么這類基金不適合買。同時(shí)投資者需要做好長期投資的心理準(zhǔn)備，因?yàn)樵谶@一年內(nèi)不管該基金凈值上漲還是下跌，都無法贖回該基金。

　　本報(bào)記者 王梅麗