文華財經（編輯整理 李欣）--據上海證券報3月17日報道，相比年初，目前基金整體減倉的空間大為收窄

　　　　A股市場在上周繼續演繹破位下跌的走勢，且跌勢愈跌愈急。除了此前一直下挫的金融、地產、有色、鋼鐵等周期類行業。上周，股價“跳水”之風更是蔓延至 上海機場等防御性股票，甚至很多食品飲料股也進入了向下跳水的行列。

　　　　與此同時，曾經重倉持有上述股票的基金也被視為股價大幅波動的背后力量。那么基金究竟還有多少股票倉位可減呢？

　　　　目前倉位已經“低配”

　　　　根據基金周刊的統計，截至去年末（滬深300指數5385點處），國內市場的證券投資總基金資產總值在3.2萬億以上，持有A股流通市值合計超過2.4萬億元。

　　　　根據去年末基金4季度顯示，全部基金（含貨幣債券基金）的持有A股市值比例為78%。偏股基金的平均持股比例為80.13%，股票基金的平均持股比例為82.2%。

　　　　其中，全部基金99%的股票市值掌握在偏股型基金手中，而偏股型基金的持股市值又有77%握在股票型基金的手中。可以說，股票型基金的態度直接左右了全部基金的持股動向。

　　　　那么，基金究竟可以減倉多少呢？

　　　　一個通常的比例是基金基準。我們知道，每個基金都會有一個業績比較的“標準”，作為其收益風格特征的刻畫，也就是其業績表現的“及格線“。基金業績基準中會包含一個股票投資的比例。

　　　　根據我們初步計算，以去年末基金資產凈值為參考，按照全部證券投資基金的基準加權計算后，股票持倉的平均水平為接近73%的水平。相比較去年年末78%的實際持有數額有5個百分點以上的差距。這也就是說，去年末全部基金合計“多配置了”股票1700億元以上。

　　　　換算到今年，如果市場沒有發生大額贖回的話，考慮股價起落對倉位的影響。只要基金日均減倉金額超過20億元以上，那么基金的股票倉位就將回落至基準水平。從之前獲得信息看，基金很有可能已經接近甚至低于了基準水平。

　　　　也就說，相當數量的基金目前是“低配”了股票資產的。　

　　　　并非歷史最低位

　　　　那么，縱向看，這樣的股票持倉水平是基金的下限了么？

　　　　回顧過去3年半的基金持倉比例可以發現，目前的基金平均持倉水平距離歷史水平尚有距離。

　　　　數據顯示，歷史上較低的水平是2004年4季度末，當時全部基金的平均持股比例為60.55%，股票型基金的平均持股比例為69%。配置型基金的平均持股比例為56%，均遠低于目前。而這3年多中，股票持倉比例最高的恰恰是去年3季度，當時全部基金的平均持倉比例為79.69%，為迄今為止最高水平。偏股型基金的最高水平也誕生在同期，80.97%。總體上看，在過去3年中，各品種基金的平均持倉比例上下波動范圍超過15個百分點。

　　　　雖然，其中有基金資產品種不同的因素作祟，但是，目前的平均持倉水平并非歷史最低水平亦是公論。

　　　　當然，目前看，場內各家基金公司的平均持倉比例存在較大的結構性差異。各家公司的不同基金品種間也有明顯差異。不能一概而論。有些公司的持倉水平一降再降可能已經抵達基金契約的下限水平。而有些基金的持倉水平較高，對于不同基金來說，減倉的操作空間不同。另外，各個基金的投資風格也不同，投資理念也不同，導致了操作上有較大差異。

　　　　但是，有一點結論是肯定的。相比年初，目前基金的整體減倉的空間大為收窄。除非業內出現大額贖回，基金減倉的空間一定會越來越少。投資者對于未來市場應該越來越有信心才對。