來源：德勝基金研究中心 德勝研究團隊

　　一周股票市場點評

　　近期，次貸危機、再融資預期外加解禁股套現壓力等三大利空動能集中釋放，使大盤指數不斷探尋新低，市場信心遭受嚴重打擊。本周股市普跌現象明顯，大盤藍籌股集體拋壓導致股指持續回落，4000點輕松失守。滬深主要股指均處大幅下跌狀態，其中上證指數跌8.94%，深圳成指跌11.17%，滬深300跌10.37%，上證50跌9.69%，上周微漲的中小板指本周表現欠佳，跌10.02%，跌幅與其他股指基本相同。場內兩市成交量有所下降，股市開始出現恐慌氣氛，做多信心明顯不足。

　　一周基金市場點評

　　本周市場在藍籌與題材結構分化的壓力下，股指反復向下調整，基金重倉品種大幅下挫，傳統重倉股上海機場出現連續跌停，都預示來自基金的拋售壓力很大。受此影響基金凈值普遍下跌，但多數基金仍然表現出一定的抗跌性。總體來看，德勝基金凈值指數平均下跌5.58%，小于基礎市場下跌幅度。其中德勝開放式基金凈值指數跌8.16%，偏股混合型基金凈值指數跌8.35%，配置混合型基金凈值指數跌7.52%，股票型基金凈值指數跌8.85%。德勝研究中心自1月下旬以來的數據跟蹤顯示，動蕩行情下基金的倉位與風格是決定其抗跌性的兩個主要因素，而倉位因素在其中尤為重要。

　　在股市大跌的帶動下，兩市基金指數再次下跌，盡管8.89%和8.73%的跌幅小于兩市股指的跌幅，但已經跌至此輪調整以來的新低。目前封閉式基金的平均折價率僅在16%左右，基本處于兩年來的低點。08年3—4月間股票市場的走勢有較大不確定性，在封閉式基金凈值增長預期較為不確定的情況下，預計08年的分紅潮難以再現07年的熱鬧場面。不過作為相對穩定的投資品種，動蕩行情下封閉式基金仍然保留著趨勢上揚的潛在收益。

　　一周基金收益點評

　　本周基礎市場個股普跌，基金凈值隨之出現下滑，但分散性投資以及專業化管理的投資特點使得多數基金表現出良好的抗跌性，凈值下滑幅度小于基礎市場。本周收益靠前的基金中配置混合型占據主導，這主要在于其資產配置的比例可以根據行情靈活變化，而縮小持有股票的比例一定程度上規避了市場普跌帶來的風險。

　　從倉位上分析，本周收益排名前20的基金股票持倉比例都不高，基本屬于輕倉或中等倉位的范疇。德勝近期倉位測算顯示，排名第一的盛利配置的股票倉位只有28.42%，德盛安心30.07%，富國天源也只有68.72%。在本周個股普跌的行情下，較低的股票倉位是這些基金表現出良好抗跌性的主要原因。

　　本周排名靠后的基金具有相同的特征：股票型、高倉位、重倉藍籌股。具有代表性的倉位較高的華安成長、持股集中度較高的融通景氣和受權重股影響較大的紅利ETF及部分指數型基金均表現欠佳。

　　本周基金的收益表現一定程度上也驗證了我們之前的分析：動蕩行情下，基金的倉位因素在決定其抗跌性兩個主要因素中尤為重要。

　　一周基金公司收益點評

　　本周中小型基金公司依舊表現突出，中小盤基金也再次彰顯出靈活的隨市調整能力。自1月下旬調整以來，金鷹、東吳等部分中小基金公司收益能力持續排名靠前，而部分大型基金公司則沒有展現出07年的驕人業績。本周，華夏基金公司旗下基金雖然沒有位列各類型基金收益排行榜榜首，但整體業績表現較好，在動蕩調整中該基金公司的投資能力表現超群。

　　表1：偏股基金一周收益排名前20位(3.7-3.13)

　　表2：偏股基金一周收益排名后20位(3.7-3.13)

　　表3：基金公司旗下各類型基金一周平均收益排名(3.7-3.13)