理財周報特約專欄 基金買賣網研究所/文

　　自2007年四季度以來，國內A股市場經歷了大幅的調整，受此影響，偏股型基金首當其沖，成為“重災區”，而債券型基金卻逆勢上漲，扮演了“避風港”的角色。在震蕩的市場環境中，債券型基金無疑可以作為一種規避風險的較好手段。

　　震蕩市打新類業績奪魁

　　根據投資范圍不同，債券型基金可分為三類：1.純債類，此類基金僅投資于債券，不參與權益類品種；2.打新類，主要投資于債券，不參與股票二級市場，但是可以參與新股申購；3.偏債類，主要投資于債券，可以參與新股申購以及少量二級市場的股票投資。在市場調整時期，這三類債券型基金業績表現如表一所示。

　　偏債類潛力不可小覷

　　新股中簽率屢創新低，這對于打新類債券基金的收益構成較大的影響。而偏債類基金直接參與股票二級市場的交易，長期來看，這種方式具有一定的優勢。從2007年的市場形勢來看，10月份之前基本處于一種上升的態勢。在這段時期通過對股市的參與，偏債類債券型基金獲得了不錯的收益(見表一)。收益率較高的長盛中信全債和富國天利增長債券分別獲得40.04%和37.47%的收益，而打新類債券型基金中收益率最高的為中信穩定雙利債券為21.3%，幾乎只有前者一半的收益。對于具有較高選股能力的基金管理者來說，這種類型的產品設計更加靈活，獲利更加方便。

　　新發債基透視

　　近期共計有6只基金發行，其中有5只為打新類債券基金，1只為偏債類債券基金。下面選取3只有代表性的債券型基金分別簡要介紹。

　　交銀施羅德增利：該基金是一只典型的打新類債券基金，其投資組合配置特點為"高息債券+新股認購"。該基金重點投資于具有較高息票率的企業債和公司債，并著力尋找以信用直接融資的優質企業，購買其發行的債券以獲取較高收益。此外，新股的認購將有利于該基金在低風險水平增強收益。

　　易方達增強回報：其一大特色就是對套利性機會的把握,例如要約收購類過程中存在的投資機會。該基金將在嚴格測算交易成本、投資收益率的基礎上,參與股票的套利。這在增加盈利手段的同時，也要求基金經理具有較高的投研水平。

　　華夏希望債券基金：該基金兩大亮點值得關注：其一，它是今年以來發行的債券型基金中唯一可以參與二級市場股票投資的基金。參與二級市場股票投資固然會加大投資風險，但若個股機會甄別和倉位擇時把握較好，該基金將會取得較好收益；其二，它具有更適合普通投資者的C類基金份額。華夏希望的基金份額有兩類，即A類和C類。A類基金的認購費用隨著認購金額的增加而遞減：C類認購不分資金檔次，不收認購費，只收取銷售服務費。在當前的債券型基金里，這種方式具有短期投資成本較低的優勢。投資建議

　　通過以上分析可以看出，打新類債基在震蕩市中表現突出，而偏債類債基憑借其靈活的產品設計在長跑中獲勝，在風險收益方面，打新類債基風險相對較小，而偏債類則在長期收益上略勝一籌，投資者可以根據自身情況進行選擇。由于新股存續期的不同，和投研實力的差別，各債券基金也有不同表現，推薦組合見表二。