經常來回于滬杭高速，路邊有一個廣告牌上赫然寫著：建筑是凝固的音樂，音樂是流動的建筑。單從字面上理解，把建筑單純的空間特性賦予音樂的時間特性后，時間和空間就得以交融，反之亦然。從門外漢的角度看藝術，大多是關于時間與空間的一種組合。我們可以把股票組合的行業與公司結構當作一種相對剛性的空間結構，賦予交易的時間維度后，投資的藝術性就有可能得到有力的表達。

　　藝術別于科學的重要一點就是事先沒有邏輯的必然性，但藝術的共同特點都是需要事后的公眾評價，即使是幾百年后才被發現或認可也一樣。貝聿銘說過，建筑與畫畫的不同之處是，建筑是人們必須面對的，不管你喜不喜歡（即使你非常不喜歡金茂大廈，但你還不得不每天去上班，除非你換工作，或開車經過時繞行），而不喜歡的畫人們可以選擇不看，沒什么大不了的。所以他老人家的結論就是搞建筑設計的臉皮一定要厚，不管人家怎么評論“羅浮宮外面怎么多出個埃及金字塔”，作為設計者本人他仍然為其當初設計的和諧美而震撼。基金經理面對的公眾評價也是一樣的，稍微不同的是，你必須為基金持有人賺到比別人多的錢，雖說條條大路通羅馬，但羅馬只有一個。

　　回到此輪中國Ａ股大牛市之前的2003年—2005年，股票組合的結構（藝術中的空間維度）似乎是唯一重要的，只要你獨具慧眼，選出貴州茅臺、蘇寧電器、萬科、招商銀行、煙臺萬華和鹽湖鉀肥等少數幾只股票，買入并持有即可，交易因素并不起主導作用。這是熊市特征使然，大家就認識這幾個股票，抱團取暖即可戰勝指數，甚至是同業競爭者。

　　到了2006年和2007年，情況就完全不同了。這兩年是股改后大小股東利益逐漸趨于一致的年份，也是國內宏觀經濟增長最為強勁的年份，這兩股勢力在充沛的流動性推動下，出現了連續兩年股指翻番的壯觀歷史場面。2006年是股改事件推動型行情，交易顯然比結構重要。2007年則是比較典型的“股市是經濟的晴雨表”行情，在宏觀經濟高增長驅動下，上游行業顯出了較強的盈利增長彈性，而下游行業則顯得黯然失色，從基本面到股票表現都是如此。值得一提的就是資產富裕型行業，如地產和金融業，在本幣升值驅動下，不斷上漲的資產價格成為股價上漲的原因。在這一年里，與宏觀經濟表現中的行業特征相匹配的組合結構顯然取得了這場選美比賽的勝利，可以說，去年的要點在于結構與交易相得益彰。

　　2008年呢？大眾的審美情趣又在何方呢？截至到今天，幾乎被所有賣方和買方在公開場合異常看好的金融和地產行業正墜落于萬惡不赦的深淵，農業股成為唯一的贏家。先知先覺的藝術家品味和嗅覺是羅杰斯等大師們的事情，吾等鼠輩要是能有后知后覺的悟性就不錯了。

　　從全球范圍來看，傳統的化石能源的格局已經受到了嚴峻的挑戰，沖破100美元的原油價格似乎已經吹響了傳統能源格局的終結號。美國新能源法的頒布、巴西和印度等國越來越多的農產品被當作基礎能源的原料時，實際上宣布了人類對化石能源的依賴逐漸開始轉向當期太陽能的轉化和利用上了。回到國內，制造成本的上漲伴隨著本幣的強勁升值，國內工業制造的增長高峰已成過去。在國際農產品和農資價格強勁上升帶動下，國內現有的政策是很難維系下去的。是該到了政府大規模進行直補農業生產的時候了。

　　寶康消費品基金經理 王孝德