文華財(cái)經(jīng)（編輯整理 李欣）--據(jù)南方都市報(bào)3月14日?qǐng)?bào)道，去年6月新合伙企業(yè)的實(shí)施為國(guó)內(nèi)本土私募投資基金解除了制度上的瓶頸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金將日趨活躍，尤其在今年以創(chuàng)業(yè)板和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為代表的多層次資本市場(chǎng)加速發(fā)展中，本土私募股權(quán)基金將會(huì)扮演更重要的角色。

　　　　但日前在上海舉辦的08中國(guó)投資年會(huì)中，來(lái)自外資私募股權(quán)投資的高層們認(rèn)為，本土基金這兩年的確在快速崛起，并讓他們感覺(jué)到了競(jìng)爭(zhēng)的存在。但總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)本土私募股權(quán)基金跟外資基金還存在一段距離，并且可能在5-10年內(nèi)這種差距還會(huì)繼續(xù)。同時(shí)外資私募基金也愿意同本土基金合作。

　　　　內(nèi)外私募差距明顯

　　　　普凱投資基金合伙人許雷在會(huì)上表示，國(guó)內(nèi)本土私募股權(quán)基金在最近幾年迅速崛起，有些已經(jīng)有了比較成功的案例。他認(rèn)為，本土基金相較于外資基金的優(yōu)勢(shì)在于有非常深厚的人脈和資源，本土基金能較容易地找到一些獨(dú)特的項(xiàng)目。本土基金雖然有廣闊的項(xiàng)目資源，但在對(duì)項(xiàng)目長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)的把握以及對(duì)被投企業(yè)的管理理念上還存在著差距。外資私募基金在中國(guó)有很多年的調(diào)查，能給被投企業(yè)帶來(lái)很多經(jīng)驗(yàn)，不管是管理上還是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上能給企業(yè)帶來(lái)附加值。在很多跟本土基金合作的項(xiàng)目上，基本上是外資基金在起主導(dǎo)角色，包括項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目利益保護(hù)、談判結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)等等。許雷說(shuō)：“這種差距我認(rèn)為在未來(lái)5-10年左右的時(shí)間會(huì)繼續(xù)存在。”

　　　　許雷還指出，一個(gè)基金投資能力的高低不在于市場(chǎng)向好時(shí)獲取的高回報(bào)率，而在于市場(chǎng)糟糕或者不好時(shí)能否獲得回報(bào)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)繁榮，外資也好本土也好都有豐厚的回報(bào)。在市場(chǎng)低迷的時(shí)候私募股權(quán)基金能否判斷項(xiàng)目不斷增值的能力，這才是判斷基金好壞的關(guān)鍵。對(duì)于本土基金來(lái)說(shuō)這方面還非常薄弱。目前本土基金還比較小，跟外資基金在資本量上就差了很多，外資基金動(dòng)輒幾千萬(wàn)美元。當(dāng)然本土基金會(huì)逐漸成長(zhǎng)，投入也會(huì)越來(lái)越大，經(jīng)驗(yàn)越來(lái)越豐富。

　　　　霸菱亞洲董事總經(jīng)理曾光宇補(bǔ)充到，對(duì)于外資私募基金來(lái)說(shuō)，本土私募基金的競(jìng)爭(zhēng)主要還是中小項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)。本土基金容易拿到那些要求很快上市的企業(yè)項(xiàng)目，由于外資基金有需要結(jié)匯換算之類的麻煩，因此這些企業(yè)只需要本土基金的資金不需要外資進(jìn)來(lái)，因?yàn)闀?huì)耽誤他們的進(jìn)程。另外，本土基金對(duì)公司的退出方面要求太快。一些本土基金如果企業(yè)不能很快上市就決定贖回。

　　　　貝恩投資董事總經(jīng)理黃晶生分析，國(guó)內(nèi)的錢跟國(guó)外的錢還是有區(qū)別的，國(guó)內(nèi)基金的錢不是耐心的錢。因?yàn)橛行┧侥蓟�金是靠炒股所得的。如果股市沒(méi)有賺了，對(duì)他們來(lái)說(shuō)一年兩年都是很長(zhǎng)的時(shí)間。而國(guó)外的PE是按3年、5年算，并幫助公司進(jìn)行改善。而且外資基金進(jìn)入一個(gè)公司，一般對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)要比國(guó)內(nèi)基金的要求更正規(guī)一點(diǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度講，對(duì)中國(guó)公司可持續(xù)發(fā)展奠定了好的基礎(chǔ)。如果這個(gè)公司只是在國(guó)內(nèi)上市，外資的品牌也許在國(guó)內(nèi)還不是特別明顯，但是很多的中國(guó)公司要開(kāi)展海外業(yè)務(wù)，如果股東結(jié)構(gòu)當(dāng)中有外資股東，那么當(dāng)企業(yè)在海外進(jìn)行業(yè)務(wù)時(shí)仍然可以幫助企業(yè)。

　　　　A股跌幅不會(huì)太大

　　　　目前股市振蕩是所有投資者都關(guān)心的話題。對(duì)于私募股權(quán)基金來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)的振蕩對(duì)私募股權(quán)基金有什么影響呢？黃晶生認(rèn)為，股票市場(chǎng)振蕩自然會(huì)逐漸傳染到私募基金，這時(shí)候企業(yè)家和投資家可能都不會(huì)盲目地說(shuō)公司在短期內(nèi)可以上市，于是把眼光都放得長(zhǎng)一點(diǎn)，把不確定的因素考慮得多一點(diǎn)。股票繼續(xù)振蕩一陣子以后，私募基金的價(jià)值評(píng)估方面肯定回落到比較理性的角度。有些基金在市場(chǎng)好的時(shí)候出手可能現(xiàn)在被套住了，等他們?cè)俪鍪制渌��?xiàng)目時(shí)會(huì)更加的謹(jǐn)慎和理性。這對(duì)私募基金是好事情。

　　　　對(duì)于今年股市的預(yù)測(cè)，這些私募股權(quán)人士也表達(dá)了自己的看法。法國(guó)NBP亞洲投資基金王剛表示，對(duì)于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的指數(shù)一直比較看空，現(xiàn)在 4000多一點(diǎn)上下水平，從市盈率比較比同類高一點(diǎn)。但他認(rèn)為A股市場(chǎng)不會(huì)有很大的跌幅，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)很多年，雖然目前這個(gè)價(jià)格已經(jīng)偏高或者以前的價(jià)格偏高，但經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間洗牌之后價(jià)格已經(jīng)下來(lái)了。至少加上今年的利潤(rùn)增長(zhǎng)，會(huì)對(duì)沖一部分價(jià)格續(xù)過(guò)的因素，下來(lái)的機(jī)會(huì)不是很多，但是要上漲也不會(huì)很多。

　　　　許雷則認(rèn)為，估計(jì)奧運(yùn)會(huì)以前還要跌一點(diǎn)，第一季度企業(yè)由于雪災(zāi)業(yè)績(jī)可能不好，公司的回報(bào)沒(méi)有去年那么多，對(duì)于奧運(yùn)會(huì)的期望也是一個(gè)空穴來(lái)風(fēng)的選擇。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)大的趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)好。