本報記者 曹元

　　3月13日A股低開低走，上證指數收盤3971.26點，未能保住4000點整數關口。兩市成交1414.1億元，成交量比3月12日有所放大。

　　一位基金經理對記者表示，當日中國聯通盤中一度漲停乃基金所為，這是機構上周突圍保險股失敗之后的再次進攻。

　　現在離底部還很遠？

　　“從上周開始，我們就開始減倉，今天還在減。”北京一基金公司人士介紹。

　　同是調整，在1、2月份，多位基金經理曾向記者表示，基金的操作策略往往是跌買高賣，表現相當理性。

　　銀河證券基金研究中心采用逐月移動的方法，構建2008年2月份基金調倉遵循的新的行業配置指數顯示，按證監會分類的22類行業中，基金對金融、保險、傳播文化產業、食品、飲料、金屬、非金屬等行業進行了加倉。顯示出基金又向藍籌股回歸的跡象。

　　但3月基金操作手法大變，深圳某大型基金管理公司投資總監介紹，隨著2月份宏觀經濟數據陸續出臺，他們近段時間一直在減倉。

　　2月份，CPI增長高達8.7%，PPI增長亦達到6.6%的高位，顯示出通貨膨脹壓力自1997年以來前所未有加大。

　　上述深圳基金公司投資總監表示，“加上海外主要市場受到次按影響，中國的宏觀經濟不容樂觀，中國經濟增長周期可能已經從頂峰向下滑落。”他認為，這就意味著機構此前對上市公司業績預計要進行比較大幅度下調。因此A股市盈率雖然已經被去年的高增長所對沖但仍高估。因為在2007年，許多公司的股價是透支2008年乃至2009年的業績。

　　另一方面，大小非解禁也是該投資總監擔憂的。國金證券報告指出，按照15%-30%的減持比例(15%是目前股改解禁市值公告統計的最低流通比例)套算,2008年減持的市值將達到4200億元-8500億元。

　　而當下證監會發行的千億基金對比市場資金的需求僅僅是杯水車薪。

　　上述投資總監比較悲觀地說，如果按照香港市場的估值，上證指數會跌倒2000點，如果再給A股一定的溢價，上證指數底部可能會在3000點。

　　在悲觀判斷下，3月份不少基金進行了減倉操作。“我們的倉位已經降為不到70%。”北京某基金公司基金經理也表示自己近期進行了減倉。

　　德勝基金研究中心推算基金倉位數據顯示，上周顯示減倉跡象(倉位降幅2%以上)的基金有64只，其中減倉明顯(倉位降幅5%以上)的基金有17只。數量上高于加倉的基金。

　　突圍聯通

　　但許多基金因為合同限制，并不能無限減倉，因此在板塊普跌的時候基金為了盡可能降低風險而尋求板塊突圍。

　　在2月份，基金對藍籌股的加倉是表現出基金對藍籌股判斷已經到了合理估值。事實上，在2月份有多家基金公司基金經理明確向記者表示，不少金融股確實到了合理估值范圍。

　　然而，2月份基金對藍籌股的全面撒網并未起到效果，從2月20日起，在再融資的帶動下，指數的連續暴跌終止了基金對藍籌的期望。

　　在大量資金謀求出爐、大量基金謀求凈值盡可能少跌的情況下，基金轉而向部分個股突圍。

　　3月6日，中國平安股東大會通過再融資第二天，60筆以上的千手大單買入表現出基金在該股上的活性。

　　然而次日中國平安大跌粉碎了基金妄圖在保險股突破的可能。

　　一周過后，3月13日中國聯通A股成交量在下午2：30過后迅速放大，筆筆千手買進大單展現出基金欲突破該股的跡象。在下午2：45分，該股甚至出現了2萬手的大買單。下午收盤前，一度漲停。當天該股最低的8.5元，收盤9.69元，漲幅7.43%，振幅16.71%。

　　基金選擇中國聯通突破不無道理，首先作為藍籌股，該股流通股93億股，有足夠的資金承載量。

　　而信息產業部有關負責人明確表示確實在推進電信重組一事給了中國聯通比較好聽的股市。另一方面，通信板塊藍籌股缺乏，除了中國聯通，只有中興通訊了，對于基金而言比較好拉動。當日中興通訊也出現3.3%的漲幅。

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