受累于一些企業的巨額融資計劃，近期股市大幅下挫，即使管理層連續放行新基金，也沒有改變2月25日的市場大跌。巨大的市場壓力下，牛市臨近終結的說法開始流行。市場流動性真的開始逆轉了嗎？記者專訪了本次新發基金之一、天治基金投資總監、天治創新先鋒基金基金經理余明元博士。

　　問：近期，市場在大小非解禁以及中國平安、浦發銀行等巨額再融資壓力下，再次大幅下挫，投資者對市場流動性的擔憂是否過度？

　　余明元：這可能是投資者的心理壓力過大。整個市場連續下挫，大小非持有人減持動力已經不足。比如中國平安和招商銀行，股價已經跌了很多，非流通股東減持動機和壓力已經不大了。

　　再融資方面，中國平安最終再融資額可能包含約800億元的增發和約400億元的分離交易可轉債，浦發銀行已經下調融資數額等。但這些融資方案即使董事會同意了，還要報證監會審批，批下來可能也要等到七八月份了，投資者不必過度擔憂。

　　問：為何再融資計劃得不到市場的認可？市場上的流動性是否已經開始逆轉？

　　余明元：如果再融資計劃是做資產收購，能增厚企業盈利，市場還是歡迎的。但像浦發銀行這次融資是攤薄業績補充資本公積金，加上這樣的弱市環境，投資者擔心也無可厚非。

　　另外，這次大跌也是被別有用心的人故意打壓的結果。除中國平安和浦發銀行外，市場還傳言大秦鐵路、中國聯通、中國石化等的巨額融資計劃，導致這些個股一度成為投機者大舉做空的重災區，但最后證實是子虛烏有的事情。其實，在第二次批新基金發行時大盤已經走穩，即使當天公布1月CPI為7.1%。后來浦發銀行等一系列巨額再融資計劃謠傳，把大盤打到了目前這個位置。到第三批新基金發行時，市場似乎并不領情。但這并不代表市場上流動性已經開始逆轉，依我看，場外資金流動性還是過剩的。

　　問：你認為現在已經到了牛市的末期嗎？

　　余明元：我不認同這種說法。目前，市場利空因素基本上已經出盡，利好因素開始出現：首先，政策底已經顯露出來；其次，市場傳言會降低印花稅；融資融券試點規章已經全部出齊，如若開閘可能為市場帶來8000億元或者10000億元的增量資金。

　　問：創業板很快就要出來了，作為一只專注于創新先鋒型公司的基金，你們對創業板有什么看法？將來會如何布局？

　　余明元：對于未來即將出來的創業板，關鍵還是看股票的估值水平以及未來的成長性。如果創業板上的股票一開始就有50~60倍市盈率，我們也不會考慮。

　　創新先鋒型公司并非僅僅是網絡、網游這些新興行業，很多企業的增長動力都在于創新。中國已有的和潛在的藍海型企業，分為技術創新、市場創新、整合創新三類，包括中興通訊、中聯重科、招商銀行等。我們會密切關注這些公司，把握創新對業績、對企業成長性的貢獻。

　　2008年是一個震蕩市，在投資的過程中，我們會緊跟國內外的經濟熱點和發展形勢。第一，比較看好所受益于通脹的公司，如鋼材、化工、有色。第二，有一定業績支撐的創投概念股。第三，銀行股。近期銀行等金融股調整很大，被過度拋售，風險已經充分釋放，而它們的盈利增長幅度還是比較可觀的。第四，技術創新類，如科技股。