□晨報(bào)記者華笑叢

　　截至3月4日的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，大盤累計(jì)下跌近20%，僅4只基金取得正收益，其中東吳旗下東吳雙動(dòng)力基金以5.06%的增長(zhǎng)率名列第一。日前，東吳基金投資副總監(jiān)、擬任東吳行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理龐良永在接受記者采訪時(shí)表示：“當(dāng)前位置戰(zhàn)略性建倉機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)。如果相信中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向上的趨勢(shì)沒有改變，后市就不用悲觀。在充分回調(diào)后，3月份將會(huì)是一個(gè)戰(zhàn)略性建倉的機(jī)會(huì)。”

　　龐良永對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的前景依然充滿信心，并堅(jiān)信本輪牛市尚未終結(jié)。他認(rèn)為，至少在目前看來，中國經(jīng)濟(jì)仍在高速增長(zhǎng)，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在高通脹的背景下，證券市場(chǎng)的走勢(shì)通常呈現(xiàn)向上的趨勢(shì)，因此，中國股市的牛市并不會(huì)因?yàn)檫@一次調(diào)整而結(jié)束，2008年將成為這輪牛市的整固年。不過，龐良永認(rèn)為，就短線而言，指數(shù)尚不具備大幅向上的條件，這意味著普通投資者需要更多的投資技巧才能獲得收益。

　　行業(yè)輪動(dòng)，動(dòng)出機(jī)會(huì)

　　龐良永認(rèn)為，“行業(yè)輪動(dòng)”投資策略在2008年震蕩市中將發(fā)揮獨(dú)特的作用。

　　“2003年之前，A股的投資收益往往表現(xiàn)出普漲或者普跌現(xiàn)象。但此后，行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象逐漸增強(qiáng)。”龐良永說，2003年以后，表現(xiàn)最好行業(yè)的投資收益與表現(xiàn)最差行業(yè)的投資收益之差往往達(dá)到40%以上。他舉例說，2006年表現(xiàn)最好的食品行業(yè)收益率為230.97%，表現(xiàn)最差的電力行業(yè)收益率45.45%，兩者相差185.53%；2007年煤炭行業(yè)年收益率340.68%，而最差的元器件行業(yè)為117.05%，兩者相差達(dá)223.63%。

　　既然在每一市場(chǎng)周期中都有收益率高于和低于大盤的行業(yè)，那么只要判斷出下一周期中表現(xiàn)優(yōu)于大盤的行業(yè)進(jìn)行投資，就可以獲得超額收益。

　　龐良永表示，在投資策略上，東吳行業(yè)輪動(dòng)基金將按照投資模型的預(yù)測(cè)、采用行業(yè)輪動(dòng)策略，簡(jiǎn)而言之，即階段性增大預(yù)期收益率較高的行業(yè)投資比例，減少預(yù)期收益率較低的行業(yè)投資比例，同時(shí)結(jié)合自下而上精選個(gè)股的策略。在此基礎(chǔ)上，東吳基金自行開發(fā)了企業(yè)估值優(yōu)勢(shì)識(shí)別模型，以估值和成長(zhǎng)性兩大標(biāo)準(zhǔn)對(duì)個(gè)股進(jìn)行篩選。龐良永表示，行業(yè)輪動(dòng)策略相關(guān)模型的模擬結(jié)果相當(dāng)不俗，自2004年至2007年，模擬股票組合年度累計(jì)收益率比同期滬深300指數(shù)基準(zhǔn)高101.90個(gè)百分點(diǎn)。

　　精選五類行業(yè)

　　龐良永透露，他目前最青睞的五類行業(yè)：首先是那些存在較大國際價(jià)差的行業(yè)。他認(rèn)為，在中國市場(chǎng)開放程度不斷加大的情況下，國內(nèi)外產(chǎn)品價(jià)格差距較大的行業(yè)將會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)價(jià)格接軌，投資這些行業(yè)由此不僅可以提供較大的安全邊際，而且還有較高的獲利預(yù)期。這些行業(yè)主要包括水泥、鋼鐵、化肥、農(nóng)藥和農(nóng)產(chǎn)品等。

　　龐良永看好的第二類行業(yè)是房地產(chǎn)業(yè)。他指出，在高通貨膨脹的強(qiáng)烈預(yù)期和人民幣快速升值的背景下，房地產(chǎn)仍將成為人們避險(xiǎn)的主要投資工具，近期部分地區(qū)房?jī)r(jià)的回調(diào)不過是在長(zhǎng)期上漲過程中正常的調(diào)整而已。“在通脹和升值沒有出現(xiàn)拐點(diǎn)的情況下，房地產(chǎn)依然會(huì)成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。”

　　第三類行業(yè)則是上海本地股。龐良永表示，上海本地國資改革的步伐加快，這帶來了上海本地股的投資機(jī)會(huì)。此外，帶有濃重商業(yè)元素的迪斯尼和世博會(huì)概念也會(huì)大力推動(dòng)本地相關(guān)概念股的上揚(yáng)。

　　此外，龐良永還看好與緊縮政策和價(jià)格管制拐點(diǎn)預(yù)期相關(guān)的行業(yè)，以及受惠內(nèi)需的消費(fèi)升級(jí)行業(yè)。他指出，緊縮政策和價(jià)格管制只是一時(shí)的手段，要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)，理順價(jià)格的形成方式是必然的趨勢(shì)，那些被限價(jià)的煤、電、油等行業(yè)將會(huì)迎來系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)。但對(duì)于消費(fèi)升級(jí)行業(yè)，龐良永認(rèn)為，該行業(yè)在市場(chǎng)走勢(shì)偏弱時(shí)不僅具有一定的防御性，而且有可能帶來超越市場(chǎng)的收益；但如果市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，該行業(yè)的成長(zhǎng)性則不足以實(shí)現(xiàn)超越市場(chǎng)的收益。