證券時報記者 張 哲

　　本報訊 盡管2月份以來新基金頻繁獲批，但市場并未因此而恢復人氣，昨日上證指數盤中甚至下探至4063.47點創下本輪調整以來新低。對此，部分基金經理認為，目前的市場可能又將面臨估值體系改變的拐點。

　　事實上，市場估值的爭論往往就是市場走到了一個關鍵的調整點。6000點時估值泡沫爭論后大盤一路向下尋求支撐點，前段時間各方認為下跌到4000點以后25到30倍的市盈率已經進入合理區間。而如今，由于外圍市場以及國內宏觀經濟緊縮的影響，25倍到30倍市盈率是否合理，市場是否該再次向下尋求支撐，再度引發爭議。

　　對此，信誠基金研究總監、基金經理呂宜振態度明確，“目前的估值體系我認為處于一個重新確立的過程。”他表示，他目前管理的基金持倉水平比較低就是基于這個判斷基礎。前段時間市場對于25倍市盈率的認可，是建立在上市公司未來至少35%以上的增長速度上的。但目前看來，以美國為代表的外圍市場經濟陷入衰退，國內CPI再度創新高，這些不利因素實際上都給市場一個信號，那就是企業未來盈利水平的下調，原先預期的企業增長速度預計達不到，這樣一來25倍的市盈率是否合理？市場正尋求這個估值底線。

　　呂宜振認為，今年投資上面臨一個重要的問題就是企業盈利存在很大不確定性，波動加大使得基金投資變得更難。究竟多少倍估值是合理的，這首先需要分行業、板塊、公司來確定今年的收益能達到什么水平。

　　跟呂宜振持不同看法的基金經理也不在少數。東吳基金投資副總監龐良永認為，盡管近日多種利空導致大盤繼續向下，但短期而言投資者對利空過度恐慌，3月份依然是一個較好的戰略性買點。

　　而匯天富基金投資總監張暉對記者表示，目前該公司股票持倉中等水平，但下一步如何仍待觀察。“目前新基金盡管在發，但是發行結果并不盡如人意。另外，市場的確有它自身的運行規律。”他說。

　　也有基金經理對記者表示，今年的市場可能會在“下跌—反彈—重新估值—再下跌”的循環中進行。但一旦最終確立了估值底部的話，基本可以大規模買股票了。對于近日的市場，基金經理們一致認為，整體上還是要選擇投資那些未來增速確定的行業和企業，以及前期調整到位的行業，例如銀行、化工、農業、醫藥等。