本報記者　張偉霖　

　　隨著基金法修改被定為今年人大的“一號議案”，國內基金公司突破投資羈絆，現身PE市場的設想浮出水面。

　　有關部門日前曾召集業內專家、基金公司人士就＜基金法＞的修改征求了多次意見。目前則已初步就一些修改意見達成共識，其中的就包括在基金的投資范圍上，除了可以投資上市交易的證券外，還可以對非上市公司進行股權投資。　

　　業內人士對記者指出，如果進行相關修改獲得通過，基金公司最為可行的就是借道專戶理財產品介入股權投資領域。

　　非上市公司也可投資

　　從兩會會場傳來的消息顯示，基金法修改被定為今年人大的“一號議案”。

　　＜基金法＞的修改工作在今年兩會上引起了廣大代表委員的高度關注，不斷有代表、委員提交議案、提案建言＜基金法＞修改。其中全國人大代表、工行重慶分行行長劉衛星就提交了“關于修訂＜中華人民共和國投資基金法＞的議案”。

　　全國人大代表、中國證監會湖北監管局局長黃有根則在另一場合提出，現行基金法存在三方面不完善之處，分別為調整范圍窄，沒有明確基金從業人員違反受托義務應承擔的責任，對基金公司及其股東的監管措施滯后。

　　與此同時，有關部門日前曾召集業內專家、基金公司人士就＜基金法＞的修改征求意見并就一些修改意見達成共識。其內容包括：擬突破現有對關聯交易等一系列禁止性的投資羈絆；投資范圍上，除了可以投資上市交易的證券外，還可以對非上市公司進行股權投資；允許基金公司實行股權激勵機制；管理費收取與投資業績掛鉤等。

　　這其中，允許基金公司對非上市公司進行股權投資則是首度在公開場合提出。

　　＜證券基金法＞的首任起草工作組組長王連洲在提及該問題時指出，隨著基金規模的迅速擴大，有限的上市公司數量將無法滿足基金的投資需求。而在上市公司以外，還有一個更大的市場有待去挖掘，這就是非上市公司。這部分企業有著良好的成長性，和廣闊的選擇性。

　　從專戶理財開始？

　　北京某大型基金管理公司的產品設計總監對記者表示，由于此前的基金法規定，公募基金只可以投資上市公司，而在相關規定沒有放開之前，市面上均沒有涉獵到投資非上市公司產品，而基金公司目前更專注于在近期已經放開的專戶理財等投資的新品種的設計。

　　同時上述產品設計總監認為，由于公募基金投資非上市公司的股權，存在著一個保障流動性的問題。因此如果允許基金公司投資非上市公司的股權，專戶理財倒是可以在這方面進行相關的投資。

　　“作為個性化設計的理財服務產品，如果客戶直接提出進行PE形式投資的要求，或在契約中不太考慮產品流動性的問題，基金公司可以按照相關規定設計出相應的產品以滿足需求。”

　　事實上，對于基金公司投資非上市公司的股權，海外也早有先例。

　　某海外基金研究人士對記者表示，海外的對沖基金就能夠投資非流動性的領域，其中就包括投資不上市的公司。

　　但對于公募基金而言，海外基金管理公司旗下主要有兩類產品。一類是零售業務即公募基金，另一類是專戶理財。而據其了解，專戶理財產品中就確實有投資非上市公司股權的產品。同時相對而言，投資于非上市公司股權的專戶理財產品擁有更大利潤空間，因此很受一些投資者歡迎。

　　王連洲則指出，基金公司應根據不同層次的市場需求來自主地設計新的產品，進行創新活動。他也認為，基金公司可以通過設計一些封閉式基金產品，定向募集式基金產品專門來投資這些非上市公司。

　　利益輸送問題待解

　　投資非上市公司股權無疑有著美妙的“錢景”。目前在國內資本市場上已經有國內外的私募股權投資基金、券商等資金大量進入該領域。

　　根據清科研究中心近日發布的數據顯示，中國私募股權市場日趨活躍。2007年私募股權投資機構在中國大陸地區共投資了177個案例，整體投資規模達到128.18億美元。

　　與此同時，通過在資本市場以IPO方式退出的案例筆數也逐漸增多。國內私募股權在2007年以該方式退出的總共有79筆，占2007年總退出筆數的84.0%，較2006年的46起增長了71.7%。同時2007年，上市后股份減持的退出數量有9起。

　　而在通過IPO退出的典型案例中，金風科技登陸深圳中小板，使其背后的投資機構均獲得超過30倍的投資回報。　

　　某大型基金公司投資總監則對記者表示，2008年，A股市場仍將繼續擴容，而經歷八年風雨的“創業板”如按預期在2008年正式推出，相關投資項目的退出錢景也非常看好。

　　但該投資總監也認為，對于基金公司推出投資非上市公司的相關理財產品問題，目前還不具備相應條件。

　　該投資總監則指出，進行私募股權投資的決策和上市公司的調研還是有著明顯的區別。這當中就涉及到基金公司必要的人才培養，系統配合等一系列問題。

　　同時，在法規上也會存在一個立法周期的問題，因為放寬投資范圍的同時還應該有配套措施出臺。

　　“畢竟這中間或多或少的可能會涉及到利益輸送的問題。管理層放開的同時就需要對規定投資時的一些必要的約束。如某基金公司的相關產品進行了上市前的股權投資，那么在上市之后，基金產品實現投資退出之前的這段時間里，對該基金公司旗下各基金的交易行為都必須進行監管。”一位知情人士表示。