經歷了大幅調整后，不少機構開始意識到，大盤藍籌已經具有相當的安全邊際，似乎已展現出投資價值。銀河證券基金研究中心2月基金倉位跟蹤顯示，進入2月份以后，基金對于藍籌品種的嘗試性進入開始轉變為偏好度的全面提升，這一時期基金在金融、保險業、采掘業、交通運輸、倉儲業等行業上的權重加大，同時對前期漲幅居前的造紙、印刷、石油、化學、塑膠、塑料、醫藥、生物制品等中小品種先市場一步進行減持，基金前期的策略化操作思路開始讓位于價值投資理念，藍籌股重新進入基金增倉的視野。

　　調倉導致業績停滯

　　2月份市場處于劇烈調整的風口浪尖，這段時期基金倉位調整密度較大。銀河證券基金研究中心的倉位調查顯示，這一時期基金對于前期熱點板塊輪換操作的跡象逐漸褪色，隨著市場不斷向底部靠近，以尋求價值投資為導向的基金重新開始將目光投向經過慘重殺跌的藍籌板塊。

　　從期間市場的走勢中可以發現些端倪，在對市場上利空因素不斷消化的過程中，整體的估值水平已經具備一定的支撐。隨著2月下旬一波快速下跌進一步壓縮了市場下探的空間，繼續下跌的疲態也已經開始顯現，2月底市場的原位盤整即體現出資金觀望整理的態度。在此過程中，曾經較為活躍的中小盤板塊表現相對落后，而以銀行為代表的藍籌品種表現出較為積極的反彈態度。銀河證券基金研究中心分析師魏慧君認為，以上兩方面的因素都說明基金在倉位上開始因勢而變，這種倉位的變動往往造成基金業績短期之內走低，其中主動型股票方向基金體現得較為明顯。

　　2月份股票型基金凈值平均上漲0.97%；指數型基金凈值平均上漲1.05%；偏股型基金凈值平均上漲1.11%；平衡型基金凈值平均上漲0.89%，各類型基金表現較為均衡。主動型股票方向基金的相對優勢有所削弱，其原因主要是隨著市場環境的改變。進入2月份以后，板塊之間分化程度的加大造成不同基金之間業績出現更大程度分化，這種情況會造成基金總體業績更為均衡的表現。

　　魏慧君認為，經過連續下調之后，2月份市場不斷下探的勢頭有所減弱，各主要板塊的價值支撐力度開始加大，這一時期主動投資的基金可能會改變2008年初以來形成的投資思路，重新進行板塊上的布局，倉位的轉變也會造成短期之內基金業績的停滯。

　　5類行業偏好度提高

　　從1月中旬至2月底，基金以輕倉觀望的態度較好地規避了市場風險。以此為基礎，其間基金通過對短期熱點以及抗周期板塊進行策略化操作以獲取超額收益，總體上體現出較好的競爭優勢。但是對中小板塊短期的波段操作并不能支撐其長期的投資目標，行情進入2月份以來，隨著大盤藍籌板塊的進一步探底，基金價值投資的理念重新占據主導地位。

　　根據銀河證券基金研究中心的倉位測算，相對于1月份較為凌亂的調倉節奏，2月基金偏好度提升的行業大部分集中于大盤藍籌板塊，而前期漲幅居前的中小板塊偏好程度降低。按證監會分類的22類行業中，2月份主動投資的股票方向基金偏好程度最高5類行業是：金融、保險業132.87%，傳播與文化產業157.45%，食品、飲料138.44%，采掘業130.72%，金屬、非金屬117.37%.此外還有房地產、批發零售、機械設備屬于基金超配的行業，以上這些行業均是基金重倉股云集的板塊，其中前五大行業中金融保險、金屬非金屬匯集了市場上的主要藍籌股，是基金長期重倉持有的戰略性板塊，特別是經過前期的下跌，金融板塊的深度調整不改其業績穩健增長的特征，在2月份仍然是基金重倉持有的品種。

　　基金保持對以銀行業為代表金融板塊的高偏好程度，同時，食品飲料行業從2007年4季度以來開始進入基金重倉的范圍，該行業在去年的行情中表現低迷，隨著宏觀緊縮政策的實施，抗周期性行業成為資金關注的主要對象，此外，該行業內部產品提價的預期，較為明顯的奧運概念以及整體上市和資產注入的實施都克服了行業整體高估的困境，在基金重倉板塊中的地位明顯提升。

　　與1月份的倉位測算比較看，采掘業在1月份被基金剔除出前五大重倉股之后，2月份又重新回歸，同時房地產業出現相反的變化。魏慧君認為，這種情況也說明了部分藍籌股在經過短期急速下跌之后，目前面臨一定的投資機遇。同時采掘業作為上游的原材料行業，在通脹壓力的環境中往往具備較為突出的投資價值，符合基金價值+價格選股的思路。

　　魏慧君表示，總體上來看，2008年以來市場形勢的復雜性要求基金操作上更加靈活多變。從1月份至2月份短短的時間里，同樣是在市場風險急劇釋放的時期，但基金已經體現出迥異的操作態度。

　　本報記者 林崢