證券時報記者方麗

　　“我管理基金的風格依然是精選個股，動態估值，集中持股，長期持有”，大成基金公司投資總監劉明三年來用一致的投資風格，讓基金景宏屢獲各項基金評級大獎，最新榮獲的獎項為2007年度中國封閉式基金明星獎。

　　今年1月，劉明辭去了景宏基金經理，仍負責大成基金總體投資和國內首只創新封基大成優選的日常管理。劉明表示，基金景宏和他本人的投資風格都不會改變，以不變的投資風格應對市場的千變萬化。

　　2007年兩次成功轉換

　　投資業績統計顯示，在劉明管理基金景宏的三年間，該基金連續三年都保持前1/5的投資業績，總回報率在所有封閉式基金中名列第五，大盤封閉式基金中名列亞軍。

　　劉明表示，2007年股市板塊輪動變化大，基金景宏在原有重點投資個股穩定增長的基礎上，成功把握了券商和醫藥行業的兩次主升浪。

　　據悉，基金景宏2007年投資業績優勢主要來自于第二季度和第四季度。在第二季度該基金凈值大漲41.32%，而在市場低迷的第四季度，該基金也擁有5.93%的收益。

　　劉明透露，去年一季度時基金重點增倉券商股，二季度這類股票爆發式增長，取得了超額收益。到了第三和第四季度，基金發現了醫藥股的估值偏低，就逐步地調整了個股的配置和倉位。隨著四季度醫藥板塊的走強，基金凈值逆市上漲。

　　此外，劉明從去年8月開始管理的國內首只創新型封基也表現不俗。在基金仍處在建倉期的時候，不僅超越了基金業績基準，而且超越了業內老基金的平均投資水平。

　　劉明表示，對大成優選，快速建倉和集中持股投資理念在投資業績上起到了關鍵作用，只要能選對股票并重倉持有，把握住股票上漲的主升浪，就能夠取得較好的投資業績。

　　以不變應萬變

　　“以不變的投資風格應對市場萬變。”劉明的投資一直是這樣做的。

　　劉明管理基金配置風格屬于選股型，對于看好的股票會持有很多。但不會刻意地去選擇熱點行業，先自下而上，以單只股票為出發點，然后再充分考慮企業所處看宏觀層面和行業情況以及宏觀層面情況。

　　“股票價格始終圍繞著價值波動，可能在一段時間內發生偏離，有時甚至出現很大偏離，但還是會回來的。投資的主要工作就是分析股票價格和價值之間的差異、差距。”劉明表示，“自上而下和自下而上選股很多時候是殊途同歸，因為估值水平比較低的個股往往對應板塊估值水平也低。”

　　劉明表示，只要上市公司的基本面相對明朗，我希望能夠比別人快半步買進，并比別人多買持有一些，以此來獲得更好的投資業績。

　　綜合近三年來的投資，基金景宏的持股集中度是其他200多只偏股基金無法企及的。基金季報統計顯示，基金景宏前五大重倉股占基金凈值比例多數情況下保持在40%以上，最高接近45%，也就意味著前五大重倉股平均持倉比例有8%到9%。

　　盡管重倉股的集中配置使得基金景宏的凈值波動率較高，但這一高波動在過去三年中每年都帶來了超額收益。劉明透露，在和基金老持有人進行交流溝通，暢談投資思路的時候，這些老持有人對這種投資風格非常了解，也非常支持基金經理的投資。

　　從持有人盈利來看，盡管2007年基金景宏的凈值增長率不是最高的，但在二級市場買入基金景宏，并且在分紅后再購買基金景宏的投資收益率是最高的，這主要是得益于該基金兩次大比例的分紅和年底比年初的折價率大幅下降。

　　業內人士分析，基金景宏相對于其他大盤封閉式基金折價率下降最快，表明了持有人對劉明投資風格越來越信任，愿意以更低的折價購買該基金，獲得長期投資業績回報。

　　展望2008年股市，劉明認為，目前市場面臨的不確定因素如次級債危機、再融資、大小非減持等都是短期效應，這些因素可能會在半年內逐步減弱，下半年將有不少股票因此回歸應有價值。對于未來5年的中國股市，他依然充滿信心，“我認為，牛市仍在繼續，并會保持較高的股票持倉，力爭使持有人收益最大化。”