西南證券 張 剛

　　受到冬季雨雪冰凍災害的影響，以及國際農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨和期貨價格大幅上漲的影響，A股市場中農(nóng)產(chǎn)品板塊持續(xù)成為市場熱點，其中業(yè)績優(yōu)良的化肥股最受到機構(gòu)投資者的青睞，而鹽湖鉀肥是基金第四季度持股比例最高的化肥股。2007年第四季度基金合計所持鹽湖鉀肥的股數(shù)占流通A股比例高達34.12%，在第三季度持股比例為22.55%，在第四季度增持了11.57%。第四季度被21只基金持有，共計持有13330.93萬股，而第三季度有11只基金持有。

　　其中，嘉實基金管理有限公司旗下的嘉實主題精選、嘉實穩(wěn)健，合計持股3972.37萬股，占到基金持股總數(shù)的29.80%。易方達基金管理有限公司旗下的易方達價值成長、易方達積極成長，合計持股1821.44萬股，占到基金持股總數(shù)的13.66%。交銀施羅德基金管理有限公司旗下的交銀施羅德成長、交銀施羅德精選，合計持股820.00萬股，占到基金持股總數(shù)的6.15%�？梢�，鹽湖鉀肥主要受到了嘉實基金管理有限公司、易方達基金管理有限公司、交銀施羅德基金管理有限公司的青睞。

　　從公司2007年前三季度的業(yè)績上看，每股收益0.86元，凈資產(chǎn)收益率為31.88%，高于半年報的25.98%，凈利潤同比增長15.55%，增長幅度小于半年報的35.92%。每股資本公積金0.27元，每股未分配利潤為0.87元，公司具備高比例分配能力，2006年年報的分配方案為每10股派8.8元。2007年前三季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流為1.08元，擬于2008年3月28日披露年報，公司或再度實施高比例現(xiàn)金分配。

　　青海鹽湖鉀肥股份有限公司于2007年11月26日與中化化肥有限公司簽訂了2008年-2010年《產(chǎn)品采購框架協(xié)議》。公司自2008年1月1日起至2010年12月31日，向中化化肥銷售化工、化肥產(chǎn)品(主要包括各種品位的氯化鉀產(chǎn)品)。框架產(chǎn)品銷售協(xié)議的定價遵循“先款后貨，量大優(yōu)惠”的市場定價原則�？蚣軈f(xié)議的簽訂將在保證雙方利益的情況下，有利于安排公司產(chǎn)品的銷售計劃，并將對公司的效益產(chǎn)生積極影響。

　　從公司2007年三季報披露的前十大流通股東看，除了北京華北電力實業(yè)總公司、中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料成都公司為限售股解禁轉(zhuǎn)為流通以外，余下8家股東中有7家基金，1家QFII。其中，2只基金減持，3只基金新進，2只基金增持，1家QFII新進。機構(gòu)投資者之間對該股基本看好。從限售股解凍的情況看，僅剩下第一大股東中國中化集團公司和第二大股東青海鹽湖工業(yè)(集團)有限公司持有限售股，將于2010年6月29日解凍，在后續(xù)較長時間內(nèi)，無需擔憂套現(xiàn)壓力。

　　在近階段大盤震蕩探底的過程中，該股表現(xiàn)明顯脫離大盤，一直保持在82元至100元之間的區(qū)間進行震蕩整理。長期以來該股保持很低的換手率，基金顯然立足于長期持股的策略，對公司未來長遠發(fā)展信心十足。公司3月28日擬披露年報，或有高比例分配的可能，而且尚無再融資計劃。