中銀動態策略擬任基金經理陳志龍表示投資機會將在下跌中不期而至

　　證券時報記者張哲

　　3月3日，中銀動態策略基金開始發行。該基金將如何看待未來市場的發展趨勢，并將采取怎樣的投資策略？中銀動態策略擬任基金經理陳志龍表示，盡管普漲階段已經過去，但目前牛市仍在進行時。

　　調整并非牛市終結

　　從去年底以來，市場環境發生了比較大的變化。國際方面，受美國次級債危機的影響，全球經濟增長的不確定性加大；國內方面，宏觀緊縮的政策基調則進一步加大了國內經濟波動的風險，年初的雪災也對一季度的經濟造成了一定的負面影響。受這些因素影響，市場已經出現了超過30%的調整，A股市場甚至由此陷入牛熊之爭。

　　對此，陳志龍認為，過去兩年A股市場經過了普漲階段，但牛市格局仍在主升階段，并未因近期的調整而終結。陳志龍表示，從根本上講，股改后A股市場的結構和投資者的參與意愿都有了很大改觀，A股市場真正成為國家宏觀經濟的晴雨表。而近期的調整，只是因為市場的整體估值偏高以及短期市場環境不明朗的正常反映。只要中國經濟仍然處在強勁的增長通道中，市場投資機會也將可能在下跌中不期而至。

　　估值趨于合理

　　陳志龍表示，雖然目前緊縮政策必然會影響短期增長，但2008年市場中仍有許多結構性投資機會。從長期來看，目前實施的緊縮政策將有利于經濟的長期健康成長。而面對由此造成的短期影響，陳志龍認為，在2008年，中銀基金將保持謹慎的投資心態，尤其重點關注受宏觀調控影響較小的非周期性行業、服務行業、消費品、醫藥和其他受益于政府財政支出加大的行業。另外，資產質量較高、現金流充沛的龍頭公司在宏觀調控中處于有利地位，其長期投資價值也值得關注。

　　而從市場估值的角度來看，經過前期的大幅下跌，目前滬深300指數2007—2009年的市盈率分別下降到30、22和18.5倍。而根據市場普遍的預期，2008年重點上市公司將平均取得30%的增長率。盡管這一增速相對2007年有所放緩，但相對于目前的市盈率水平來看，可以認為市場的估值水平已經回到了合理的估值區間，很多股票經過深幅回調已經具有了比較明顯的投資價值。

　　據了解，陳志龍目前與伍軍一同擔任中銀持續增長基金經理，據晨星中國統計，截至2月29日，該基金今年以來凈值增長率在同類189只基金中排名第7。據銀河證券基金研究中心統計，截至2月29日，該基金過去半年的凈值增長率為10.68%，在同類型基金中排名第2，過去一年業績增長率為96.67%，獲得銀河證券五星級評級。