暫停申購加分級贖回費率打新債券基金雙管齊下阻止套利資金

　　證券時報記者 劉宇輝

　　本報訊 通過在新股上市前暫停申購和按持有期限設定贖回費率，打新債券基金正采取雙重措施來阻止資金的套利活動，從而防止新股申購收益被攤薄。

　　大額資金的套利活動一直是困擾打新債券基金的一大難題。記者從有關基金公司了解到，每到新股發行前，都會有較為明顯的大額資金的申購活動。套利資金通過在新股發行前申購打新債券基金和在新股上市后贖回來獲取無風險收益。這些短期的申購和贖回攤薄了債券基金的打新股收益率，從而給原持有人的利益造成損害。

　　為了保護原持有人的利益，防止資金的套利行為，不少打新債券基金不得不在從新股發行到上市的一段時間內暫停基金的申購業務。如南方多利自去年8月28日由中短債基金轉型為打新債券基金以來就多次暫停申購業務，等新股上市后再重新開放。其他打新基金如工銀瑞信增強收益債券和國投瑞銀增利債券等也采取了同樣的做法防止套利活動。

　　另外，為了增加套利者的套利成本，南方多利在費率結構上也采取了有針對性的措施，如對持有期限在30日以內的基金份額，贖回費率設定為0.1%；持有期限超過30日(含30日)的基金份額，不收取贖回費用。

　　同樣在去年由中短債基金轉型而來的諾安優化債券基金也規定，為了避免客戶的短期套利行為，對持有基金未達到31個自然日的客戶收取贖回費，贖回費為0.5%，超過31日則不再收取。

　　實際上，按基金份額持有人持有基金份額的期限增加而分段遞減贖回費率，也正成為新發行打新債券基金阻擊資金套利的重要手段，只是各基金的贖回費率差別較大。即將發售的中海穩健收益基金就規定，對持有期限小于60天的投資者收取0.15%的贖回費，不少于60天但小于一年的份額收取0.10%的贖回費。正在發行的工銀瑞信信用添利對持有期限不大于30天的投資者收取0.2%的贖回費，廣發強債對持有期限在30日以內的基金份額收取0.1%的贖回費，超過30日不收取。匯添富債券則對持有時間不到30日的投資者收取0.30%的贖回費，國投增利對持有不到60天的份額收取0.10%的贖回費，超過60天不收取。而有些打新基金對持有期限少于1年的投資者收取一定的贖回費。

　　但分析人士認為，即使打新債券基金設定了分級贖回費率來防止套利，但這樣做的效果有時并不明顯，特別是有些基金贖回費率過低，如只有0.1%，規定的持有期限過短，如只有30天，對于收益率較高的新股，這樣的措施并無法有效阻止資金套利行為。因此，債券基金在進行新股申購之前暫停申購仍是防止套利的重要措施，但一些打新基金幾乎沒有暫停申購過。

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