文：方瑞典

　　這個冬天特別冷。次債危機、雪災，接連重創A股，兩周內上證指數暴跌近20%。全球股市也遭遇最嚴重的“次債寒流”襲擊，陷入恐慌。

　　不少投資者擔心市場陷入熊市，紛紛恐慌拋售。其實，歐美經濟下滑對中國的沖擊尚難定量，中國經濟仍一枝獨秀，投資者不必太擔心。相信春節后，在靚麗年報刺激下,A股有望回暖。但股市動蕩將加劇，投資難度大增，投資者須做好打硬仗的準備。

　　2008年是全球及國內經濟環境最復雜、最難把握的一年。

　　美國次債危機遠未結束(見12頁)，經濟已開始下滑，可能拖累全球經濟放緩。為刺激經濟，美國必須降息、出臺激勵政策，但這可能使通脹抬頭，令經濟陷入“滯脹”(經濟停滯、通脹上升)。

　　中國卻仍為防止經濟過熱、遏制通脹傷透腦筋。隨著歐美經濟下滑，中國經濟可能面臨“外冷內熱”的局面，宏觀調控難度大增。但若歐美經濟下滑嚴重沖擊出口，阻滯經濟，中國可能被迫放松緊縮政策，暫停加息，通脹可能也會有所緩解。

　　這一切，復雜而充滿變數。此外，還有股指期貨、港股直通車、奧運會等幾塊“巨石”將落下，A股動蕩及風險可想而知。

　　除了市場風險，基民及基金業還需警惕風控風險。

　　法國興業銀行(Societe Generale SA)最近爆出的風控丑聞，敲響了警鐘。該行一個普通交易員杰羅姆.科維爾(Jerome Kerviel)，竟神不知鬼不覺地繞過風控系統，違規交易730億美元，造成72億美元巨虧。歐洲知名大銀行風控尚有如此巨大漏洞，年輕的中國基金公司，更應時刻警覺風控風險。在股市動蕩加劇、投資者心態不穩的情況下，應警惕大規模贖回引發的流動性風險。

　　近兩年，基金風控警報不斷，“烏龍”頻出。為此，《基金觀察》評選“酸莓”基金公司(見16頁)，提醒基金業者及基民，正視問題，規避風險。

　　借用投資大師巴菲特的名言：法則一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，牢記第一、第二條。

　　面對今年股市動蕩，大師的忠告更顯重要。不論是炒股，還是投資基金，保住本金，活下來最重要。策略上，應降低預期，反攻為守，做好防御。操作上，應適當降低股票估值目標，尋找具有安全邊界的股票，即估值偏低的超跌股或成長性好的優質股。

　　基

　　金投資，則應選擇抗跌性好的績優股票基金(見28頁)，及善于靈活應變控制風險的配置型基金。

　　此外，控制入市資金比例、設立止損位，也至關重要。