從研究員到富國旗下王牌基金——天益基金經理助理，再到富國天惠基金經理，朱少醒的基金經理之路走得扎實而又沉穩(wěn)。這種經理也培養(yǎng)了朱少醒穩(wěn)重的性格，并折射到他的基金操作中。管理富國天惠基金3年來，朱少醒的業(yè)績一直領先。銀河基金研究中心的最新統計顯示，截止到2月22號，富國天惠基金在偏股型基金中3個月收益率排名第4，6個月收益率排名第5，過去一年收益率排名第6。

　　震蕩行情中，朱少醒也面臨挑戰(zhàn)，但他很從容地認定，震蕩市中，基金凈值的增長應是更高質量的增長。

　　A股市場仍是值得投資的權益市場

　　這幾個月來的大幅震蕩讓很多人對A股市場的投資價值產生了懷疑，包括國外一些投行都發(fā)布了不利于A股的報告，你怎么看？

　　朱少醒：2008年市場震蕩加劇，結構性牛市特征已初現端倪。但這不是說A股投資價值就沒有了，我覺得未來幾年A股市場也還是有投資機會的，仍是一個值得投資的權益市場。所謂值得投資，是指其投資收益還是有望超越一些固定收益類市場，在這種市場里，堅持長期投資理念，戰(zhàn)勝通貨膨脹、CPI估計問題不大。另一個方面，從美國等成熟市場看，市場年收益在每年8%-12%左右，但未來幾年，A股的收益可望達到并超過這一幅度。這也是A股市場值得投資的重要理由，不過，未來的市場會是一個結構性的市場，波動加劇，獲利難度加大。

　　在獲利難度加大的情況下，你對后市怎么看？

　　朱少醒：目前，股票市場的特征可以從下面四個方面來看。一是估值，市場整體估值目前已經趨于合理；二從上市公司盈利狀況來看，企業(yè)盈利增長比去年放緩，但仍會延續(xù)增長的勢頭；三從資金面來看，供求關系比往年緊張，貨幣政策偏緊，流動性充裕程度比往年差；再就是從政策面來看，整個股市的戰(zhàn)略地位并沒有改變。

　　震蕩行情下應更看重成長性

　　您認為震蕩還要持續(xù)多久？市場繼續(xù)下行的空間還有多大？

　　朱少醒：其實很多板塊，很多上市公司基本面的變化并沒有股價那么劇烈，有些股價的波動只是反映了一種市場的預期和投資者的心理，反映的是投資者內心的恐懼。所以應該正確看待震蕩，我的投資思路是看長期的投資價值。

　　看到你曾說在結構性市場中應把握結構性機會，怎么理解？

　　朱少醒：其實我的思路是一貫的 “成長性”的思路。我理解的“成長性”是企業(yè)“價值中樞不斷上升”，這種上升要具有一定時期內的穩(wěn)定性，不偏重爆發(fā)性的增長，而是長期有穩(wěn)定增長的預期。要求企業(yè)有一定的核心競爭力，而這種競爭力還要有進一步的拓展空間。同時，震蕩行情下的結構性市場，對共同基金來說，應更注重投資細節(jié)，注重積少成多，注重組合投資，投資的相當部分應該是程序性的，更少依賴靈機一現，更多依賴投資紀律和投資流程。

　　天惠基金是典型的“成長型基金”，反映了你投資風格中哪些特點呢？

　　朱少醒：我還是比較看重長期的投資價值。從天惠的定期報告中，很多投資者會發(fā)現，我在投資多是中盤股，偏中小盤股，從波動率考量，逆向風險較少，也就是通常所說的較為抗跌。行業(yè)風格層面基本上是集中投資基礎上的分散。這些基本上是貫徹了“成長型選股”的思路。我比較關注行業(yè)基因，上市公司治理和管理水平，以及該公司能不能分享經濟增長和行業(yè)增長的成果。

　　基金投資應更有質量

　　震蕩行情下，基金投資有什么變化？

　　朱少醒：我覺得震蕩加劇的結構性市場中，基金凈值的增長會更有質量。在大部分股票普漲的單邊牛市中，獲利并不難。市場有俗語說：“臺風來了，豬都能飛上天。”那么現在這么一個結構性市場中，沒有臺風，誰能飛得更高呢？所以我覺得這種市場中的增長會更有質量，當然也是對基金經理新的挑戰(zhàn)。

　　有質量的增長需要有質量的股票，怎么挑選有質量的股票呢？

　　朱少醒：成長性的股票，很大一部分是由下至上選擇的。很多股票，你要經過很長時間的跟蹤。當然對這種增長是否有質量是主觀的判斷，回頭看，才知道是否正確，很多時候取決于你對公司、行業(yè)基本面的把握。我通常從三個方面選擇，一是行業(yè)和上市公司基因，二是公司治理結構，三是管理。具備好的基因的企業(yè)通常是容易產生穩(wěn)定增長的企業(yè)，可能會在若干年后爆發(fā)幾十倍增長。美國的公不少司后來能夠成為偉大的企業(yè)，都是具備獨特的基因。應該說具備好的基因素質，成為大牛股的概率高一點。另外，公司治理比較完善，管理團隊優(yōu)秀也很重要。這幾個方面判斷需要花很長時間才能清楚，你一定判斷好了，不能輕易撒手。

　　朱少醒簡歷

　　管理學博士，先后擔任富國基金管理公司研究策劃部分析師、富國基金管理公司產品開發(fā)主管、富國天益價值證券投資基金基金經理助理，2005年至今擔任富國天惠成長基金基金經理。

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