盡管因為信息披露等原因，公募基金當(dāng)前的操作方向以及持倉結(jié)構(gòu)尚無從準(zhǔn)確知曉，但來自不少渠道的信息顯示，在大盤進入4000點這一帶有中期調(diào)整底部特性的區(qū)域時，部分基金經(jīng)理已經(jīng)針對當(dāng)前呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市的市場特點，采取了一定的調(diào)倉策略。

　　從近期市場表現(xiàn)來看，基金分化的趨勢已初現(xiàn)端倪。根據(jù)天相系統(tǒng)統(tǒng)計，年初以來至2月25日，基金份額加權(quán)平均收益為-10.04%，其中表現(xiàn)最好的基金漢鼎與表現(xiàn)最差的基金之間收益率差距達(dá)到25%。不同的持倉結(jié)構(gòu)以及應(yīng)變能力，導(dǎo)致了基金群體今年難以出現(xiàn)齊漲共跌的局面。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，出現(xiàn)上述情況，與部分基金年初以來在成長股方向加大配置有一定關(guān)系。據(jù)《第一財經(jīng)日報》了解，由于部分基金此前對那些明顯存在高估成分的大盤藍(lán)籌股進行了一定的減持，使得這些機構(gòu)投資者有在近期大盤的動蕩中占據(jù)一定的先機。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，年初以來凈值增長率前5只基金（股票方向）分別是基金漢鼎、華夏大盤、東吳雙動力、金鷹中小盤和華寶多策略，這5只基金年初以來凈值增長率保持在2%以上。如果看這些品種近一個季度和近一個月的凈值增長率情況，其表現(xiàn)也同樣優(yōu)異。比如，華夏大盤近一個季度來的凈值增長率為17.58%、金鷹中小盤近一個月來的凈值增長率為4.01%。

　　東吳雙動力基金經(jīng)理王炯在接受采訪時表示，在目前階段，保證基金投資者的資金取得正收益的關(guān)鍵，一是在于投資方向和操作策略需要具備安全性，二是通過精選個股的方法來提高基金的收益。而且，這位基金經(jīng)理也直言不諱地認(rèn)為，在今年市場不確定性因素較多的背景下，依靠指數(shù)化的波段操作法的效果是令人懷疑的。“指數(shù)的高點和低點是很難真正把握的。”

　　不少基金公司投資人士在私下交流中坦承，在今年震蕩加劇的結(jié)構(gòu)性市場中獲利的難度要大大高于以往的“單邊牛市”，而尋找結(jié)構(gòu)性市場中可能獲利的板塊和上市公司需要更加嚴(yán)格的投資紀(jì)律。富國天惠基金經(jīng)理朱少醒在接受采訪時稱，在單邊上揚的行情中，不管是機構(gòu)還是個人投資者，獲利都較為容易。但在震蕩加劇的結(jié)構(gòu)性市場中，基金具有更專業(yè)的投資知識和更深入的投資研究。

　　不少機構(gòu)投資者在年初發(fā)布的研究報告中紛紛指出，在2008年，市場的主要推動力量將是上市公司的成長性。銀河證券基金研究中心認(rèn)為，從時間表現(xiàn)上看，2008年上半年，上述市場特點將更加明顯。富國天惠基金經(jīng)理朱少醒認(rèn)為，由于市場成長性熱點往往表現(xiàn)在企業(yè)的“價值中樞”不斷上升。而且，這種上升在特定時期里具有一定的穩(wěn)定性。更為重要的是，具有上述特點的企業(yè)往往有一定的核心競爭力，且有進一步的拓展空間。因此，這些品種更能被那些追求確定性的機構(gòu)投資者的關(guān)注。而這也自然成為今年作為結(jié)構(gòu)性牛市的慣常的運行特點。

　　不過，本報記者在采訪中也發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者對于大盤藍(lán)籌股的分歧仍然相當(dāng)明顯。有部分機構(gòu)投資者認(rèn)為，由于大盤藍(lán)籌股上漲需要有大量的市場資金流入作為推動力，但在目前投資者信心在前期部分公司推出再融資計劃而極為低迷的背景下，大盤藍(lán)籌股運行趨勢尚有待觀察。有一些機構(gòu)投資者甚至極端地認(rèn)為，由于今年市場資金面相對緊張，因此，大盤藍(lán)籌股的每一次上漲，都給“逃逸者”提供了難得的機會。另一部分機構(gòu)投資者則認(rèn)為，由于大盤藍(lán)籌股的估值風(fēng)險已經(jīng)不大，尤其是銀行股的未來成長性較為確定，因此，即使這些品種短期價格受到重壓，其估值吸引力也正在不斷顯現(xiàn)。

　　年初以來基金凈值增長前十位（非債券型）

　　資料來源：本報記者謝潞錦整理

　　代碼 名稱年初以來凈值增長率（%） 近一月凈值增長率（%）

　　500025NV.SH 基金漢鼎凈值 3.71 5.57

　　000011NV.OF 華夏大盤精選凈值 3.56 2.14

　　580002NV.OF 東吳價值成長雙動力凈值 3.16 2.83

　　162102NV.OF 金鷹中小盤精選凈值 2.29 4.01

　　240005NV.OF 華寶興業(yè)多策略增長凈值 2.03 1.8

　　100022NV.OF 富國天瑞強勢地區(qū)精選凈值 -0.64 -1.92

　　160610NV.OF 鵬華動力增長凈值 -0.8 0.91

　　310318NV.OF 申萬巴黎盛利強化配置凈值 -0.91 -0.7

　　257020NV.OF 國聯(lián)安德盛精選凈值 -1.14 1.4

　　163803NV.OF 中銀持續(xù)增長凈值 -1.56 2