⊙熊錦秋

　　最近，股票基金發行開閘，老基金開始拆分擴募，同時基金管理公司專戶理財也開始運作。公募基金的單元發展勢頭進一步加劇，行業集中度也在逐步提高，如此發展格局所引發的問題卻不容忽視。

　　可能強化基金聯手操縱市場。截至目前，合資基金公司已有25家，占基金公司總家數40%多。外方股東的介入，引進了一些成熟、先進的資產管理經驗，但國外一些兇悍的投機手段也可能進入我國。早期國外機構一個簡單的投機手法就是長期持續買入，只要造成籌碼與資金之間供不應求關系，股價自然會暴漲。今后基金行業如果集中度進一步提高，對由此導致的股價操縱風險就須特別警惕。

　　不利于公募基金提高市場競爭力。新發行的基金和原開放式基金打開申購后所募得資金，在基金管理公司操作下，其投資對象往往會眷顧基金小團體前期投資的重倉品種，由于后續資金的支持，基金重倉股在大跌市道仍然抗跌甚至逆勢上漲，從而使得公募基金戰績遙遙領先于其他投資者，贏得眾多投資人的追捧，但這并不表明其投資水平已經具有很強的國際競爭力。同樣是這些基金管理人，他們發行的QDII在A股以外的市場，投資戰績卻很一般甚至有的慘不忍睹，或可證明這一點。

　　可能積聚股市風險。2005年美國股票型共同基金發展巔峰期總規模也只占該國總市值的27.4%，2007年9月我國股票基金總規模占股市流通市值比重超過30%。股市巨量財富由極少數并未經過長期市場殘酷考驗的管理人來管理，風險可能被累積并放大。

　　要規范公募基金發展，健全股市機制，筆者建議：

　　開放公募基金市場。一個健康行業的產生必然是先百花齊放，然后大浪淘沙、優勝劣汰，再產生行業馬太效應，最后形成金字塔型行業格局，處于最頂端的優勝者擁有最高比例市場份額。優勝劣汰的競爭過程必不可少，只有這樣才能夠形成個體的品牌和信譽，個體為守住信譽才會更加愿意高水平規范運作。美國基金業采取注冊制，即只要滿足條件，任何機構和個人都可以通過注冊的方式進入基金行業，設立一支零售基金只需10萬美元資本金，基金市場鼓勵新入市者去競爭。而我國基金行業做到了對外開放，對內資反而設置過高門檻，外資享受的其實是超國民待遇。目前公募市場的封閉現狀，確保了已入者的既得利益，也等于人為指定競爭優勝者，剝奪了其它市場主體的合法競爭資格；同時，外資對我國高風險市場的高度滲透，享受的是巨大的政策優惠，增加的是市場不穩定因素，為將來埋下的是巨大的金融隱患。

　　建立政策性股市平準基金。目前，公募基金常被當作調控股市的一種工具，其實，公募基金只是一個純粹的商業機構，本不應該承擔政策調控職責。筆者建議將此調控職能從公募基金剝離，專門成立政策性股市平準基金來擔此重責，以熨平股市巨幅波動，維護金融市場和社會穩定。平準基金可設為開放式基金，不以贏利為最高目標，但更不以虧損為目的。平準基金資金來源：向自愿投資者配售、國庫專項資金注入、定期從印花稅提取20%注入、從所有央企所持上市公司股票中劃轉20%。平準基金以逆向操作為主要原則，凡漲跌幅超過一定比例即可擇機入市，并由財政部選定操盤者。如此做法好處有三，一是有助于國有股減持問題的解決；二是回歸公募基金和央企的真正市場地位，讓它們專注于各自主業，免為調控市場和投機所累；三是為現有公募基金找到強有力市場對手，利于基金行業規范運作。

　　加強基金行業監管。共同基金是美國法規管制最為嚴格的經濟實體，美國證券交易管理委員會一位前任主席曾說過：“沒有一個證券商比共同基金所受法規管理更嚴格、更具體。”即使這樣，2003年，美國基金業還是發生了擇時交易丑聞。基金作為一種信托，完全倚賴于管理人的忠誠，而人心卻是最難揣摩、監管和約束的。出于私心基金管理人的違規手法絕不會一成不變，那么監管手法和法規約束也必須隨之與時俱進。同時還應發揮廣大中小投資者和輿論的監督作用，對他們反映強烈的涉嫌違規行為要及時介入查處，澄清事實真相，對確屬違法行為要堅決予以相應處罰，真正做到有法必依、執法必嚴、違法必究。