上海報道

　　本報記者 林小川

　　A股市場連跌數月，此時作為市場主力基金的操作動向格外引起市場注意。在近日浦發基金精品屋專家顧問團成立儀式上，一些基金公司高層紛紛發表對2008年走勢的看法。

　　“作為新基金，現在應該是可以建倉的時間，不過我們的首發時間是在3月10號，那么要建倉也要等到募集資金以后了。”浦銀安盛基金公司總經理劉斐表示。

　　浦銀安盛基金公司是去年剛剛成立的銀行系新基金公司，今年2月16日，為了緩和股市急跌狀況，管理層急批浦銀安盛價值成長和中銀策略兩只銀行系的股票型基金發行。但對于新基金來說，在處于動蕩中的市場中建倉是否有利，非常微妙。

　　不過，劉斐認為，調整將帶來機會，她認為，A股市場從過去35-40倍市盈率調整到今天的約20倍左右，已顯現出投資價值。

　　她說，2008年上市公司的業績增長預測大約為30%以上，盡管低于2007年50%以上的增長率，但也相當具有投資吸引力。

　　與劉斐持有同樣謹慎樂觀的是博時基金公司副總經理李全。他在當天也提出觀點：2008年A股市場難以復制2007年的爆發性增長。

　　李全說，自2005年4月1000點以來，本輪牛市上證指數已累計上漲4000點左右，漲幅達到400%，其中2006年當年漲幅116%，2007年全年漲幅160%。暴發性上漲使得早期投資股票的參與者充分體會到了賺錢效應，不過連續的上漲也使得市場處于比較脆弱的狀態，在估值處于高位，而宏觀經濟又存在較大變局可能的情況下，市場上的主要機構投資者對2008年A股行情普遍持謹慎態度，盡管認為支撐整個A股牛市基礎依然存在，但蘊含了較多的不確定性。

　　“因此，2008年A股市場的波動性將會加大，指數的漲幅將會較去年有明顯放緩，投資者的預期收益率要下調。”李全說。

　　但機構永遠是要嗅出機會的。機會就存在于調整中。

　　李全指出，截至2008年2月20日，A股市場總市值已達到36.1萬億，自由流通市值為8.4萬億，目前總市值規模處于合理水平，既沒有明顯高估也沒有明顯低估，屬于一個平穩的狀態，在這種運行狀況中，如果某一事件造成平衡被打破，比如大非解禁沖擊造成股價大幅下行，就會創造出比較好的投資機會。

　　他還說，從目前中國情況來看，中國企業ROE依然穩定，盈利能力仍在，資金面來看，2007年以來已連續6次加息，但在通脹的情況下，實際利率仍然為負。因此，除了估值因素外，短期內不存在壓制市場的重大基本面因素。

　　從業績預測來看，目前分析師對滬深300指數2008年的凈利潤增長預測為33.7%，加上2008年所得稅下降，上市公司釋放留存業績的動機，那么2008年的凈利潤增長還將維持在高位。但由于市場波動，企業在2007年投資收益部分將受到影響。

　　“綜合企業業績來看，A股市場上市公司盈利能力依然比較高，即使整體性投資收益可能比較平淡，但是存在結構性的投資機會。”李全說。

　　按照目前點位，2008年滬深300指數估值水平在25倍左右，目前中國國內一年期定期存款利率4.14%，與目前25倍左右的權益市場市盈率倍數基本吻合。