本報(bào)記者　曹元　

　　2月28日，A股依舊弱勢(shì)整理，但兩只新股表現(xiàn)不俗。拓日股份開盤曾暴漲400%，收盤漲幅378.41%，天寶股份收盤漲了170.18%，兩者換手率在80%左右。

　　在新股上市首日依然能維持牛市表現(xiàn)的背景下，奇怪的事情發(fā)生。28日日，將于3月上市的中國鐵建公布了網(wǎng)上申購和網(wǎng)下申購情況，結(jié)果出乎許多人預(yù)料。網(wǎng)下，中國鐵建的承銷商中信證券共收到346張申購報(bào)價(jià)表，但其中只有69只為偏股型基金發(fā)出的。

　　而網(wǎng)上資金對(duì)該股也不太敏感，只有24.51億股本的中國鐵建，中簽率高達(dá)0.64%。此外，網(wǎng)上發(fā)行19.6億股，占本次發(fā)行總規(guī)模的80%，刷新了此前中煤能源創(chuàng)下的77.5%的網(wǎng)上發(fā)行比例紀(jì)錄。

　　在二級(jí)市場弱勢(shì)的情況下，一個(gè)簡單的邏輯是基金為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，輕倉二級(jí)市場而將資金向一級(jí)市場轉(zhuǎn)移。但上述情況表明，基金并未如此操作。其中各有緣由。

　　“我最近不會(huì)去打新。”上海某基金公司基金經(jīng)理向記者坦然。

　　在他眼里，單日震蕩幅度不斷加大的A股或許存在突如其來的機(jī)會(huì)，而申購新股資金至少會(huì)被凍結(jié)3天，很可能喪失這些機(jī)會(huì)。

　　深圳某基金公司基金經(jīng)理有另一番直白：“盡管新股上市首日能有很好的表現(xiàn)，然而套利空間并不大。”　

　　1月上旬，資金蜂擁一級(jí)市場，造成中簽率不斷降低。1月23日上市的國統(tǒng)股份中簽率低至0.0206%，而此后，中簽率止跌回升，1月28日上市的合肥城建中簽率升至0.0407%；1月30日上市的達(dá)意隆、飛馬國際中簽率高達(dá)0.0749%、0.0963%。

　　即使中簽率提高，資金的套利空間依然有限。

　　海亮股份和華銳鑄鋼上市當(dāng)天，漲幅分別是169.9%、189.4%，資金收益率分別為0.115%、0.09%，年化收益率只有5.31%、4.13%，對(duì)比1月16日SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆借利率)一周2.5%的年化利率，資金仍有收益。

　　但海利得和國統(tǒng)股份上市時(shí)，參與其中的資金年化收益率只有2.18%、2.9%，已低于當(dāng)周SHIBOR4.8%的年化收益率，也低于3.933%的一年期存款稅后利率。從機(jī)會(huì)成本分析，打新的資金實(shí)際已虧損。　

　　1月28日參與認(rèn)購準(zhǔn)油股份、合肥城建資金的年化收益率僅僅達(dá)到2.85%、1.45%。均在一年期存款利率之下。

　　2月1日上市的中煤能源以及宏達(dá)新材表現(xiàn)更讓一級(jí)市場投資者失望。尤其是中煤能源，當(dāng)天該股以24.00元開盤，僅一分鐘后便大幅跳水，最終報(bào)收22.2元，僅上漲31.91%，成交金額135億元，占滬市總成交額的14%。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，這一漲幅低于建設(shè)銀行32.25%的首日漲幅，為2007年大牛市以來新股上市首日的最低漲幅。宏達(dá)新材首日漲幅也不過74.93%。

　　財(cái)富效應(yīng)在一級(jí)市場的缺失造成了資金對(duì)一級(jí)市場的謹(jǐn)慎。

　　國都證券研究員張翔認(rèn)為，對(duì)于擁有大資金的基金來說，打新更不算是一種劃得來的買賣。

　　他基于去年新股發(fā)行的歷史數(shù)據(jù)，按1億元、2億元和3億元的不同資金規(guī)模測算了各自申購新股的收益率(網(wǎng)下、網(wǎng)上同時(shí)參與，并且網(wǎng)下優(yōu)先)。測算結(jié)果顯示，當(dāng)1億元資金擴(kuò)張至2億元，則收益率將下降14%左右，若擴(kuò)張至3億元，則對(duì)收益率的影響進(jìn)一步加大。

　　另一方面，不同的個(gè)股對(duì)基金吸引力也有不同。至于中國鐵建，張翔認(rèn)為，該股是傳統(tǒng)的建筑類企業(yè)，業(yè)績?cè)鲩L空間有限，故得不到基金的追捧。