本報記者 徐國杰 上海報道

　　受制于投資紀律、倉位比例和風險控制等因素，在單邊上揚的市場中，基金很難跑贏大盤，但在結構性震蕩行情下，基金表現往往要強于大盤。并且在目前震蕩市中，基金分化的趨勢已初現端倪，其中表現最好的基金與表現最差的基金之間收益率差距超過20個百分點。統計還顯示，績優基金呈現扎堆現象，出現向少數基金公司集中的趨勢。

　　震蕩市更顯基金實力

　　WIND統計數據顯示，截至2月26日，今年以來，滬深300指數下跌了約15%，而偏股型基金凈值下挫僅為9.7%，當然在下跌時和指數相比不一定妥當，但也從一個側面說明了基金的投資實力。

　　銀河證券日前發布的一份報告認為，在單邊上揚的市場中，基金很難跑贏大盤，但在結構性震蕩行情下，基金表現往往要強于大盤。從2005年12月19日開始至今，期間單邊上升和震蕩調整時期各有四個階段。在單邊上升市場環境下，基金基本上不能跑贏市場。但在調整震蕩的四個時間區段內，基金的業績則全面好于市場主要指數，如果市場的震蕩和調整以結構性分化為主要特征則這種趨勢更為明顯。

　　富國天惠基金經理朱少醒表示，在單邊上揚的行情中，不管是機構還是個人投資者，獲利都較為容易。但在震蕩加劇的結構性市場中，基金具有更專業的投資知識和更深入的投資研究，表現強于大盤并不意外。同時，朱少醒還認為，在市場普漲的行情中，基金凈值的增長往往來自于“指數化配置”。相比之下，在震蕩行情中，尋找結構性機會，保持基金凈值增長，并為投資者有效管控風險是更有質量的增長。

　　基金業績出現較大分化

　　同時，從近期市場表現來看，基金分化的趨勢也已現端倪。根據WIND統計，年初以來至2月26日，雖然股票方向基金凈值下挫僅為9.7%，但其中表現最好的基金與表現最差的基金之間收益率差距超過20個百分點。排名前三位的基金漢鼎(截至22日)、華夏大盤、東吳雙動力今年以來凈值回報均為正值，而跌幅超過14%的基金比比皆是。整體來看，富國等一些老牌公司旗下基金波動性相對較小，整體業績優于平均水平。

　　市場人士也認為，在震蕩加劇的結構性市場中獲利的難度要大大高于“單邊牛市”，尋找結構性市場中可能獲利的板塊和上市公司需要更加嚴格的投資紀律。

　　五星基金扎堆少數公司

　　對績優基金或說高評級基金的統計也發現一個事實，盡管業內基金公司數量已達60家，但近2/3的一年期五星級基金實際上都出自7家基金公司旗下。

　　根據銀河證券最新公布的開放式基金凈值增長率排行榜(截至2008年2月22日)，在171只獲得一年期星級評級的各類基金中，有33只基金獲得一年期五星評級。然而，這33只五星級基金中有20只基金來自7家基金公司旗下。其中，華夏有5只入選，華寶興業、上投摩根和廣發各擁有3只五星級基金，南方、光大和興業各擁有2只五星級基金。以上7家基金公司僅占基金公司總數的12%，但擁有全部五星級基金的近60%。從規模和基金公司旗下基金數目來看，華寶興業、廣發、興業、光大、上投摩根在業內都只屬于中游水平。

　　業內人士認為，五星級基金的分布呈現出向少數基金公司集中的趨勢，這一趨勢未來可能進一步強化。出現這一趨勢的原因在于，在基金管理資產規模快速擴張的今天，良好的投資業績日益倚重對市場各類投資機會的全面把握，這都要求基金公司投入足夠的資源才能保證研究跟蹤的效果。考慮到一家基金公司基礎股票庫涵蓋200-300只股票已是常態，依靠單個“明星”基金經理獨力支撐基金業績的投資模式已經日益顯得“勢單力孤”，基金投資業績的競爭必然轉向整個投資研究團隊綜合實力的競爭。

　　華寶興業市場總監宋三江表示，目前旗下基金經理加入公司的時間基本上都已超過三年，整個投資團隊保持了業內難得一見的穩定性。這種穩定性的延續，帶來的是投資經驗的積累和投資風格的穩定。富國基金也表示，不少基金經理在富國的工作時間已達8年。多年來經驗的積累使得公司投研團隊在面臨市場變化時能夠有更深厚的投資閱歷和經驗來應對。

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