□晨報記者 陳重博

　　盡管證監會關于再融資的最新表態被市場各方視為利好，但昨日市場的反彈行情仍是曇花一現，上證指數盤中一度創出4123點的近期新低。與此同時，多數基金的凈值也隨之大幅縮水。據初步統計，年初以來至2月25日，基金份額加權平均收益率為-10.04%，其中表現最好的基金漢鼎與表現最差的基金之間收益率差距達到25%。

　　“雙小”基金領跑

　　據統計，截至2月25日，在目前市場近240家非債券非貨幣基金中，僅有基金漢鼎、東吳雙動力、華夏大盤精選、金鷹中小盤精選、華寶興業多策略增長等五只基金今年凈值取得了正收益。值得注意的是，這5只凈值正增長的基金幾乎都是以中小盤成長型股票為投資對象的小盤基金，其中最小的資產規模還不到1億元。

　　小盤基金船小好調頭，易追逐熱點，更容易投資中小盤股，往往形成“雙小”型基金。據基金2007年四季報的數據統計，在近240只非債券非貨幣基金中，今年以來增長率排名前20位的基金平均資產規模不足50億元，其中的大部分基金的四季報顯示，其十大重倉股是中小盤股；而排名后20位的基金，平均資產規模達120億元，其中的絕大部分基金的四季報公布的十大重倉股是大盤藍籌股。從中也可看出，“雙小”基金相對于其它基金跑得比較快。

　　基金主動調倉

　　在“雙小”基金一枝獨秀之時，一些重倉大盤股的基金經理，也在積極主動地調整投資策略。“對于基金經理來說，2008年需要更靈活的進行配置。”海富通收益增長基金經理陳紹勝表示。

　　據了解，1月初，海富通收益增長基金就對于金融板塊進行了大幅度減倉；在此之前，減持了部分地產板塊公司股票，規避了這兩個板塊年初出現的大幅調整。整個1月份，該基金大幅度降低了大市值板塊公司股票；隨后，出于對地產板塊反彈的預期，該基金又增配了些地產股。與2007年四季度相比，海富通收益增長基金的重倉股格局發生了明顯變化，這一變動對其業績產生了正面的效應。

　　追求“質量”增長

　　經過近兩個月的走勢，機構紛紛調低了今年的收益預期。更多的研究機構認為，今年大盤走勢與去年的單邊上揚不同，箱形整理的概率很大，市場機會更多體現為個股機會。就基金運作而言，尋找結構性市場中可能獲利的板塊和上市公司，需要更加嚴格的投資紀律。

　　富國天惠基金經理朱少醒表示，在市場普漲的行情中，基金凈值的增長往往來自于“指數化配置”。相比之下，在震蕩行情中，尋找結構性機會，保持基金凈值增長，并為投資者有效管控風險是更有質量的增長。他坦言，富國天惠基金的投資多于中盤股，偏中小盤；從波動率考量，逆向風險較少，也就是通常所說的較為抗跌；從行業風格看，天惠在保持一定投資集中度的基礎上進行了分散投資，能有效地規避板塊風險，并更積極地適應板塊輪動。