專戶理財將給基金公司帶來新的盈利模式。圖/CFP

　　“我整個下午都在打電話”。李海鵬說，“你得快點，因為還有人在等”。作為南方基金新成立的專戶管理部總監，這一周的頭三天他一直忙于見客戶、接電話。證監會新批9家專戶理財公司的第二天，致電基金公司和上門咨詢的人遠遠超過人們的預期。作為一種新的理財方式，作為基金公司盈利的新方向，專戶理財一推出，就受到市場與基金公司的熱烈響應。

　　個人財富版圖凸現

　　在證監會的規定中，專戶理財門檻為5000萬。“起初我們認為5000萬這一數字可能會限制很多個人投資者，”南方基金專戶管理部總監李海鵬一直在接待專戶理財客戶，他說，“原來認為機構可能會是專戶理財的主要客戶，但現在看來個人客戶很多。”

　　個人投資者的熱情令人咋舌，而5000萬無法做出限制，卻側證了中國目前個人富豪的投資需求。李海鵬說，個人客戶與機構客戶相比，他們的投資決策過程沒有那么多程序，因此專戶理財消息發布的第二天，就有人上門咨詢，第三天就回轉達成合作的意向。

　　這樣的人并非少數，單就南方基金而言，在短短三天內，咨詢的個人就有數十人。李海鵬說，雖然個人的投資額不好披露，但是有個底線在那里。基金公司原本認為專戶理財開始之初，一年能做十來單就不錯了，但現在形勢遠遠超過預期。

　　在證券公司，專戶理財早已開展。從目前的情況來看，個人投資的資金多在1億-3億元之間。在個人投資者中，風險資產所占的比例不會太大，因此能拿出1億元投資的人，身家遠高于億元。

　　另外在基金公司此前開展的機構業務中，過去兩三年，年金的發展頗為迅速。基金公司也認為，年金客戶，以及與年金客戶有關聯的企業，可能是初期專戶理財機構客戶的來源之一。

　　統一平臺上求公平

　　雖然咨詢者無數，但基金公司進入專戶理財的第一單仍未能簽下，蓋因證監會關于專戶投資的相關細則仍未出爐。關于公平，關于基金公司防火墻如何設計大體已成型，但投資細節仍有待規定。在這一點上，專戶理財由于存在最高可達到20%的業績報酬，基金公司如何維護公平，如何確保不出現公募向專戶的利益輸送是最受關注的問題。

　　如果細解專戶理財的流程，匯添富、嘉實等基金披露，大致有面向客戶的服務和產品設計，以及后臺的投資決策和交易。匯添富基金相關人士透露，匯添富基金在特定客戶資產管理業務上實行的是機構理財經理負責制。這一切對客戶而言僅僅集中在一個環節，就是基金的機構理財經理。

　　這一模式也是大多數基金公司采取的模式。但是專戶理財的單獨賬戶遠多于公募。李海鵬說，這是指可能會出現一名經理管理多個賬戶的局面，專戶理財的客戶除了會收到定期的基金運作情況，比如投資品種、比例、時間等外，還可以隨時向這些經理電話詢問情況。

　　但更受投資者關注的是，這些投資和決策是怎樣實現的？證監會在此前規定，基金公司專戶與公募之間，人員必須分離，不允許兩邊兼任，同時需要物理隔離等等，防火墻的設置規定繁多。但這些限制均針對具體業務部門，在一個基金公司中，研究平臺、交易系統永遠都只有一個。

　　在南方基金中，研究員對于選股的發言權要高于一般基金公司。李海鵬稱，在統一的平臺之上，公司會保證研究員的建議同時到達專戶和公募兩個部門，確保公平。而在交易程序上，也會確保公平。而嘉實基金相關人士則進一步細解了這一公平的步驟，這一過程被形象地稱為“批發零售”行為。

　　嘉實基金人士解釋，所有研究員的研究報告，均集中在一個平臺上。為此嘉實基金規范、完善了研究管理平臺，所有內外部研究報告均通過研究管理平臺發布，并對所有研究員、基金經理、投資經理開放。而在交易過程中，基金經理將所選股票報至交易部門，下單由交易部門完成后，再由統一的部分發給各個帳戶。這一措施在理論上有助于防止通過先后買入股票造成的不公平，使得日后的稽查有跡可循。

　　公募資源轉向專戶

　　新的業務開拓需要新的人員，目前多數基金公司的專戶理財人員配置都已經接近完備。

　　但在基金經理稀缺的背景下，專戶理財業務的開拓，無疑會導致一部分資深基金經理從公募轉入專戶。目前已經確知的公司中，易方達的專戶投資即由肖堅統領，肖堅此前是易方達策略成長以及策略成長二號的資深基金經理，去年12月份才辭去基金經理一職。而尚未在第一批獲得資格的華夏基金，此前也將資深基金經理郭樹強轉至專戶投資部門任總監，郭樹強亦在一月份辭去基金興和的基金經理一職。

　　這種情況也發生在多數基金公司中，南方等基金均表示將有公募經理進入專戶部門。另一方面，也有一些基金公司原固定收益部門的負責人進入專戶理財任職，這些人員變動雖不像基金經理變動一樣需要公開披露，但其影響亦足以與之匹敵。

　　■ 名詞解釋

　　專戶理財：定義為基金管理公司特定客戶資產管理業務，是基金公司向特定客戶募集資金或接受特定客戶委托擔任資產管理人，運用這些委托財產進行證券投資。其投資運作根據投資人需要定制，同時在收費上，允許基金公司收取不超過20%的業績報酬。目前證監會僅允許一對一的專戶理財，即基金公司不能以多個客戶資產集合的方式開展專戶理財。

　　本報記者 吳敏