□ 德勝基金研究中心

　　上周倉位測算顯示，基金在春節前后的操作基本以保守持倉為主，倉位保持不變或略減，但也有部分基金開始大膽加倉。而在持倉結構上看不到大的調整跡象，重倉持有權重板塊的基金主要以減倉應對，而一些持倉結構避開高風險板塊的基金則繼續保持高倉位。

　　2月22日測算數據顯示，股票型基金平均倉位為79.71%，相比前周繼續下降0.28%；偏股混合型基金平均倉位76.68%，相比前周繼續下降1.11%；配置混合型基金平均倉位67.34%，相比前周繼續下降1.59%。各類型基金總體上都呈現繼續小幅減倉跡象。

　　從單個基金來看，雖然多數基金選擇持倉觀望或延續小幅減倉，但春節前后也有部分基金大膽選擇增倉，增倉基金數量明顯多于節前一周。相比節前，顯示增倉跡象(倉位增幅2%以上)的基金有48只；其中明顯增倉(倉位增幅5%以上)的基金數量有15只。而顯示減倉跡象(倉位降幅2%以上)的基金則高達82只，與節前一周基本持平；其中減倉明顯(倉位降幅5%以上)的基金有21只。從增減倉的動向上看，基金對節后市場的判斷有一定分歧，但顯然保守持倉或繼續小幅減持是主流。

　　從基金倉位的分布來看，上周重倉基金(倉位>85%)占比繼續減少，目前在20%左右；倉位較重的基金(倉位75%~85%)數量增加明顯，占比約44%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)基本不變，占比約29%；倉位較輕或輕倉基金占比8%。

　　分析上周基金倉位的變動，有幾點值得關注：

　　第一，上周基金倉位變化沒有改變基金謹慎觀望的策略基調。重點持倉傳統藍籌板塊的基金在上周仍然有比較明顯的減倉跡象，對權重板塊的短期表現仍然不利。另一方面，幾只尚在建倉期內的輕倉基金建倉速度并不快，這也提醒投資者，即使新基金或準新基金發行加快，在短期內也不會帶來明顯的資金流入效應。

　　第二，從基金的凈值表現來看，由于節前節后出現兩次大幅反彈，基金在此期間凈值普遍回升。重倉的基金相對表現較好，但持倉結構和持股風格是基金業績的更重要因素。持倉偏重中盤股，避開傳統金融、地產的基金排名靠前。倉位和風格，這兩方面因素在決定近期基金業績時同樣重要。

　　第三，對投資者而言，近期仍應保持相對謹慎的投資心態，急跌或急漲都不應急于決策。雖然政策面出現正面信號，股市要從近期低迷的趨勢中徹底走出需要一系列正面因素共同支撐。而浦發再融資傳聞等仍提醒我們市場仍有許多不確定性。因此，目前保持中等的基本倉位仍然是穩妥的策略選擇，輕倉投資者仍可以等待更加確定的投資機會。

　　從單個基金倉位變動情況來看，節前節后單只基金倉位變動較顯著，富國天瑞、泰信優質兩只基金顯示倉位增幅10%以上。減倉基金方面，則有金鷹精選、巨田資源、東方龍三只基金顯示減倉幅度超過10%。