文華財經(jīng)（編輯整理 李欣）--據(jù)中國證券報2月26日報道，前一階段，封閉式基金因折價率較高和分紅預期較強，抗跌性明顯。目前基金折價率已達近年新低，其中3年內(nèi)到期的封閉式基金整體折價率為4.57％，意味著封閉式基金相對市場系統(tǒng)風險的安全邊際弱化了。因此，已持有封閉式基金組合的投資者可選擇在反彈行情中適當減持。

　　　　封基整體折價率降至16.69％

　　　　上周股票市場震蕩下跌，受此影響，滬深兩市基金指數(shù)繼續(xù)下跌，至周五分別收于4841點和4748點，下跌1.04％和1.62％。

　　　　封閉式基金市場周總成交量約為24億份基金單位，整體換手率為3.17％，日均成交量4.78億份，比前周增長了30％，交易活躍度有所回升，但依然維持在較低水平。全部33只有交易的封閉式基金中共有24只上周價格下跌。

　　　　上周封閉式基金全部市值下降1.18%，全部凈值下降1.45%，導致折價率較前周小幅下落。截至上周五，全部封閉式基金整體折價率降至16.69％，其中3年以內(nèi)到期的短期基金整體折價率降至4.57％，到期期限超過3年的長期基金整體折價率小幅降至18.25％。

　　　　截至上周五，折價率在20％-30％之間的封閉式基金降至11只，折價率在10％-20％之間的基金升至15只，折價率在10％以下的基金7只。

　　　　上周偏股型基金平均單位凈值仍成下跌趨勢，但大部分基金凈值下跌的程度比前周有好轉。其中穩(wěn)定配置偏股型基金和債券型基金平均凈值還有小幅上漲。封閉式基金跌幅相對較大。若以滬深300指數(shù)增長率（-2.31％）作為比較基準，則上周主動投資偏股型基金均獲得超額收益。被動投資的ETFs和指數(shù)型基金上周凈值平均下跌了0.5％和0.93％。

　　　　近期市場投資要點

　　　　從長期來看，支撐A股市場長期牛市的基本因素未發(fā)生明顯變化。但若美國甚至歐洲和日本經(jīng)濟確實進入減速或衰退期，則對國內(nèi)經(jīng)濟也將產(chǎn)生較大影響，或許A股市場將由單邊上揚進入一個寬幅震蕩的調整期。

　　　　短期來看，一方面市場持續(xù)較大幅度的震蕩，投資者信心依然不足；另一方面市場面臨的擴容壓力較大。雖說短期內(nèi)新基金獲批發(fā)行，老基金獲準拆分在一定程度上可以緩解供求變動的局面，但新增資金向偏股型基金的流入在2007年四季度已經(jīng)出現(xiàn)明顯減弱的趨勢，現(xiàn)階段期望以此推動股市上漲似乎并不實際。

　　　　在前一階段的震蕩行情中，封閉式基金因折價率較高和分紅預期較強，抗跌性比較明顯。目前市場環(huán)境發(fā)生變動，基金折價率已達近年新低，其中3年內(nèi)到期的封閉式基金整體折價率為4.57％，折價率對應的期間回報大幅降低，意味著短期封閉式基金相對市場系統(tǒng)風險的安全邊際弱化了。

　　　　若假設封閉式基金均按照90%的比例立即分配可分配收益，經(jīng)測算，分紅后封閉式基金整體估計折價率為26%，短期封閉式基金估計折價率為6.39%，長期封閉式基金估計折價率為29%。

　　　　基于以上分析，已經(jīng)持有封閉式基金組合的投資者可選擇在反彈行情中適當減持，等待折價率對應回報上升到機會成本以上時再進行回補。而近期欲新建基金頭寸的投資者需密切關注封閉式基金市場的行情，選擇恰當時機介入。

　　　　對于開放式基金而言，A股長期牛市趨勢未變，作為長期投資的開放式基金應繼續(xù)持有。但由于近期市場波動劇烈，風險承受力較低的投資者可采用更為保守的投資策略，在反彈中適當減持開放式基金，以鎖定前期的投資收益，并等待將來更好的市場時機重新介入。