新基金發(fā)行這一股市調(diào)節(jié)器已經(jīng)逐漸失去其原有的“魅力”，在其作為政策信號被反復(fù)使用后，市場開始出現(xiàn)“審美疲勞”。在上周五新批兩只股票基金的消息刺激下，昨日市場并沒有出現(xiàn)預(yù)測中的大幅反彈。與此同時，悲觀的基金經(jīng)理也越來越多，而從今年1月以來，一些基金公司人士已提出牛市可能終結(jié)的悲觀論點。昨天，在新基金發(fā)行救市政策出臺后，市場仍繼續(xù)下跌，多位基金經(jīng)理表示，市場還有下跌空間。

　　無視“救市”信號

　　上周，大盤受到浦發(fā)銀行、大秦鐵路等巨額融資的巨幅沖擊，原本脆弱的反彈再度夭折，市場再度陷入“牛市下半場和熊市上半場”的爭論當(dāng)中。

　　上周五，中國證監(jiān)會再次放行兩只新的股票型基金，這一行為被視為“救市”政策。而股票型新基金從春節(jié)前恢復(fù)發(fā)行至今，監(jiān)管部門已經(jīng)連續(xù)三個周末放行兩只新基金，但“放行新基金”這一救市政策的效果卻越來越差。

　　春節(jié)前，兩只創(chuàng)新型封閉式基金放行的消息出臺，其后的交易日上證指數(shù)直接以上漲8.13%回應(yīng)消息；春節(jié)后第一個交易周，監(jiān)管部門于周末放行兩只開放式股票型新基金，上證指數(shù)再次上揚3.64%；而上周末，監(jiān)管部門再放兩只股票型新基金，昨天，市場大跌4.07%。

　　對于新基金發(fā)行被反復(fù)作為市場調(diào)節(jié)器的做法，一些市場人士表示疑問，目前基金銷售情況并不樂觀，在巨額融資面前，新基金發(fā)行對市場實際支持有限，其作為政策信號被反復(fù)使用，可能讓投資者出現(xiàn)政策的“審美疲勞”。

　　不確定性引發(fā)牛熊爭辯

　　隨著市場的大幅調(diào)整，“牛市還是熊市”已成為爭論焦點。申萬巴黎基金研究總監(jiān)呂曉峰認(rèn)為，近期中國經(jīng)濟和股市的運行方向?qū)⑷�決于國內(nèi)外三大不確定性因素。

　　這三個不確定性因素包括：以美國為主的外部需求逐步減弱已經(jīng)對中國經(jīng)濟產(chǎn)生重大不確定性影響；經(jīng)濟內(nèi)外部嚴(yán)重失衡而宏觀調(diào)控左右為難，政策面臨重大不確定性；此外，順差減緩熱錢流入加速，限售股解禁和再融資使流動性過剩存在較大不確定性。

　　其中，融資需求最讓基金經(jīng)理們擔(dān)憂。呂曉峰稱，2008年剛剛開始，上市公司擬再融資規(guī)模已達2600億元，而2007年全年實施現(xiàn)金再融資的規(guī)模才2700億元。據(jù)統(tǒng)計，2008年1月，84家上市公司“大小非”減持的股份占到當(dāng)月全部解禁非流通股股數(shù)的24.8%，遠(yuǎn)高于2007年7.5%的減持比例。2008年限售股解禁總市值將超過3萬億元，資本市場流動性供需關(guān)系進入敏感時期。

　　面對各種不確定性，關(guān)于牛熊的爭論越來越多，不少基金經(jīng)理繼續(xù)堅持結(jié)構(gòu)性牛市的看法，但也有基金公司總監(jiān)悲觀的表示，由于估值上的原因和股票供求上的變化，市場已經(jīng)不具備繼續(xù)創(chuàng)新高的可能性，牛市的主升浪已經(jīng)結(jié)束。目前市場仍有一定熱度，主要是習(xí)慣性的牛市思維讓多數(shù)投資者還留在這個市場上。

　　基金倉位降至低點

　　一位基金公司投資總監(jiān)告訴早報記者，目前股票型基金的整體倉位大概在70%左右，這距離股票型基金最低60%倉位不遠(yuǎn)。

　　“可能混合型基金和平衡型基金的倉位會更低一點。”該投資總監(jiān)表示，其管理的基金，最近的收益相對可觀，在市場暴跌中，該基金還一直是正收益，但他并沒有感到喜悅。

　　“排名最近比較好是因為沒有配金融股，而配了不少消費股。我們一月上旬把金融股賣了不少，當(dāng)時是因為對銀行股業(yè)績比較擔(dān)憂，但卻躲避了后來的金融股巨額融資暴跌。消費股走強，一般在什么市場環(huán)境下發(fā)生呢？”該基金投資總監(jiān)頗有意味地反問。

　　而一位基金經(jīng)理告訴早報記者，他管理的基金倉位減幅比較大，“在過去兩年中，盡管市場出現(xiàn)劇烈震蕩，我們基金的倉位從來沒有降低過，就算是‘5·30’大跌，我的基金倉位還在90%，但現(xiàn)在我把倉位降低了，力度還比較大。”該基金經(jīng)理說。

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