□本報記者 龔小磊 廣州報道

　　2007年，“打新股”成為打新債券基金重要的盈利模式；而2008年，信用類固定收益產品市場將獲得大發展，有望成為債券型基金獲得超額收益的新市場。這是易方達公司固定收益部總經理馬駿日前在接受記者專訪時作出的判斷。同時，易方達基金公司近期相繼推出易方達穩健收益和易方達增強回報兩只債券基金，將會通過打新股和信用類債券投資來把握相應市場機會。

　　今年債券收益不會低

　　馬駿認為，中國債券市場經過前兩年的調整，收益率曲線已處于相對高位，雖然債市整體由熊轉牛尚難確定，但債券市場總體上已經處于底部區域，中長期債券、高收益公司債等投資機會將有可能頻繁出現。

　　他說，國際國內經濟增長速度可能在2008年略有放緩，通脹水平下半年將趨于回落，再考慮到美國由于次貸問題快速下調利率，國內基準利率繼續上調的空間已經不大，數量化調控的貨幣政策和人民幣升值將發揮更大的作用。宏觀經濟政策的不確定性會給債券市場提供更多的機會。馬駿預計今年債券的收益不會低，例如前段時間部分企業債的市場收益率已接近8%的水平，這個收益率從歷史上看都處于非常有吸引力的區間。

　　“打新”可繼續提供超額回報

　　根據普華永道的估算，2008年透過IPO募集的資金合計可能達到4800億元人民幣，規模超過2007年。馬駿預計，“打新股”仍將為打新債券基金提供可觀收益。

　　據統計，去年打新債券基金收益率比較低的在15%左右，高的收益率在25%左右，總體收益遠高于普通債券的收益水平。歸因分析表明，去年打新債券基金的投資回報中，有70%是來自打新股的收益。打新債券基金收益的差距主要源于打新中簽的股票在組合中的存留期的不同及主動投資股票及轉債倉位的差異。部分債券基金打中的新股必須在上市首日賣出，從而限制了基金組合的整體收益率。

　　針對這一市場特點，轉型而來的易方達穩健收益基金沒有規定新股的存留時間，基金經理根據對市場和公司的判斷選擇保留什么股票及在什么時候賣出，力爭獲得最大程度的收益率。同時，該基金還可以實現“網上網下雙重打新”。

　　信用類產品市場將有大發展

　　馬駿預計，公司債、企業債、金融債、短期融資券等信用類固定收益品種市場將有較大的發展機遇，市場容量將有較大擴張。馬駿分析說，由于央行信貸控制趨嚴，將刺激企業發行債券籌集資金。公司債和企業債的收益率相對于國債、金融債等券種收益較高，今年公司債市場的大發展為債券基金提供了很好的投資機會。

　　根據公告，28日即將發行的易方達增強回報債券基金主要投資于固定收益品種并參與新股申購(含增發)和套利性機會投資。該基金投資債券等固定收益類資產的比例不低于基金資產的80%。其中，公司債、企業債、金融債、短期融資券等信用類固定收益品種不低于固定收益資產總值的50%。這也是國內第一只信用債投資比例如此之高的債券型基金。除此之外，易方達增強回報投資股票等權益類品種不高于基金資產的20%，除新股申購(含增發)和套利性機會外，不直接從二級市場買入股票。馬駿表示，投資公司債需要對行業以及公司的基本面做出判斷，易方達在公司價值發現方面的優勢將得到體現。

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