中國銀河證券股份公司研究所高級分析師 王群航

　　當(dāng)基礎(chǔ)市場行情又將創(chuàng)新低的時候，基金的績效便好不起來。上周，封基的平均凈值損失幅度為1.29%(數(shù)據(jù)截至周六下午三點(diǎn)，還有一只基金的凈值沒有披露。)7只基金的凈值增長，26只基金的凈值下跌，鴻飛、開元的周凈值增長率均高于1%，分別為1.64%和1.39%，個別基金的周凈值損失幅度高于4%。值得注意的情況是，鴻飛是即將于今年4月14日到期的一只封閉式基金，此基金有一個多數(shù)“到期封轉(zhuǎn)開”類基金共同的現(xiàn)象：在到期日臨近的時候，基金的績效開始好轉(zhuǎn)。這種特殊情況已經(jīng)成為了部分投資者重點(diǎn)投資此類基金的重要理由。

　　上周是新年里的第一個完整交易周，全周的行情既有讓人釋懷之處，也有讓人失望地方。先說失望的地方：由于股票市場上少數(shù)上市公司惡意圈錢的行為破壞了現(xiàn)有的供求關(guān)系，股票市場難以承受這種意外之重，股指在不斷地下跌，雖然管理層方面有一些利好在不斷地被推送出來，但在嚴(yán)酷的市場現(xiàn)實(shí)面前，這些醉翁之意不在酒的利好所能夠發(fā)揮的作用正在日益減小。

　　雖然上周的基礎(chǔ)市場行情有較大幅度的下跌，但封基二級市場的走勢卻相對地略好一些。截止上周末，滬市基指收于4840.83點(diǎn)，全周下跌51.04個點(diǎn)，跌幅為1.04%，全周的成交金額僅為27.44億元。深市基金收于4748.43點(diǎn)，全周下跌78.2個點(diǎn)，周跌幅為1.62%，周總成交金額為26.66億元。封基市場全周呈現(xiàn)出價小跌量小增的走勢。深市基金的跌幅較多，與這個市場前期走勢一直較強(qiáng)有關(guān)。

　　由于年前與年后的兩個“小交易周”分別只有2個、3個交易日，故周成交總量之間無法進(jìn)行常態(tài)比較，對于市場具體成交情況的觀察只能夠化為日均成交量來與節(jié)前最后一個完整交易周的交易情況進(jìn)行比較。在1月28日至2月1日這5天里，兩市基金的日均成交金額為12.39億元；在節(jié)后的第一個交易周，兩市基金的日均成交金額僅為8.07億元；上周，兩市基金的日均成交金額為10.82億元。這種情況表明封基市場的成交正在穩(wěn)步增加，但目前的人氣還沒有恢復(fù)到節(jié)前的狀況。這其中的原因可能在于兩個方面：(1)隨著大分紅行情的臨近，籌碼沉淀的情況在逐漸增多；(2)基礎(chǔ)市場行情上的不利因素也影響到了封基市場。

　　在周價格變動方面，兩市有9只基金的價格上漲，24只基金的價格下跌，領(lǐng)漲的基金與領(lǐng)跌的基金幅度均超過了4%。漢鼎繼前周有上佳的表現(xiàn)之后，上周繼續(xù)有出彩的表現(xiàn)，尤其是在前兩個交易日，推動此基金交易價格如此迅猛上漲的原因在于它自身的業(yè)績。未來，決定這只基金價格走勢的因素有三個方面：(1)此基金業(yè)績的持久性，此基金目前重倉的行業(yè)、目前主要投資的市場走勢都很好，但市場熱點(diǎn)終究會有轉(zhuǎn)換的時候，屆時此基金能夠及時調(diào)整過來嗎？(2)股票市場行情的總體上行空間有多少？如果一些影響市場和諧發(fā)展的因素繼續(xù)存在，這個市場的前景可能堪憂。(3)此基金的交易價格上漲較多，但投資者要密切注意此基金的折價率變化情況，此基金將會在今年12月31日到期，未來可交易的日子不多了，如果此基金出現(xiàn)了溢價交易，而且是持續(xù)到轉(zhuǎn)開放的時候，將會給投資者帶來一定的損失。

　　雖然上周是一個完整的交易周，比前周多出了兩個交易日，但少數(shù)基金的周成交量環(huán)比增幅較大，如裕澤一馬當(dāng)先超過了四倍，景宏、金盛、泰和等七只基金增加了兩倍以上，這種現(xiàn)象或是表明有一些短線資金進(jìn)入到了這些基金當(dāng)中，或是因?yàn)榍捌诘匠山涣刻�小�?/p>

　　真正能夠反映市場資金主流趨勢的指標(biāo)是換手率。上周的封基換手率情況有這樣兩個特點(diǎn)：(1)滬市基金相對更受關(guān)注，周換手率領(lǐng)先的基金主要是滬市基金，如漢鼎、漢興、銀豐、金鑫。較高的換手率支持了滬市基金有相對較好的價格走勢。(2)30億份規(guī)模大盤基金的交易情況出現(xiàn)了一定程度的分化，漢興、銀豐、金鑫等基金較高，天元、興和、安順等基金則較低，剛過一個百分點(diǎn)，不足前者的一半。20億份規(guī)模的大盤基金主要集中在周換手率排名表的中部，屬于穩(wěn)健一族。

　　由于上周封基二級市場行情的走勢相對較好，封基的平均隱含收益率指標(biāo)又一次大幅度下降，截至上周末，大、小基金的平均隱含收益率分別為17.96%、4.11%，分別較前周減少了3個百分點(diǎn)和3.69個百分點(diǎn)，兩項(xiàng)指標(biāo)均降低到了2006年以來的最低點(diǎn)。在大盤基金里，上述指標(biāo)高于30%的基金已經(jīng)消失，目前該項(xiàng)指標(biāo)最高的基金是漢興，為27.03%，最低的泰和已經(jīng)降低到了9.82%，低于了10%，為近幾年來罕見。小盤基金里，科匯和科翔的隱含收益率指標(biāo)分別為1.65%、1.80%，即將溢價交易。上周，本專欄曾提醒：分紅之后的“強(qiáng)制性填權(quán)行情”有可能提前�？磥�，這個行動已經(jīng)開始了。