理財周報特約作者 德勝基金研究中心研究團(tuán)隊/文

　　別在一棵樹上吊死

　　2008年以來，面對市場的大幅震蕩調(diào)整，我們可以發(fā)現(xiàn)許多來電或來信咨詢的投資者在實(shí)際基金投資中的一些明顯特點(diǎn)，即持有單只基金即可獲得較好的收益。典型的持有基金有中小盤、深100、紅利ETF基金，月度持有單只基金中收益突出的還有萬家公用基金，也有月度收益大轉(zhuǎn)彎的現(xiàn)象。

　　當(dāng)然這與基金購買時機(jī)的把握和基金選擇的適合與否都關(guān)系較大，但是不可置疑的是，單只基金的波動對收益的風(fēng)險是最大的，而尤其是指數(shù)基金，由于被動投資特點(diǎn)使得指數(shù)基金在面對市場風(fēng)險時往往風(fēng)險最大，這是我們需要把握的。

　　震蕩市構(gòu)建基金組合

　　我們大家都知道“不要把雞蛋放在同一個籃子”這一基本的投資理念，在實(shí)際投資過程中，我們所遇到的市場風(fēng)險是切實(shí)的，因此要做分散投資，構(gòu)建基金組合的第一要義也是在這里，只是基金組合的目的是要分散基金收益波動風(fēng)險，從而保證投資基金的收益保持穩(wěn)定上升。基金組合的另一要義即優(yōu)選基金長期和短期相搭配，風(fēng)格差異配置，從而綜合收益跑贏市場。在這個意義上，組合會避免單只基金的波動風(fēng)險， 而保持基本的組合基金輔之以階段性風(fēng)格配置，可以利用進(jìn)可攻、退可守的投資策略獲得佳績。在此建議大家結(jié)合德勝基金評級對單只基金的特點(diǎn)信息來輔助選擇基金。

　　德勝基金評級中可參考的基金風(fēng)格選擇數(shù)據(jù)主要在組合以及風(fēng)格部分，在這里通過兩種指標(biāo)即基金持股風(fēng)格和基金持股的規(guī)模特征將基金分門別類：其中從基金持股規(guī)模看，分為大盤、中盤、小盤、迷你；從持股風(fēng)格看分為核心、價值、玻璃型。從而構(gòu)成9種基金投資風(fēng)格。

　　在實(shí)際基金分析中我們可以看到在此次調(diào)整階段基金基本上以中小盤投資風(fēng)格勝出，而大盤風(fēng)格基金除基金重倉股外，基金持低估值的中盤股對基金的收益貢獻(xiàn)不凡，其中華夏大盤精選是一特例，另外華夏增長、易方達(dá)積極等基金也是這類風(fēng)格的代表。而組合中持有此類基金在市場反彈時期一般都會有較好的表現(xiàn)。

　　在謹(jǐn)慎中尋找機(jī)會：基金類別平衡配置

　　從2008年的預(yù)期來看，大的震蕩和波段將成為市場的一個基本特征。在這種情況下，如果能夠較好地把握市場變化的節(jié)奏，相應(yīng)地調(diào)整股票型基金和債券類基金之間的配置比例，可以收獲較好的投資效果。但是這對于一般投資者而言是個高難度的選擇，可行性低。我們的建議是，只要在趨勢不明朗的情況下，投資者應(yīng)該選擇更趨平衡的基金類型配置，也就是降低偏股基金的基準(zhǔn)配置比例。

　　這樣做的邏輯是，在市場漲跌均有可能、持續(xù)震蕩的情況下，一般投資者應(yīng)放棄主動的時機(jī)選擇，這樣發(fā)生投資方向錯誤的概率會大大降低。

　　2008年年初迄今兩個階段(上漲-下跌)中各類型基金的表現(xiàn)已經(jīng)清晰地提示各類型基金的風(fēng)險-收益特征。股票型基金在年初以來漲幅較小，而跌幅最為明顯；偏股混合基金和配置混合基金表現(xiàn)略好，上漲幅度較高，跌幅較小。轉(zhuǎn)債混合基金是值得關(guān)注的一個小類型品種，可以用作偏股基金配置的替代類型。而債券型基金低風(fēng)險-低收益的特點(diǎn)十分明顯，適合作為降低組合風(fēng)險的配置類型。

　　至于具體的類型配置比例，我們建議積極型投資者目前偏股基金配置的基準(zhǔn)比例在60%左右，而穩(wěn)健型投資者偏股基金基準(zhǔn)配置比例在40%，保守型投資者偏股基金基準(zhǔn)配置比例在30%。其余配置比例應(yīng)主要放在投資靈活的貨幣式基金上。

　　實(shí)戰(zhàn)點(diǎn)評

　　基金持有人易先生(化名)的基金組合案例。

　　該投資者的基金投資組合可借鑒的主要在于它的基金風(fēng)格搭配，組合基金基本涵蓋市場大中小盤股，同時中小盤的持股風(fēng)格也十分顯著，其中以嘉實(shí)300和中小板有極強(qiáng)的代表性。另外萬家公用以中小盤為主要持股風(fēng)格，而公用板塊在近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)對基金收益貢獻(xiàn)頗大。單只持有萬家公用基金的持有人也會滿心歡喜。另外易方達(dá)積極偏大盤的風(fēng)格可以幫助組合贏得階段性權(quán)重股反彈行情的中不失機(jī)會。

　　因此，并非單只基金持有才是獲勝之道，合理構(gòu)建基金組合也是獲益取勝的良方。在目前市場趨勢下震蕩反復(fù)還會維持，由于板塊熱點(diǎn)不夠明顯。構(gòu)建組合的意義十分突出。而我們一些投資者已經(jīng)開始努力了，希望大家好好加油，轉(zhuǎn)個彎也許會有更大的收獲！