上周基金專戶理財業務開閘，多只新基金獲準發行，給股市帶來了些許利好消息。漫畫范建平

　　■少壯派？旁觀者清

　　上周初，在基金專戶理財業務開閘的刺激下，市場出現了些許反彈，不過反彈并沒有什么力度，上周后期，在浦發銀行巨額再融資的打擊下，市場重歸低迷。周五收盤后，傳出管理層批準多只新基金發行的消息，又帶給人們一些希望。

　　短期市場的信心基本取決于資金面的預期，管理層一方面默許藍籌企業的再融資，將過剩的資金引入優質公司，另一方面，又通過啟動專戶理財、批準新基金發行等舉措鼓勵資金通過基金公司流入二級市場，令市場資金不至于過分抽水。

　　管理層的思路是對的。經濟學里有一個“大魚吃小魚”的故事，海洋中的魚類經常有大魚吃小魚的，但是如果把小魚都吃光了，大魚也都會死亡，因此大魚會根據食物尋找難易程度，來調節自己的繁殖速度。股票市場中，股價增長是小魚，擴容速度是大魚，在擴容的同時，一定要考慮到投資者的回報。不注意保護股市，那么擴容就會成為無水之魚。

　　不過，管理層的具體做法有待商榷。一味地扶植公募基金的做法無疑會造成“公募通吃”的格局，顯然這不利于證券市場主體結構多元化。畢竟，成熟的證券市場應當包容多元化的投資主體。公募基金追求的是與基準指數相比的超額收益，并非絕對收益的最大化，這就決定了基金投資風格的趨同性。如今，“一基獨大”的局面已經形成，公募基金作為一個整體已經成為A股市場的最大莊家。很多人認為，公募基金通過專戶理財介入私募市場，無疑會令原本就在夾縫中生存的私募基金雪上加霜。

　　我的看法是，當基金管理公司將主要的資源和精力投入到專戶理財業務，甚至肆意變更原先公募產品基金經理的時候，無疑是對原有公募產品持有人利益的一種淡漠和損害。道德風險更不用說了，如果防火墻能夠管用，還要監管部門干什么？

　　如上種種，可能會給新基金產品的發行帶來負面影響，原有的基金持有人信心也會動搖。對于小額的投資者來說，這種影響并不顯著。相對來說，資產規模在100萬至1000萬的中產階層投資者可能會是受影響最大的群體。這部分群體是公募基金持有人的重要組成部分，但是達不到專戶理財的門檻，無法享受更高層次的服務。

　　對于這部分投資者來說，選擇信托型私募基金或許會是一種更好的策略。尤其是今年的私募基金表現得還算爭氣。在市場大幅下挫的大背景下，不少私募基金依舊實現了正回報。業績最好的廈國投-國軒一號，截至2月20日，該產品今年以來的收益率為14.43%，跑贏上證指數近30個點。究其原因，在于私募基金的理念是追求絕對收益，單邊牛市之中，整體業績確實不如公募基金，一旦市場進入調整，私募基金的優勢就開始顯現了。

　　從這個角度來說，被基金專戶理財業務拋棄的中產人群，可以考慮將更多的資產配置到信托型私募基金之中。對于優秀的私募基金管理人無疑是一次新的機會。

　　其實，將資金安全地、低成本地從效率低的部門轉移到效率高的部門，正是金融業的根本任務。

　　趙迪 《基金經理》作者 “80后”財經小說作者代表