海通證券 吳先興

　　上周一、周二大盤出現放量上攻，但從周三開始，上證綜指受浦發銀行再融資消息的影響沖高回落，周四周五向下重新考驗年線附近的支撐力度。另外加上最近新股頻繁發行及“大小非”解禁高峰，讓市場備感壓力。上周上證指數下跌2.82%，深成指下跌1.92%，大盤的回落直接導致基金的凈值再度蒸發。

　　上周133只股票型開放式基金中有113只凈值出現下跌，平均跌幅為1.42%，其中表現突出的為金鷹小盤、中小板ETF和信誠精萃，凈值分別上漲3.24%、2.86%和2.3%，漲幅居前的基金的投資對象依舊多為中小盤股票。107只混合型開放式基金的凈值簡單平均下跌0.99%，凈值表現較強的前三名為益民紅利、德勝精選和鵬華動力，周凈值增長率為3.01%、2.55%、1.48%；上周的表現主要得益于其配置的重倉股的強勢表現。債券型基金(含純債型基金保本型基金和偏債型基金)凈值微弱下跌0.11%，但純債型基金的凈值整體微漲0.01%。上周20只指數型基金凈值平均下挫了2.26%，大大高于其他類型基金。總體而言，因其被動的投資策略，指數型基金在大波動行情中獲取超額收益的難度加大，其風險也大于主動管理的股票型基金產品。

　　受到股市暴跌沖擊，上周滬深基金指數雙雙出現下挫，上證基金指數收盤為4840.84點，周跌幅為1.04%；深證基金指數收盤為4748.43點，周跌幅為1.62%。分開來看，上周小盤封基二級市場領漲，基金漢鼎、基金科瑞和基金科翔市價分別上漲4.17%、1.48%和0.59%。大盤基金跌幅相對較深，基金泰和、基金景宏和基金景福跌幅分別達到4.13%、3.65%和2.79%。折價率方面，目前大盤封基的平均折價率為17.90%，同上周比有微弱縮小，小盤封基的簡單平均折價率為5.98%，相對上周縮小的幅度較大。瑞福進取繼續保持溢價，擴大至17.30%。

　　今年以來，上證指數反復考驗年線支撐，市場波動加大，針對不同風險承受能力的投資者，我們建議對于風險承受能力較強投資者而言，可繼續持有股票型基金，從新發股票型基金的獲批速度來看，目前市場的點位極有可能構筑一個“政策底”，存在上漲的可能性較大，但風險依舊存在，因此對已經持有的主動型股票型基金不建議贖回，減少指數型基金的配置比例，適當配置折價率高和歷史業績優秀的大盤封閉式基金和實施拆分的股票型基金，從目前的表現來看，指數型基金抵御風險的能力較弱，而封閉式基金市場表現出較強的抗跌性，不僅強于大盤走勢，也強于開放式股票型基金的表現。在一定程度上，成為基金投資者較為理想的避風港，特別是折價率較高的封閉式基金，隨著年報分紅公告的臨近，較高的折價率和分紅額勢必推動封基在二級市場的上漲。另外實施拆分的股票型基金由于現金流入，短期來看有效降低了股票的倉位，弱化了股票市場的波動對其凈值的影響。風險承受能力較弱的投資者則可繼續以債券型基金和貨幣式基金為主要投資對象。今年以來，國債指數屢創新高，債券型基金近期也表現出低風險和低收益的特征，此外貨幣基金投資對象集中于短期的貨幣市場工具，具有流動性好、風險低與收益較低的特性，在當前股市大幅震蕩的情況下，對于風險承受能力較弱的投資者來說，投資債券型基金和貨幣式基金成為抵御股票市場系統性風險的有效手段。