農(nóng)產(chǎn)品價格看漲，提升了農(nóng)業(yè)股的漲價空間 資料圖

　　聯(lián)合證券 冶小梅

　　市場盤整概率偏大

　　市場在很大程度上仍處于混沌狀態(tài)(大成)。不確定性主要來自于宏觀調(diào)控的執(zhí)行力度、業(yè)績增速的變化程度、次債對實體經(jīng)濟(jì)的影響深度，以及資金和股票的供求變化(華安、上投摩根)。美聯(lián)儲的降息、美國政府提高2008年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測等都很難對市場信心有實質(zhì)性提升，市場仍然預(yù)期次債等諸多問題會使得以美國為主的全球經(jīng)濟(jì)增長放緩(博時)。而國內(nèi)從緊的貨幣政策在通脹等壓力下也不太可能出現(xiàn)顯著的轉(zhuǎn)變(興業(yè))。最為可能的是在執(zhí)行力度上略有松動，相信央行仍然會采用準(zhǔn)備金率提高來回收貨幣(國泰)。市場擴(kuò)容壓力能否減緩和3月份兩會所傳達(dá)出來的政策信息將成為影響股市后期表現(xiàn)的關(guān)鍵因素(招商)。3月、8月、12月是解禁的高峰，2008年解禁的規(guī)模接近3萬億元，而2009年這個規(guī)模將繼續(xù)增大(東吳)。投資者需要密切關(guān)注市場資金是否能夠經(jīng)受如此大的解禁套現(xiàn)壓力，特別是某些超級大盤股的解禁(巨田)。在調(diào)控影響未明、次貸危機(jī)尚未解除、A股估值依然偏高的現(xiàn)狀下，對近期市場持謹(jǐn)慎態(tài)度(中銀國際)。市場是否能重新回到上升軌道，有待1 季度以后，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布，以及外圍經(jīng)濟(jì)明朗后再作判斷(南方)。現(xiàn)階段市場盤整等待的概率偏大(巨田、華安、國海富蘭克林、上投摩根)。如果前期的利空因素不會進(jìn)一步惡化，短期市場心態(tài)會逐漸穩(wěn)定，但中長期市場繼續(xù)震蕩下行的可能性較大(博時、興業(yè))。后市操作中仍應(yīng)注意倉位控制并避免追高(中郵)。

　　利空因素影響減弱

　　次級債風(fēng)波可能通過兩條途徑對現(xiàn)階段的中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有利影響，一是次級債會成為防止中國經(jīng)濟(jì)過熱的一劑“冷卻劑”，有助于中國經(jīng)濟(jì)軟著陸；二是全球經(jīng)濟(jì)增速的趨緩導(dǎo)致大宗原材料需求和價格下降，減輕中國PPI壓力(友邦華泰)。受次按影響，全球各大金融機(jī)構(gòu)的撥備已經(jīng)不小。隨著美國按揭貸款利率調(diào)整的日子臨近，投資者對這次危機(jī)造成的直接損失能夠做出評估，并對由此產(chǎn)生的連帶影響就有了最終的判斷，那時可能利空出盡(易方達(dá))。預(yù)計美股對國內(nèi)股市的負(fù)面影響會在今后2個季度內(nèi)逐步淡化(國海富蘭克林)。在目前外圍經(jīng)濟(jì)放緩和雪災(zāi)壓力下，管理層可能會考慮將此前制定的宏觀緊縮政策放緩(博時、中歐、諾德)。本次雪災(zāi)后政策面原本“從緊”的宏觀調(diào)控也會出現(xiàn)類似1998年和2003年那樣的靈活調(diào)整(國海富蘭克林)。近期有兩只新基金發(fā)行獲批，專戶理財批量放行，券商集合理財有望開閘，這些都為市場注入新的資金動力(諾安)。種種不利因素的負(fù)面影響也在減弱，市場下跌的空間已經(jīng)有限(國泰、長城)。如果未有新的負(fù)面因素沖擊，可適度尋找機(jī)會出擊(南方)。2008年一些好公司由于業(yè)績超預(yù)期，股價也會超預(yù)期，那么在最壞的時候過去之后，上證指數(shù)就可能回到6000點(易方達(dá))。預(yù)期2008年滬深300指數(shù)的運(yùn)行空間是4500到6500點(華安)。

　　關(guān)注農(nóng)業(yè)醫(yī)藥板塊

　　可以預(yù)見電力設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)、工程機(jī)械以及水泥鋼鐵等相關(guān)企業(yè)收到大訂單的可能性最大(易方達(dá))。在投資拉動下，資源類、工業(yè)品生產(chǎn)企業(yè)有望率先走出上升行情(大成)。華安宏利提出行業(yè)輪動加主題布局的策略(華安)。奧運(yùn)概念、漲價主題、參股券商IPO或參股創(chuàng)投投資企業(yè)IPO等當(dāng)大行其道(天治)。創(chuàng)投必將成為今年的一個熱點(國泰)。基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域、城市化進(jìn)程以及節(jié)能環(huán)保可能仍有大量的投資機(jī)會(建信)。在限售股拋壓最嚴(yán)重時，股票的估值扭曲后的修正中存在機(jī)會(東吳)。以靜制動，重點關(guān)注主題明確、成本轉(zhuǎn)移能力較強(qiáng)的防御性板塊，如農(nóng)業(yè)、化工化肥、零售(國投瑞銀)。電信重組與節(jié)能環(huán)保概念會有一定表現(xiàn)，只有成交量有效放大權(quán)重股才有機(jī)會(中郵)。受大非和戰(zhàn)略投資者股份解禁影響的藍(lán)籌股面臨較大的調(diào)整壓力，交易性增持電信重組類大盤個股。市場將依照估值吸引力推動各板塊輪番反彈，乘反彈減持相對估值偏高的個股(大成)。看好的內(nèi)需為主的消費(fèi)服務(wù)和投資拉動行業(yè)，具有自主創(chuàng)新能力的先進(jìn)制造業(yè)，供給持續(xù)緊張以及價格超越通脹速度的大宗商品和原材料行業(yè)。用做多的方式對沖宏觀風(fēng)險的直接行業(yè)目前看是農(nóng)業(yè)(南方)。從中長期的角度看，農(nóng)產(chǎn)品價格看漲，不排除有很大的漲價空間，但從上市公司看其中具備投資價值的品種較少。醫(yī)藥股中不乏價值投資品種，預(yù)計該板塊將會成為近期的新熱點(益民)。1月加倉了金融和醫(yī)藥行業(yè)，同時減持部分前期漲幅較大的化工股。仍會適當(dāng)減倉不看好的周期性行業(yè)(國海富蘭克林)。