□銀河基金研究中心 卞曉寧

　　四只QDII基金的凈值變化近期出現了一定的差異，南方全球精選基金凈值為0.838元，上漲0.36%；華夏全球精選基金凈值為0.812元，下跌1.58%；嘉實海外中國股票基金為0.758元，下跌2.07%；上投摩根亞太優勢基金凈值為0.774元，下跌1.9%。

　　新興市場逆勢上揚

　　2月18日至2月21日，由次貸危機所引發的美國經濟的不確定性，令市場依舊延續悲觀情緒，美國道瓊斯工業指數下跌63.91點，跌幅為0.5%，香港恒生指數下跌525點，跌幅為2.2%。其他各主要成熟市場均不同程度的受到美國市場影響，出現了小幅下跌的走勢。而新興市場的表現則是大相徑庭，獨立于美國市場走出了一波上升的行情，巴西圣保羅IBOVESPA指數上漲2520點，漲幅為4.1%、俄羅斯RTS指數上漲76點，漲幅為3.8%，這與新興市場被市場普遍認為受次貸危機波及較小不無關系。

　　QDII基金所披露的2007年四季度報告，可以從一定程度上解釋凈值表現差異的原因。本周唯一基金凈值出現上漲的南方全球精選基金，是四只基金中投資基金比例最高的，將57.45%的基金資產投資于全球市場的指數型基金。同時其投資范圍也是最為廣泛的，既覆蓋了美國、日本、西班牙等成熟市場，又覆蓋了巴西、俄羅斯、墨西哥等新興市場，非系統性風險得到了較好的分散。在這種全球金融市場的波動加劇的背景下，這樣的投資策略令不同市場的風險相互對沖，減小基金凈值的波動幅度，比較適合風險承受力較低的投資者。華夏全球精選對市場不確定因素持有較為謹慎的態度，保持著較低的倉位運作，是其凈值表現比較平穩的重要因素。而嘉實海外中國股票基金和上投摩根亞太優勢基金較高的股票倉位，則令它們的凈值表現受市場近期劇烈波動的影響較大。

　　QDII基金仍存風險

　　QDII基金在經歷了近五個月的下跌之后，很多投資者都在思索QDII基金的投資機會是否已經出現。評判QDII基金是否已經值得投資，要對QDII基金所投的市場環境做出分析判斷。從披露的四季度報告來看，四只QDII基金除南方全球精選基金外，投資主要集中在香港市場，而香港市場和美國市場的相關性很高，因此美國金融市場的未來趨勢很大程度上決定QDII基金的表現。2007年美國次貸危機爆發以來，全球金融市場波動劇烈，對經濟的負面影響逐漸顯露，并且超出了眾多機構最初的預期。而綜合市場的觀點，美國次貸危機的損失是一個動態顯露的過程，對于全球經濟的影響還沒有結束，自此后的一段時間仍將給全球經濟和金融市場帶來巨大的不確定性。而被認為受次貸影響較小的新興市場也可能由于歐美金融機構的撤出，出現劇烈波動。因此短期內，在眾多市場因素不明的情況下，判斷QDII基金是否到達低點還為時過早。

　　但是，從長期來看，QDII基金是投資者分散整體投資組合風險的一個合適的選擇。目前，一些投資者對投資QDII基金的意義并不是很了解，用投資A股基金與QDII基金比較，這個對比意義不是很大，因為兩者的投資目的以及風險、收益均有很大不同。投資于QDII基金首要目的是分散單一市場的風險，其次才是獲取市場輪動所帶來的超額收益。而投資A股市場基金的主要目的是獲取A股市場的平均收益，所承擔的是A股市場的單一市場風險。因此，投資者應該根據自己對于風險的偏好以及對于收益的要求進行投資決策。而隨著QDII基金的不斷發展，相信會有更多細化風格的產品出現，來滿足投資者更多樣化的投資需求。