近日，南方、易方達、鵬華、匯添富、諾安、工銀瑞信等公司均對外正式宣布，成為首批獲準開展特定客戶資產管理業務的基金公司。

　　據悉，上述基金公司相關準備工作已就緒。但業內人士普遍認為，基金專戶理財的前景并不值得特別看好，比如，高比例繳納所得稅及金融衍生工具的欠缺是制約專戶理財發展的兩大障礙。

　　專戶理財成本較高

　　“基金專戶理財的客戶群是大機構、企業客戶。但在目前的投資收益稅收制度下，令機構客戶愿意放棄公共基金而選擇專戶理財的成本較高。”銀河證券首席基金分析師胡立峰如此認為，雖然有業績報酬這一創新制度激勵，但基金專戶理財能否實現較公募基金更有優勢的收益，仍受稅收、市場等多重因素影響。

　　安信證券首席基金分析師付強同樣認為，由于中國在基金投資所得稅方面實行特殊的稅收優惠政策，因此，以企業客戶為主要對象的專戶理財在與現有的共同基金競爭中，處于下風。

　　根據《證券投資基金稅收政策的通知》，基金投資人從基金收益分配，包括股息紅利和資本利得中獲得的收入不繳企業所得稅。而如果機構投資人自己直接或通過專戶理財的方式獲得投資收益，則需繳納所得稅。

　　“可見，機構投資者通過購買基金實際上是起到了合法避稅的效果，而如果選擇專戶理財，就放棄了這一潛在的稅收利益。”付強表示，從目前的稅制結構來看，專戶理財盈利應作為企業所得稅應稅收入，以2008年內外資統一后25％的稅率水平計算，專戶理財相對共同基金保持很高的超額收益并不太現實。

　　金融衍生工具欠缺

　　制約專戶理財發展的更大障礙來自金融工具欠缺的市場現實。

　　專戶理財與共同基金的最大不同在于其可為客戶提供個性化、差異化的產品。個性化投資直接決定產品的收益與風險。

　　在海外成熟市場，大資金選擇專戶理財，也主要是基于它個性化投資的可能性。但在目前市場環境下，中國金融市場投資標的的深度與廣度較發達國家仍存在明顯差距。

　　“金融工具不豐富導致專戶理財很難為客戶提供差異化的產品。短期內，專戶理財與共同基金面對的是同一個產品市場，怎能期望它獲得更高的超額收益？加上在稅收政策上享受不到共同基金的優惠，專戶理財發展將很尷尬。”付強表示。

　　據悉，專戶理財相關法規規定，委托財產可以進行“股票、債券、證券投資基金、央行票據、短期融資券、資產支持證券、金融衍生品”的投資，但國內市場金融工具，尤其是金融衍生工具的缺位，以及海外市場暫時不可觸及，這些問題都在一定程度上制約專戶理財的產品設計空間。滬訊