本報(bào)記者 王棟琳 北京報(bào)道

　　在中國股市陷入劇烈震蕩之時，債券指數(shù)已不知不覺攀上歷史新高。年初以來，債券基金吸引了越來越多機(jī)構(gòu)和個人投資者的參與。上周開始熱銷的華夏希望債券基金，截至昨日發(fā)售超過30億元。華夏基金固定收益投資總監(jiān)楊愛斌表示，今年基本面和政策面都將發(fā)出對債券市場的利好信號。正如這只基金的名字，2008年債券基金將充滿希望，迎來一個好年景。

　　債市迎來反彈良機(jī)

　　債市經(jīng)常是在經(jīng)濟(jì)回落的時候才會有牛市。因此與股票型基金不同，債券基金一向在增速下降通道中表現(xiàn)更突出。2008年在內(nèi)有緊縮、外需又下降的背景下，中國經(jīng)濟(jì)增速下降可能是難以避免的。

　　楊愛斌表示，今年債券市場可以基本確定為周期性牛市。預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速會出現(xiàn)回落，不太可能像2006年、2007年那樣每年增長速度都超預(yù)期。

　　楊愛斌認(rèn)為，首先，從外部來看，美國次貸危機(jī)給包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)帶來極大的不確定性。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟(jì)未來陷入衰退的跡象越來越明顯。在全球化的產(chǎn)業(yè)鏈條上，歐洲將很快受到影響，中國出口也將難免受到影響。

　　其次，從內(nèi)部來看，GDP的增長速度今年會受到順差增速下降的影響。過去幾年順差一直保持高速增長，但今年順差的增長速度很可能下降。中國對資源的進(jìn)口在明顯加快。預(yù)計(jì)今年順差增速下降對GDP的增長速度會有1%到1.5%的負(fù)面影響。

　　再次，從政策面看，今年從緊貨幣政策的核心是信貸從緊。面對手中的多余資金，銀行必然增加對債券的配置，推動牛市到來。信貸緊縮會從資金面上構(gòu)成債券市場實(shí)質(zhì)性的利好。

　　股市震蕩加劇

　　楊愛斌認(rèn)為，2008年股票市場將是充滿不確定性的震蕩市，在高位震蕩中尋找方向，比較起來債券市場更加樂觀。

　　楊愛斌認(rèn)為，目前中國企業(yè)的盈利水平，很可能是歷史最好的盈利水平。這也意味著，未來的盈利預(yù)期很可能下降。2007年上市公司的盈利增長，加上前年的累積因素，估計(jì)約60%。

　　2007年中國股票市場的上漲，其中盈利增長貢獻(xiàn)60%，估值水平從28倍到38倍，貢獻(xiàn)接近40%。

　　按照還沒有修正的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)今年上市公司的盈利增長水平在30%左右。但這一數(shù)據(jù)沒有考慮次貸危機(jī)的影響。今年企業(yè)的盈利要想取得2007年的增長水平，恐怕是比較困難的。企業(yè)盈利一旦達(dá)不到預(yù)期，估值水平可能就會受到影響，因?yàn)楦吖乐到�立在高盈利增長的水平上。

　　百姓理財(cái)好工具

　　楊愛斌表示，今年債券市場的機(jī)會很大程度是在高信用等級的企業(yè)債方面，收益率高且較為安全。

　　今年1月份，市場表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類型就是可分離交易債券。目前十年期的企業(yè)債和國債利差已經(jīng)達(dá)到160bp，利差倍數(shù)已經(jīng)到了1.4倍，是歷史上最高水平。10年期企業(yè)債收益率目前在6%到6.5%，已非常高。

　　另外，三年央票收益率也比較高，且流動性也非常好。此外由于增發(fā)受到限制，今年可轉(zhuǎn)債一級市場發(fā)行會比較多，也存在很多機(jī)會。

　　綜合考慮目前市場狀況，楊愛斌認(rèn)為目前是投資債券基金的時機(jī)。在股票投資方面，配置不在于高和低，最重要的是配置要有效。債券市場今年很大程度是看漲，基于這樣的背景，華夏希望債券基金被設(shè)計(jì)為20%的股票市場投資加80%的債券市場投資。華夏希望債券基金是華夏基金公司今年和未來重點(diǎn)發(fā)展的一只產(chǎn)品，可以作為百姓長期理財(cái)?shù)墓ぞ摺?