“投資的品種相差無幾，但切入的時機區別很大”，一位投資總監認為，波段操作是考眼光和素養的，并不容易做到。事實上，在多數基金公司內部，技術分析的主要工作由金融工程部和交易室承擔。

　　事實上，一家基金公司只有少數基金經理擅長短線操作。營業部操盤手出身的基金經理往往換手頻繁，擅于波段。

　　據業內人士總結，基金經理大多數是兩種背景出身，研究員或是券商營業部經理。研究員出身的基金經理更為穩定，追求價值型投資理念，換手率極低，對選定的個股極有耐心，不輕易更換。而券商營業部經理出身的基金經理由于市場經驗豐富，較能把握進出時機，換手幅度往往大于行業內平均水平前提，每季度持倉組合基本面目全非。兩種類型的基金經理各有優勢，事實上很難辨別其優劣。

　　對于波段操作的難度，一位基金經理認為，當前基金規模都很大，動輒百億。受基金契約中倉位控制的要求，基金經理不得不去買一些大市值股票，一些大藍籌成為不得不配置的品種，中小市值股票則很難進入十大重倉股行列。“所以，當前基金的波段操作與過去對某個股做波段不同，很多時候是對倉位做波段”。他舉例說，比如在大跌前大幅減倉，留出倉位，大跌當日買進，反彈后賣出，賺一個波段的差價。他認為，在市場波動幅度大的行情下，個股的波段很難判斷，倉位的波段則更加穩妥。

　　上海某基金公司副總經理也表示：“在目前的振蕩行情中，市場常常是普跌、連跌局面，這種情況下，做個股的波段操作危險很大。在倉位上做波段成為不少基金經理慣用的操作手法。”

　　根據中信證券基金倉位監測報告估算，截至1月25日，140只開放式基金平均倉位為74.9%，比兩周前下降2.6%個百分點。扣除基金拆分、持續營銷等帶來的攤薄效應，上投摩根中國優勢、信誠四季紅、華夏成長減倉幅度都達到或接近20%，名列減倉前三名，另一方面，光大保德信量化核心、海富通回報等基金在同期則大幅加倉超過10%。兩周內倉位發生如此劇烈的變化，一方面反映基金對后市看法出現分歧，另一方面反映在倉位層面進行波段操作已從某種意義上成為基金操作的常態。

　　在這種行情下，市場人士認為，基金的操作風格將進一步分化，在把握板塊輪動和主題投資的“波段操作”大行其道的同時，一些基金的操作也可能會趨于保守。由于選時確實存在較大難度，不排除一些基金在倉位控制和選股策略上更加注重“價值型”和“基本面”，以便在市場出現波動時能有效“止損”，維護投資者利益。

　　“價值者更堅持，趨勢者更波段”可能成為近期基金操作的最鮮明風格。

　　本報記者　林崢