本報訊 記者 徐宏文

　　針對目前A股市場的波動，上投摩根認(rèn)為，大盤將有一個反復(fù)震蕩構(gòu)筑底部的過程，要判斷下一階段股市運(yùn)行的趨勢要關(guān)注四個方面的問題。

　　上投摩根認(rèn)為首先要關(guān)注的是美國次貸危機(jī)對美國乃至世界的影響，美國經(jīng)濟(jì)能否穩(wěn)定下來成為了制約中國經(jīng)濟(jì)和股票市場的關(guān)鍵外部因素。美國經(jīng)濟(jì)從長期看結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，但短期面臨諸多不確定性。在經(jīng)過6年高速成長后美國經(jīng)濟(jì)本身孕育著一次必然的修整過程，而次貸危機(jī)則提供了很好的契機(jī)。上投摩根認(rèn)為，次貸危機(jī)的最壞時候也許已經(jīng)過去，那些振興經(jīng)濟(jì)的一攬子方案將逐步顯現(xiàn)作用并拉動美國經(jīng)濟(jì)在今年第三季度重新走上增長之路。

　　第二點(diǎn)關(guān)注的是國內(nèi)通脹能否得到有效抑制并實(shí)現(xiàn)軟著陸。信貸緊縮和加息將受到美元、英鎊和歐元區(qū)降息政策的挑戰(zhàn)；一旦利率上升空間被擠壓，央行將迫不得已加速人民幣升值步伐；出口下降與內(nèi)外需求的放緩產(chǎn)生共振極有可能導(dǎo)致“滯脹”的后果。

　　第三是雨雪災(zāi)害天氣對上市公司盈利的影響到底有多大。中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的南方地區(qū)是此次雨雪的重災(zāi)區(qū)。惡劣天氣對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的負(fù)面影響也許要等到一季度末才能在季報中反映出來。

　　第四是資金和股票的供求關(guān)系是否發(fā)生變化。2，3月份將迎來今年第一個解禁高峰。在資金供應(yīng)方面，盡管央行不斷采取對沖操作，但貨幣流動性依然過剩；并且隨著固定資產(chǎn)投資周期結(jié)束，大量原先被物質(zhì)產(chǎn)業(yè)所吸納的資金需要尋找新出路；另外房地產(chǎn)市場今年在政策擠壓下有可能出現(xiàn)全面下滑態(tài)勢，其所沉淀的大量資金也可能流向股市。因此，相比解禁壓力，資金充裕的格局仍然沒有逆轉(zhuǎn)。關(guān)鍵還是看信心，而這個問題與管理層所釋放出來的政策信號直接相關(guān)。